금호석유 : Pure Chem의 투자 대안, 포지션 구축 시점

[맥가이버]

 금호석유 2Q 실적리뷰

[키움 정유/화학 정경희]
♣️ 금호석유(011780): Pure Chem의 투자 대안, 포지션 구축 시점

1) 업황 약세와 정기보수에도 견조한 2분기 실적
- 2Q 매출액: 1.59조(QoQ -8%, YoY -30%), OP: 1,079억(QoQ -17%, YoY -70%)으로 당사 기존 추정치 상회
- 정기보수 규모가 예상보다 작았고, 업황 개선에 대비해 구매했던 원재료 부담은 Spot BD 가격이 분기말 예상보다 강한 수준으로 유지되며 상쇄된 것으로 이해
- QTD 기준 3Q 합성고무 마진은 2Q 대비 30% 이상 개선되었지만, 1Q BD 구매 영향은 소폭 지속

2) 포지션 구축을 추천하는 이유 3가지
- 1) 교체타이어 수요 약세, NB 라텍스 초과공급 상황, 합성수지 약세, 정기 보수 등 전 부문에 걸친 악재 속에서도 동사는 분기 약 1,000억원 이상의 견조한 OP 창출
- 2) 9월 20일 기한인 1,000억원 자사주 매입 완료 이후 3세 경영이 본격화되며 성장전략이 구체화 될 수 있는 시점으로 판단
- 3) ‘23년말 기준 부채비율 31%, 현금성자산 약 6,180억원 수준의 양호한 재무건전성으로 Macro우려 및 금리 변화기에 유리

3) 목표주가 168,000원(EV/EBITDA 7.4x), 투자의견 BUY로 상향
- 동사를 포함한 글로벌 Latex 증설에 따른 시황 둔화 및 합성고무 주 수요처인 교체타이어의 역성장은 시간이 지나면서 점차 해소될 것으로 예상

▶️ 보고서: bit.ly/3rV6xm9