경제 서방국에서 만연하는 '러시아 경제 붕괴론'의 거짓말들을 폭로하다

[お持て成し]

서방국에서 만연하는 '러시아 경제 붕괴론'의 거짓말들을 폭로하다 / 1/12(일) / 현대 비즈니스

◇ 러시아 경제의 약점

미국에서 도널드 트럼프 행정부가 출범하기 직전에 서방국가에서는 근거가 있다고 보기 어려운 비관론이 자주 흘러나오고 있다. 그 배후에는 좀 더 우크라이나 전쟁을 계속하면 러시아는 반드시 소모전에서 패할 것이라는 근거 없는 희망이 있는 듯하다.

예를 들어 지난해 12월 포린 어페어스 사이트에 게재된 시어도어 분첼(라자드 지정학 자문위원 겸 헤드), 엘리나 리바코바(피터슨 국제경제연구소 및 브뤼겔의 비상근 시니어 펠로우)의 공저 러시아 경제는 푸틴의 최대 약점으로 남아 있다에서는 러시아 경제의 약점이 거론되고 있다.

(1)전시 중 많은 지출과 노동력 감소로 경제가 과열되어 러시아의 인플레이션율은 8%를 넘고 중앙은행은 금리를 20% 이상으로 인상하지 않을 수 없게 되었다, (2)실업률은 2% 전후에서 추이하고 있으며, 이것은 놀라울 정도로 낮은 숫자이다, (3)11월 말에는 루블화는 2년 만에 최저 수준까지 하락했다, (4)러시아의 예산도 압박받고 있다(현재 국방비는 러시아 국가예산의 3분의 1을 차지하고 사회서비스 지출의 2배 이상이 되었다)는 문제점을 지적하고 있다. 

올해 들어서도 예를 들어 더 이코노미스트는 경제 전망이 이렇게 어두운 가운데 러시아는 시간이 없다며 이제 러시아에 대한 경제적 압력을 높이고 섀도 플리트(그림자 함대) 사용을 포함해 제재 회피를 불가능하게 할 필요가 있다고 주장하고 있다.

섀도 플리트는 녹슬고 보험도 들지 않은 유조선을 이용해 러시아산 원유를 비밀리에 전 세계로 수송하고 EU와 G7이 부과하고 있는 러시아산 원유와 석유제품의 가격 상한을 잠식하고 있는 시스템을 의미한다. 

러시아 경제는 이미 약해져 가고 있으니 더 제재를 엄격하게 해서 전쟁을 계속하라는 것 같다.

◇ 알렉사셴코 등의 논의

여기서 소개한 비관론의 대부분은 전쟁을 계속시키기 위한 왜곡된 논의라고 할 수 있지 않을까. 왜냐하면 현실의 러시아 경제분석으로는 잘못됐기 때문이다.

좀 더 진지하게 이 문제를 생각하면 '뉴욕타임스'가 지난달 2일 기사 「경제성장 둔화로 러시아 엘리트 간에 긴장이 고조되는 경제성장 둔화는 크렘린에 걱정거리지만 전쟁에 큰 지장을 줄 정도로 심각하지는 않다」 에서 보도한 것처럼 실제 러시아 경제는 편향된 러시아 경제 비관론과는 다른 것으로 보인다. 

그곳에서 세르게이 알렉사셴코(1993년부터 1995년까지 러시아 연방 재무차관, 1995년부터 1998년까지 러시아 은행 제1부총재, 2014년부터 워싱턴DC 거주), 울라디슬라프 이노젬체프(2011년부터 2014년까지 모스크바대학 기업지배구조학부장, 고등경제학원 교수. 2014년부터는 러시아 밖에서, 인간 문제 연구소, 전략 국제 문제 연구소 및 존스 홉킨스 대학, 독일 외교 정책 협회등의 연구 센터에서 상급 연구원으로서 근무. 2024년부터 유럽 분석 전략 센터[CASE]의 공동 설립자), 드미트리 네클러소프(2012년부터 2013년에 걸쳐, 러시아 야당 조정 평의회의 사무국장. 작년부터는 CASE의 창립자 겸 소장)의 공저논문 <: , CASE-Center, 2024>를 바탕으로 러시아의 특수성에 대해 잘 알고 있는 전문가의 의견을 들어보자. 

