[신한 조선/방산/기계 이동헌] 동성화인텍; 편안한 실적, 외형 확대 구간

[불스탁®]

[신한 조선/방산/기계 이동헌]

동성화인텍; 편안한 실적, 외형 확대 구간

▶️ 4Q23 Review 늘어난 물량 효과로 호실적
- 4Q23 연결실적(3/13 공시)은 매출액 1,390억원(+8%, 이하 YoY), 영업이익 129억원(흑전, 4Q22 -31억원) 기록. ‘23년 연간으로는 매출액 5,314억원(+22%), 영업이익 373억원(+144%) 기록.
- 4Q23 외부 물량 두척분이 반영, 유상 사급으로 매출액은 본 물량보다 적고 수익성은 조금 더 높음. 1H24에도 일부 반영. 원재료가 하락과 환효과도 긍정적. 실적 성장이 지속.

▶️ Capa 확장에 따른 외형 성장 지속
- [LNG] 국내 조선사들의 LNG선 수주 슬롯은 ‘27년까지 완료, 선가는 척당 2.7억불(‘22년 2.5억불, +9%)까지 상승. 전세계 LNG선 수주잔고는 339척(‘22년 180척, +88%)로 급증. 국내 조선소 Capa 대비 4.5년치 물량. 동성화인텍의 수주잔고도 2.2조원으로 4년치 물량. ‘23년 신규수주는 1.1조원(+42%)으로 매출액의 두배. 경쟁사 화재 영향도 수주에 반영.
- 2H23 연간 25척 생산 체재로 Capa를 확장(기존 20척). 2H24 다시 30척 Capa로 확장. 통영공장을 확장 추가 증설 가능성.

▶️ 목표주가 유지, 끝나지 않는 LNG시장
- 목표주가와 매수 투자의견을 유지. 국내 조선사들의 부진한 실적과 LNG선 수주의 피크아웃 우려로 주가는 부진.
- 그러나 반제품까지 직접 생산하는 동성화인텍은 수익성 방어력이 조선사 대비 높음. 원재료가도 중국의 경기 둔화로 안정적. ‘24년 LNG선은 조선사들의 남은 카타르 물량과 모잠비크 프로젝트 등이 반영. 친환경 기술들이 발전하며 LNG는 수명을 연장해갈 것. 과점체제가 유지되어 외형 확대와 실적 개선에 초점.

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=323707
위 내용은 2024년 3월 18일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

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