[CGV] 23.08.10. 어제와는 다른 CGV
*대신 미디어/통신 김회재*
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0. Buy, TP 13천원
1. 주주배정 유증(4.4천억원)의 1차 발행가액 확정, 제3자배정 유증(4.5천억원)도 마무리 단계 진입. 예상 발행주식수 반영하여 목표주가를 기존 27천원(권리락 반영된 수정주가는 19천원)에서 13천원으로 하향. 주주배정 유증 신주 상장 예정일은 9/27
2. 상반기 OP 17억원, 4년만에 흑자 전환. 상반기 기준 매출은 19년 대비 75~112%, OP는 66~96% 수준 회복
3. 4Q23 CJ올리브네트웍스 연결 편입 반영시 23E OP 817억원, 19년의 67%, 24E OP 1.5천억원, 19년의 120%까지 회복 전망. 24년 연간 관객수 1.6억명(+10% yoy), 19년의 71%, 매출액 1.7조원, 90% 전망
4. 팬데믹을 거치면서 특별관 점유율 상승. 17~19년 특별관 점유율은 6~8% 수준, 22년 22%. ATP 상승까지 반영되어 관객수 상승을 상회하는 매출 상승 전망. 비용절감 효과가 나타나면서 24년부터 OP 레버리지 발생
5. 약 9천억원의 자본확충 완료시 부채비율은 2Q23 1,045%에서 약 320%, 리스부채 제외시는 약 111%로 개선 전망