그 결론은, 「러시아 경제에는 불안정함을 일으킬 만한 문제는 존재하지 않는다」라는 것이다. 특히 이들은 "2022년 1월부터 2024년 9월까지 은행 예금이 이처럼 단기간에 기록적인 53.8% 증가해 전쟁 지속에 따른 불안감을 줄였다"는 점에 주목하고 있다.

◇ 인플레이션율 상승에 대한 해석의 중요성

그들은 예금 증가의 중요성을 강조하고 있다. 왜냐하면 자국내에 자국 통화 이외에 달러가 깊게 유입·축적되어 있는 나라에서는 자국 통화가 약세가 되면, 자국 통화를 팔아 달러로 바꾸는 움직임이 퍼지고, 그것이 자국 통화의 매도에 박차를 가하기 때문이다.

러시아의 경우 루블화 기준으로 본 인플레이션율 제고에 대해 루블화 기준 예금금리가 인상되면서 루블화 예금이 급증했다. 즉, 국민은 루블화라는 자국 통화를 아직 신뢰하고 있는 것으로 나타난 것이다. 

이 점이야말로 이들이 러시아 경제 안태설을 취하는 핵심 부분이다. 러시아, 튀르키에, 아르헨티나 등 중진국과 신흥국에서는 자국 통화뿐만 아니라 외화(특히 달러)가 결제에 이용되거나 예금되고 있다. 즉, 이중 통화제와 같은 상황에 있다. 이러한 나라에서는, 자국 통화가 인플레가 되어도, 자국 통화를 외화로 이행해 어려운 인플레에 저항할 수 있다. 

러시아의 경우, 2014년 이전이라면, 러시아 국내에 달러가 침투하고 있었기 때문에, 루블 하락을 전망해 달러를 사는 움직임이 퍼졌고, 그것이 루블 하락이나 인플레이션 가속으로 이어졌을지도 모른다. 하지만 지금 러시아에서는 루블을 믿고 일단 비교적 고금리의 루블화 예금을 하는 사람이 많다. 

그것은, 통화 루블의 인플레이션에 의한 장래의 감소까지는 예상하고 있지 않기 때문 밖에 아니다. 만약 장래에 루블화의 감소를 예측하고 있다면, 루블화 예금이 아니라, 루블화를 팔아 위안화 표시 예금 같은 것으로 흘러갈지도 모른다. 그러나 실제로는 그렇지 않다. 

게다가 은행에 루블화 예금이 모이면 그 예금을 이용해 러시아 정부가 발행하는 채권을 구입할 수도 있게 된다. 경제가 잘 순환할 수 있다. 덧붙여, 러시아 정부 발행의 국채 잔고의 대GDP비는 저수준에 머무르고 있기 때문이다. 

지난해 4월 단계에서 IMF가 예측한 바로는 러시아와 그 구성단체의 채무총액은 2023년 19.7%에서 2024년에는 GDP의 20.8%가 된다. 재정적자를 충당하기 위해 국채를 발행할 여력이 충분히 남아 있는 것이다. 참고로 미국의 경우 미 의회예산국은 미 국채가 지난해 말 GDP 대비 약 99%에서 향후 상승해 2054년까지 GDP 대비 166%에 이를 것으로 예측하고 있다. 

◇ 금후의 전망

지난해 11월 20일 알렉사셴코 등의 공저 논문 저자 중 한 명인 이노젬체프는 모스코 타임스에 등장해 러시아 경제에 대해 이야기하고 있다. 그의 현상 인식은 다음과 같은 내용이다. 

"재정수지 관리는 개선되고 있지만(2025년 예산이 거의 적자가 없을 가능성은 여전히 높다) 군사비는 한편으로는 기업에 대한 압력을 높이고 다른 한편으로는 수입을 늘려 수요와 인플레이션을 부추긴다. 러시아 중앙은행의 주요 금리는 매우 높아 올해 중반 이후 기업과 조직의 균형 잡힌 재무 실적은 2023년 숫자에 미치지 못하고 있다. 루블화 환율은 하락하고 있어 수입을 위한 외화 구매 가능성에도 문제가 있다" 

그래서 그는 경기 둔화의 징후는 분명하다고 썼다. 그런데도 최종 결론은 2025년과 2026년 경제 안정을 위협할 가능성은 낮다고 봤다. 

