원익QnC: 잘 이겨내는 중

[맥가이버]

[한투증권 박성홍] 원익QnC: 잘 이겨내는 중

● 컨센서스를 소폭 하회하는 2분기 실적 기록
- 2분기 매출액: 전년대비 5.5% 증가, 전분기대비 8.7% 감소한 2,027억원으로 컨센서스 3.2% 하회. 지난 분기에 이어 이번 분기에도 쿠어스텍 매출이 온기로 더해지며 부진한 업황에도 전년대비 매출 증가
- 모멘티브, 쿠어스텍 합산 매출액은 전년대비 32.9% 증가, 전분기대비 11.9% 감소한 1,116억원. 쿠어스텍 매출은 전분기대비 18.2% 감소한 180억원으로 추정
- 쿼츠 매출액 624억원(-18.8% YoY, -5.1% QoQ)으로 추정. 고객사의 감산으로 인한 쿼츠 소모품 교체 물량 감소 지속. 고객사의 부진한 증설 영향으로 신규 라인향 소모품 물량 감소도 영향 
- 2분기 영업이익: 전년대비 22.1% 감소한 280억원(OPM 13.8%)으로 컨센서스 5.8% 하회. 쿼츠 소모품들의 마진은 가동률 하락에 따라 감소했으나, 모멘티브와 쿠어스텍 합산 마진은 전분기 대비 상승
- 3분기 매출액, 영업이익 전망: 매출액 2,072억원(+1.6% YoY, +2.2% QoQ), 영업이익 285억원(OPM 13.7%) 추정. 고객사의 가동률 조절 영향으로 쿼츠 소모품 교체 물량은 감소 추세 이어질 것

● 이번 다운사이클에서 편안한 선택지, 업사이클 진입시 성장성도 기대
- 3분기까지 소재/부품업체들의 실적은 고객사 가동률 조정으로 인해 부진이 예상되나, 원익QnC는 쿠어스텍 효과로 상대적으로 양호한 실적 예상. 모멘티브(쿼츠 원재료)와 쿠어스텍(석영 도가니) 매출은 반도체 업황에 연동. 업사이클로 돌아서면 전사 실적의 성장성도 보여줄 것
- 2023년 전사 매출액 8,555억원(+9.2% YoY), 영업이익 1,198억원(OPM 14%)으로 추정. 2024년 전사 매출액 1조 454억원(+22.2% YoY), 영업이익 1,581억원(OPM 15.1%) 예상 
- 투자의견 매수, 목표주가 34,000원 유지(12MF EPS에 목표 PER 12배 적용)

리포트: https://bit.ly/45ybVdu