[기아차] 신차출시에 따른 ASP 증가효과

[불스탁분석팀]

 

신차출시에 따른 ASP 증가효과

투자의견 Buy 및 목표주가 70,000원 유지

- 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 70,000원 유지. ASP 개선을 긍정적으로 평가하며 단기 노사이슈를 고려하더라도 지난해 기저효과를 고려할 때 하반기 실적은 성장세로 전환될 전망

- 2014년은 중국공장 증설을 제외할 경우 해외공장의 증설계획은 없는 상황. 따라서 연결실적 기준의 볼륨성장세는 둔화될 전망. 노조와의 UPH 개선합의를 통해 국내공장의 생산능력을 얼마나 높일수 있는지 여부가 내년도 동사 성장성의 주된 변수일 것으로 판단함

2분기 실적 Review: 신차출시에 따른 ASP 증가

- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 13조1,130억원(+4.5% y-y), 1조1,260억원(-8.5% y-y, 영업이익률 8.6%), 지배지분순이익은 1조1,810억원(+7.7% y-y)으로 당사 예상치를 상회

- 2분기 매출액이 13조원을 넘어서는 등 외형이 호조세를 보인 점이 예상치 대비 좋은 실적이 발표된 주 요인으로 판단됨. 글로벌 리테일 판매가 58.7만대(-1.1% y-y)로 감소했지만 신차출시에 따른 ASP 증가 등이 판매감소분을 상쇄한 것으로 판단됨. 매출총이익률이 22.8%로 하락했지만 마케팅비용 축소 등 판관비율이 14.2%(Vs 2Q12 15.0%, Vs 1Q13 14.8%)로 개선되면서 8.6%의 영업이익률 시현

- 지분법 평가이익은 3,192억원(12.3% y-y)를 기록. DYKIA로부터의 지분법 평가이익이 870억원(21.8% y-y)으로 성장세를 견인. 현대제철로부터의 지분법 평가이익은 193억원(-51.4% y-y)으로 급감했지만 하반기 환율이 안정화되면 이익 기여도가 높아질 전망 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.