게다가 인플레이션 아래의 경제 정체를 의미하는 스태그플레이션은, 「일어나지 않는다」라고 단언하고 있다. 그는 인플레이션율이 내년부터 완만하게 떨어지기 시작해 경제성장이 멈추지는 않을 것이라며 낙관적인 전망을 바꾸지 않고 있다. 

특히 금리 상승 속에 예금이 급증하고 있는 점에 주목하고 있다. 이 점은 앞서 소개했듯이 알렉사셴코 등의 논문에서도 지적되고 있다. 

◇ 노골적인 정보 조작

지난해 4월 발표된 논문 '전쟁의 영원한 엔진'에서는 "정부 고위 당국자들은 원유가 배럴당 60달러 아래로 떨어지면서 인플레이션이 다시 가속화될 수 있다는 점을 염두에 두고 비전통형 재원을 찾고 있다"며 "그중 하나가 러시아인의 개인 저축"이라고 썼다.

「개인은 러시아의 은행에 45조 루블을 맡기고 있지만, 그 중 약 8조 루블은 만기가 1년 이상의 예금이다」라고 해, 당국은 이 단기 예금을 타겟으로 해 경제에 불러들이는 구조를 고안하려고 하고 있는 것이라고 한다. 

개인투자계좌, 3년간 취소불능저축증서, 비정부 연기금 예금 등이다. 「시민의 자금을 받아들인 기금은, 가장 확실한 수단으로서 국내 국채의 구입을 늘릴 수 있는 것은 분명하다」라고 설명하고 있다. 

이렇게 보면 러시아 경제는 당장 파탄날 것 같은 논조는 러시아 경제의 현실을 전혀 무시하는 것처럼 보인다. 예를 들어 우크라이나 전쟁을 계속하기 위한 여론 조성을 위해 조금만 더 전쟁을 계속하면 우크라이나의 승리로 이어질 것이라는 전혀 근거 없는 희망적 관측이 주요 언론에 의해 확산되고 있는 것은 아닐까. 

이러한 정보 조작은, 실로 노골적으로 행해지고 있다. 게다가, 러시아 경제나 구소련 경제에 대해 조예가 깊지 않은 「사이비 전문가」만큼, 이러한 정보 조작에 가담하고 있다. 그렇기 때문에 조심하기 바란다. 

나는 러시아 과학아카데미 부속 중앙수리경제연구소가 주재하는 학술지 '현대 러시아의 경제학' 편집위원으로서 많은 논문을 읽을 기회를 얻어 왔다. 그 결과로서 전 세계의 학자·연구자를 쉽게 신용해서는 안 된다는 것을 알고 있다. 물론 누구를 신뢰할 것인가를 판단하는 것은 한 사람 한 사람의 독자다. 제발 속지 않았으면 좋겠어.

시오바라 토시히코(평론가)

https://news.yahoo.co.jp/articles/12563ef7deee5abe6aa5c18fa32ea7769cd4e213?page=1

西側諸国で蔓延する「ロシア経済崩壊論」の嘘八百を暴く（現代ビジネス） - Yahoo!ニュース

西側諸国で蔓延する「ロシア経済崩壊論」の嘘八百を暴く
1/12(日) 6:04配信

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現代ビジネス
ロシア経済の弱点
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アメリカでドナルド・トランプ政権が発足する直前になって、欧米諸国では、根拠があるとは思えない悲観論が頻繁に流れるようになっている。その背後には、もう少しウクライナ戦争を継続すれば、ロシアは必ず消耗戦に敗れるという、根拠のない希望があるようだ。

韓国・済州航空機「爆破炎上事故」のズサンな実態

たとえば、昨年12月に『フォーリン・アフェアーズ』のサイトに掲載された、セオドア・ブンツェル(ラザード地政学アドバイザリーのマネージング・ディレクター兼ヘッド)、エリナ・リバコワ(ピーターソン国際経済研究所およびブリューゲルの非常勤シニアフェロー)の共著「ロシア経済はプーチンの最大の弱点であり続ける」では、ロシア経済の弱点があげつらわれている。

