[DB금융투자 전기전자 조현지] 비에이치(090460): 먹거리 본격화 구간, 목표주가 다시 상향

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[DB금융투자 전기전자 조현지]

비에이치(090460): 먹거리 본격화 구간, 목표주가 다시 상향

- 비에이치의 2Q24E 매출액은 4,400억원(+44.1%YoY, +47.2%QoQ), 영업이익은 253억원(+160.9%YoY, +200.7%QoQ)으로 컨센서스(201억원)를 상회할 것으로 전망

- 1) 북미 고객사 기존 라인업의 재축적 수요가 강하고, 2) 5월부터 양산 중인 신모델향 FPCB 물량 역시 기존 추정을 상회할 것으로 예상

- 우호적인 환율 역시 호실적에 기여할 것

- BH EVS는 기존 가정과 동일하게 900억 중반 매출액과 OPM 8%대를 기록할 것으로 예상

- 비에이치의 직접 고객사인 국내 디스플레이 패널 업체의 북미 고객사 내 점유율 훼손 우려가 일부 비에이치에게도 번지고 있음

- 보수적 시나리오로 고객사의 M/S 하락 가정 시에도 실제 영향은 제한적일 것

- 전년 대비 북미 고객사의 신모델용 부품 주문의 강도가 강하고, 신모델 전 라인업에 대한 패널 양산은 원활하게 진행 중인 것으로 파악되기 때문

- 중국 경쟁사의 수율 이슈가 지속된다면 제조물량이 늘어날 여지도 있음

- 또한 고객사 내 FPCB 공급 구도 변화에 따른 비에이치의 M/S 증가 가능성을 고려하면 우려는 과도

- 다가올 계절적 성수기와 BH EVS를 통해 더욱 단단해지고 있는 이익 체력에 더욱 집중할 시기

- 24년 실적 추정치 상향조정 및 12M 시간 가중치 변경을 반영해 12M Fwd EPS를 상향(종전 3,297원→3,702원)

- 목표주가 33,000원으로 상향

- 최근 3개월간 51% 상승한 주가를 반영하여도 밸류에이션은 12M Fwd P/E 6.7배, P/B 1.1배로 저평가. 투자의견 BUY 유지

보고서 링크: https://abit.ly/bczbkce

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