[대신 정유화학/2차전지 한상원] SK케미칼 NDR
★백신에 더해지는 녹색 성장
-인적분할을 통해 지주사 SK디스커버리와 사업 회사 SK케미칼이 출범, 이후 백신 사업을 물적분할(SK바이오사이언스)
-사업부는 크게 GC(Green Chemicals)와 LS(Life Science)로 구분: 1) GC 사업은 Co-polyester가 주력 제품이며, 2) LS 부문은 SK바이오사이언스와 Pharma 사업부로 구성
-Co-Polyester는 투명성, 내화학성을 강점으로 하는 기능성 PET 제품으로 Eastman(미국)과 SK케미칼 글로벌 과점 구조
-9월부터 화학적 재활용(CR) 방식의 친환경 CoPoly 제품 상업화 시작 예정
-재활용 플라스틱은 전기차가 내연기관을 대체하는 것과 같이 기존 원유 기반의 플라스틱을 대체하면서 향후 강한 수요 성장이 기대되는 분야
-친환경 제품에 대한 전방 고객사들의 니즈 확대 추세. 현재는 MR(기계적) 단계이나 점차 CR 방식의 적용이 확대될 전망
-지난 4월 중국 Shuye에 지분 투자(10%, 230억원)를 통해 연간 최소 2만톤 규모의 원재료(r-BHET) 구매 권한을 확보
-친환경 제품 생산 비중을 현재 1% 수준에서 25년 50%, 30년 100%로 전환할 계획
-현재 주가는 2021~22년 예상 실적 기준 PER 8배 전후 수준에 불과
-SK바이오사이언스의 주가가 단기 급등하며 할인율 80%까지 과도하게 확대
-하반기부터는 CR 방식의 친환경 제품 생산이 상업화되면서 본업의 가치 부각도 기대 가능
-지분 가치만으로도 주가의 상승여력이 존재하며, 친환경 사업 등 본업의 가치까지 감안 시 주가의 상승여력은 65% 수준
-보고서 링크: http://daishin.com/?3646