(1)戦時中の多額の支出と労働力の減少により経済が過熱し、ロシアのインフレ率は8％を超え、中央銀行は金利を20％以上に引き上げざるを得なくなった、(2)失業率は2％前後で推移しており、これは驚くほど低い数字である、(3)11月末には、ルーブルは2年で最低の水準まで下落した、(4)ロシアの予算も圧迫されている(現在、国防費はロシアの国家予算の3分の1を占め、社会サービスへの支出の2倍以上となっている)――といった問題点を指摘している。

今年に入っても、たとえば『The Economist』は、「経済の見通しがこれほど暗いなか、ロシアには時間がない」として、いまこそ、「ロシアに対する経済的圧力を高め、シャドー・フリート(影の艦隊)の使用を含め、制裁逃れを不可能にする必要がある」と主張している。

シャドー・フリートとは、錆びつき、保険もかけていないタンカーを使って、ロシア産の原油を秘密裏に世界中に輸送し、EUやG7が課しているロシア産の原油や石油製品の価格上限を蝕(むしば)んでいるシステムを意味している。

ロシア経済はすでに弱体化しつつあるのだから、もっと制裁を厳しくして、戦争を継続しろということらしい。

アレクサーシェンコらの議論
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ここで紹介した悲観論の多くは、戦争継続をさせるための歪んだ議論と言えるのではないか。なぜなら、現実のロシア経済分析としては、間違っているからだ。

もう少し真摯にこの問題を考えれば、『ニューヨーク・タイムズ』が先月2日に記事「経済成長鈍化でロシアのエリート間に緊張が高まる経済成長の鈍化はクレムリンにとって懸念材料だが、戦争に大きな支障をきたすほど深刻ではない」で報じたように、実際のロシア経済は偏向したロシア経済悲観論とは異なっているようにみえる。

そこで、セルゲイ・アレクサーシェンコ(1993年から1995年までロシア連邦財務次官、1995年から1998年までロシア銀行第一副総裁、2014年よりワシントンDC在住)、ウラディスラフ・イノゼムツェフ(2011年から2014年までモスクワ大学コーポレート・ガバナンス学部長、高等経済学院教授。 2014年からはロシア国外で、人間問題研究所、戦略国際問題研究所およびジョンズ・ホプキンス大学、ドイツ外交政策協会などの研究センターで上級研究員として勤務。 2024年より欧州分析戦略センター[CASE]の共同設立者)、ドミトリー・ネクラーソフ(2012年から2013年にかけて、ロシア野党調整評議会の事務局長。昨年からはCASEの創設者兼所長)の共著論文「  :     , CASE-Center, 2024」をもとに、ロシアの特殊性について熟知した専門家の意見に耳を傾けてみよう。

その結論は、「ロシア経済には不安定さを引き起こすような問題は存在しない」というものである。とくに、彼らは、「2022年1月から2024年9月までの間に、銀行預金はこのような短期間としては記録的な53.8％の伸びを示し、戦争継続に伴う不安感を軽減した」点に注目している。

インフレ率上昇の解釈の重要性
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彼らは、預金の増加の重要性を強調している。なぜかというと、自国内に自国通貨以外にドルが深く流入・蓄積されている国では、自国通貨安になると、自国通貨を売ってドルに換える動きが広がり、それが自国通貨の売りに拍車をかけるからだ。

ロシアの場合、ルーブル建てでみたインフレ率の向上に対して、ルーブル建ての預金金利が引き上げられたことで、ルーブル預金が急増した。つまり、国民はルーブルという自国通貨をまだ信頼していることが示されたことになる。

この点こそ、彼らが「ロシア経済安泰説」をとる核心部分だ。ロシア、トルコ、アルゼンチンなどの中進国や新興国では、自国通貨だけでなく外貨(とくにドル)が、決済に利用されたり預金されたりしている。すなわち、二重通貨制のような状況にある。こうした国では、自国通貨がインフレになっても、自国通貨を外貨に移行して厳しいインフレに抵抗することができる。

