[키움 전기전자/디스플레이 김소원] ▶️ 이녹스첨단소재 [BUY, TP 45,000원]

[Y★Star]

[키움 전기전자/디스플레이 김소원]

▶️ 이녹스첨단소재 [BUY, TP 45,000원]

   : OLED TV가 끌고, 중국 스마트폰이 밀고

1) 1Q24 영업이익 158억원, 놀라운 수익성 회복

   1Q24 매출액 1,022억원(+22% QoQ, +26% YoY), 영업이익 158억원(+666% QoQ, +256% YoY)으로, 시장 기대치(126억원) 및 당사 추정치(130억원) 크게 상회

   OLED TV용 소재 매출액은 고객사의 가동률 확대 및 동사의 점유율 반등 효과가 맞물리며 +89% QoQ, +10% YoY 성장

   중소형 OLED용 소재 매출액은 비수기임에도 불구하고 +7% QoQ, +46% YoY 증가. 이는 갤럭시S24 시리즈 출시 효과 및 중국 스마트폰 수요 개선에 따른 중화향 공급 확대 영향

   영업이익률은 15%(+13%p QoQ, +10% YoY)로, 원/달러 환율 강세 및 제품 믹스 개선 효과에 힘입어 계절적 성수기 수준의 수익성 기록

2) 2Q24 영업이익 204억원, OLED TV가 견인할 서프라이즈

   2Q24 실적은 매출액 1,166억원(+14% QoQ, -3% YoY), 영업이익 204억원(+29% QoQ, +1% YoY)으로, 시장 컨센서스(150억원)를 36% 상회하는 어닝 서프라이즈 예상

   2H24 성수기를 대비한 고객사들의 재고 축적 수요가 확대되며 전 사업부의 실적 성장이 예상되는 가운데, Innoled 사업부가 호실적을 견인할 전망

   특히 2Q24부터 OLED TV 출하량이 7개 분기 만에 전년 대비 성장세로 전환할 전망. 세트 업체들의 OLED TV 신제품 출시가 확대되고 있으며, 유로 2024 및 파리올림픽 개최에 따른 유럽향 수요 증가 중

   참고로 유럽은 OLED TV 수요의 약 44%를 차지하는 지역으로, OLED TV 출하량 확대는 동사의 수혜로 직결될 것. 2024년 영업이익은 783억원(+86% YoY)으로, 시장 기대치 상회할 전망

3) OLED TV 시장 확대의 최대 수혜 업체

   동사는 OLED TV향 이익 비중이 가장 높은 국내 업체로, OLED TV 시장 확대의 최대 수혜 업체로 판단

   더불어 올해 중국 스마트폰의 수요 개선 및 폴더블 스마트폰 출하량 확대 또한 동사의 실적 성장으로 이어질 전망

   주가는 12개월 Forward P/E 9배, P/B 1.3배로, 역사적 밴드 하단 수준. 투자의견 BUY, 목표주가 45,000원 유지.

▶️ 리포트 링크: https://bit.ly/4a3fslU

[키움 전기전자/디스플레이 김소원]
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