[한투증권 장남현] 한화에어로스페이스: 자회사 인적분할 관련 코멘트

[불스탁®]

[한투증권 장남현] 한화에어로스페이스: 자회사 인적분할 관련 코멘트 

<Fact>

- 전일 한화에어로스페이스가 인적분할을 위한 사전협의 중이라는 언론 보도 후 주가 +15.3% 상승

- 회사는 해명 공시를 통해 인적분할을 검토 중이나, 아직 확정된 사항은 아니라고 공시 

- 언론 보도에 따르면, 한화에어로스페이스는 연결 자회사 중 한화정밀기계와 한화비전 등을 인적분할하여 신설 지주회사 아래로 재편 

- 분할 이후 순수 방산/우주 사업을 영위하는 자회사만을 보유하게 되는 것 

<Implication>

- 실제 인적분할이 진행된다면 주가 상승 요인으로 판단, 영향은 두 가지 

1) 한화에어로스페이스가 지닌 방산 본업의 성장성이 부각될 것

▶️ 현재 한화에어로스페이스의 성장 모멘텀은 여전히 유요한 상황 

▶️ 2028년까지 실적 개선이 담보되어있으며, K9 자주포를 바탕으로 수출 증대를 이어갈 것 

▶️ 분할을 통해 순수 방산/우주 사업만을 영위하게 되는 것으로, 비방산 부문이 발생시키는 실적 변동성 및 노이즈를 해소하는 것 

2) 한화정밀기계의 밸류에이션 재평가 

▶️ 분할 이후 신설 지주회사에 편입되는 한화정밀기계는 HBM 제조용 하이브리드본더 개발을 진행하며 시장의 관심을 받고 있는 상황 

▶️ 방산 부문과의 분리를 통해 한화정밀기계의 반도체 사업 투자 확대에 대한 밸류에이션 재평가가 가능해질 것 

- 다만, 현재 인적분할 진행이 공식적으로 확인된 것은 아니며, 인적분할에 따른 한화에어로스페이스의 밸류에이션 변화는 추후 자료를 통해 반영할 것

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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