ロシアの場合、2014年以前であれば、ロシア国内にドルが浸透していたから、ルーブル安を見込んでドルを買う動きが広がり、それがルーブル安やインフレ加速につながったかもしれない。しかし、いまのロシアでは、ルーブルを信じてとりあえず、比較的高金利のルーブル建て預金をする者が多い。

それは、通貨ルーブルのインフレによる将来の目減りまでは予想していないからにほかならない。もし将来、ルーブルの目減りを予測していれば、ルーブル預金ではなく、ルーブルを売って人民元建て預金のようなものに流れるかもしれない。しかし、実際にはそうなっていない。

しかも、銀行にルーブル建て預金が集まれば、その預金を使って、ロシア政府の発行する債券を購入することもできるようになる。経済がうまく循環できる。加えて、ロシア政府発行の国債残高の対GDP比は低水準にとどまっているからだ。

昨年4月段階でIMFが予測したところでは、ロシアとその構成団体の債務総額は、2023年の19.7％から2024年にはGDPの20.8％になる。財政赤字を賄うために国債を発行する余力が十分に残されているのだ。ちなみにアメリカの場合、米議会予算局は、米国債が昨年末のGDP比約99％から今後上昇していき、2054年までにGDP比166％に達すると予測している。

今後の展望
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昨年11月20日、アレクサーシェンコらの共著論文の著者の一人、イノゼムツェフは『モスコー・タイムズ』に登場し、ロシア経済について語っている。彼の現状認識は、つぎのような内容である。

「財政収支の管理は改善されつつあるが(2025年の予算がほぼ赤字なしになる可能性は依然として高い)、軍事費は一方では企業への圧力を強め、他方では収入を増やし、需要とインフレを煽る。ロシア中銀の主要金利は非常に高く、今年半ば以降の企業や組織の均衡した財務実績は、2023年の数字に達していない。ルーブルの為替レートは下落しており、輸入のための外貨購入の可能性にも問題がある。」

ゆえに、彼は、「景気減速の兆候は明らかである」と書いている。それでも、最終的な結論としては、「2025年と2026年の経済の安定を脅かす可能性は低い」とのべている。

さらに、インフレ下の経済停滞を意味するスタグフレーションは、「起こらない」と断言している。そのうえで、「インフレ率は来年から緩やかに低下し始め、経済成長が止まることはないだろう」とのべ、楽観的な見通しを変更していない。

とくに、金利上昇のなかで、預金が急増している点に注目している。この点は、すでに紹介したように、アレクサーシェンコらの論文でも指摘されている。

露骨な情報操作
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昨年4月に公表された論文「戦争の永遠のエンジン」では、「政府高官は、原油が1バレル60ドルを割り込み、インフレが再び加速する可能性があることを念頭に置き、『非従来型』の財源を探している」としたうえで、「その一つがロシア人の個人貯蓄だ」と書いている。

「個人はロシアの銀行に45兆ルーブルを預けているが、そのうち約8兆ルーブルは満期が1年以上の預金である」として、当局はこの短期預金をターゲットにして経済に呼び込む仕組みを考案しようとしているのだという。

個人投資口座、3年間の取消不能貯蓄証書、非政府年金基金への預金などである。「市民の資金を受け入れた基金は、もっとも確実な手段として国内国債の購入を増やすことができるのは明らかだ」と説明している。

このようにみてくると、「ロシア経済はすぐにでも破綻する」といった論調は、ロシア経済の現実をまったく無視しているようにみえる。例によって、ウクライナ戦争を継続するための世論づくりのために、「もう少し戦争をつづければ、ウクライナの勝利につながる」といった、まったく根拠のない希望的観測が主要マスメディアによって広められつつあるのではないか。

こうした情報操作は、実に露骨に行われている。しかも、ロシア経済や旧ソ連経済について造詣(ぞうけい)の深くない「似非(えせ)専門家」ほど、こうした情報操作に加担している。だからこそ、気をつけてほしいのだ。

私は、ロシア科学アカデミー付属中央数理経済研究所の主宰する学術誌『現代ロシアの経済学』の編集委員として、たくさんの論文を読む機会を得てきた。その結果として、世界中の学者・研究者を簡単に信用してはならないことを知っている。もちろん、だれを信頼するかの判断するのは、一人ひとりの読者である。どうか、だまされないでほしい。

塩原 俊彦(評論家)