[NH투자/이재광] 한화에어로스페이스 - 한국의 라인메탈

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[NH투자/이재광] 한화에어로스페이스 - 한국의 라인메탈

■ 밸류에이션 배수 상향으로 목표주가 상향

- 목표주가 기존 190,000원에서 220,000원으로 15.8% 상향 조정. 지상방산 부문에 적용한 밸류에이션 배수(EV/EBITDA)를 글로벌 유사 기업(라인메탈)의 밸류에이션 리레이팅을 반영하여 10배에서 12배로 상향 조정하였으며, 상장 자회사(한화오션)의 주가 상승을 반영했기 때문이며 추정치 변경은 없음

■ 올해부터 K9/천무 수출 본격화

- 올해 매출 10.8조원(+15.5% y-y), 영업이익 9,730억원(+38.1% y-y, 영업이익률 9%) 전망. 폴란드 K2 전차 출고 ’23년 40여대에서 ’24년 60여대 이상으로 늘어날 것이고, 폴란드 천무 MLRS도 ’23년 17대에서 ’24년 30여대 이상으로 늘어날 것으로 예상되기 때문. 수익성 높은 수출 증가로 영업이익률도 전년 7.5%에서 9%로 상승 가능할 것으로 전망

■ 지상방산 수주잔고 사상 최고치

- 4분기 말 기준 지상방산 부문 수주잔고 전년비 42.4%, 8.4조원 증가한 28.3조원 기록. 이는 ’23년 지상방산 매출 기준 약 7년치에 해당. 폴란드 K9 2차(3.4조원), 호주 레드백 장갑차(3.2조원) 등을 수주한 영향. 올해 루마니아 K9, 폴란드 천무 2차, 영국 K9 신규 수주 기대

■ 자료참고: https://m.nhqv.com/c/dom71

[NH투자/이재광, 02-2229-6783]

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