[NH/정유,화학(최영광)] 한화솔루션 - 실적 반등에 주목할 시점

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[NH/정유,화학(최영광)] 한화솔루션 - 실적 반등에 주목할 시점

■ 투자의견 Buy 유지. 목표주가 47,000원으로 15% 상향. 신재생에너지 영업이익 전망치를 상향한데 기인. 2024년 신재생에너지 영업이익 1조원 기록 전망

■ 4분기부터 낮아진 웨이퍼 가격이 반영되며 모듈 수익성 반등 예상하는 가운데, 미국 모듈 2공장과 3공장의 앞당긴 램프업 등으로 2024년 태양광 모듈 판매량은 전년 대비 19% 증가할 전망. 2024년 2분기 조지아 4공장, 3분기 웨이퍼, 셀 공장 가동에 따라 AMPC(Advanced Manufacturing Production Credit) 수령 금액은 2023년 대비 약 3배 이상 증가해 이익 증가를 견인할 전망

■ 미국 모듈 가격 프리미엄 지속 중. 2024년 6월부터 동남아 통해 유입되는 물량에도 관세부과 재개되는 점 고려하면 미국 모듈 가격 프리미엄 유지될 것. 수요 둔화 우려를 부각했던 금리의 하락 기대감도 긍정적. 참고로 2023년 금리 상승 구간에서도 미국 태양광 설치량 전망치는 연초 27.8GW에서 32.7GW로 증가

■ 4분기 매출액 3.6조원(+23.7% q-q), 영업이익 2,204억원(+124.1% q-q, 영업이익률 6.1%) 전망. [신재생에너지] 영업이익 2,351억원(영업이익률 11.3%) 전망. 낮은 웨이퍼 가격 반영되며 모듈 영업이익 822억원(영업이익률 8.0%), 앞당긴 미국 공장 램프업 및 미국 내 판매량 증가로 인해 AMPC(894억원) 인식, 발전사업 영업이익 635억원(영업이익률 6.0%) 전망. [케미칼] 스프레드 감소 및 정기보수 영향으로 영업적자 135억원(영업이익률 -1.2%) 전망



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