2023년 11월 21일 화요일 증권사 리포트(옵트론텍)

[hjstock]

2023-11-21
대신증권 / 박강호

투자의견 BUY 목표주가 4,500

2024년 주당순자산(BPS)에 목표 P/B 2.0배(2017년~2023년 평균) 적용하여 목표주가 4,500원으로 상향(21.6%), 투자의견도 매수(BUY)로 상향.

2023년 3Q 영업이익은 84억원으로 종전 추정(20억원)을 큰 폭으로 상회, 3Q 누적으로 분기 매출과 영업이익은 종전 추정을 상회, 3분기 누적 영업이익은 113.1 억원으로 전년동기대비 흑자전환 기록.

3Q 실적을 반영하여 2024년 주당순이 익(EPS)을 종전대비 31.3% 상향.

2024년 매출(2,467억원)은 13.8%(yoy) 증가 추정, 특히 폴디드줌 관련한 프리즘, 전장향 관련한 렌즈 및 모듈 매출 증가가 예상, 종전의 휴대폰향 IR 필터 중심에서 고부가 영역인 폴디드줌 카메라, 그리고 성장이 높은 전장향으로 포트폴리오 변화는 밸류에이션 확대.

비주력 부문의 투자자산 매각과 부채 상환으로 점진적인 재무구조 개선(부채비율 하락)도 긍정적인으로 판단.

2023년 3Q 매출은 589억원으로 41.9%(yoy), 12.4%(qoq) 증가. 영업이익은 84억원으로 흑자전환(yoy), 213%(qoq) 시현.

상대적으로 비영업부문(투자)의 매출 증가가 높았으나 전년대비 비교하면 경쟁심화된 IR 필터 매출은 감소, 반면에서 폴디드 줌 및 전장향 카메라향 렌즈모듈 매출(3Q 누적으로 618억 원, 75.7% yoy) 증가는 향후 장기 성장 관점에서 긍정적인 요인으로 해석.

글로벌 스마트폰 시장의 역성장(2023년)과 2024년 4.7%(yoy) 성장으로 추정.

다만 스마트폰 차별화를 위해서 폴디드 줌 카메라 채택이 2024년 이후에 확대 및 자동차의 전장화, 자율주행 추구가 가속화 예상, 옵트론텍 입장에서 새로운 성장 기회가 있을 것으로 판단.

2024년 투자 포인트는 1) 폴디드 줌 및 전장향 매출 확대에 주목.

애플이 2023년 아이폰15에 카메라 차별화로 폴디드 줌 적용, 2024년 2개 모델로 확대 전망.

또한 삼성전자와 중화권 스마트폰 업체도 프리미엄 스마트폰의 판매 강화 및 카메라 차별화에서 광학 줌 기능을 강화한 폴디드 카메라 채택이 증가될 것으로 추정. 폴디드 줌 관련한 프리즘 모듈 매출 성장이 높을 전망.

옵트론텍은 제네시스용 스마트 헤드 램프에 MLA 8인치 글라스 웨이퍼를 공급 진행.

2024년 현대차의 제네시스 전차종에 적용 등 전장향 카메라 렌즈 및 광학필터 이외에 다양한 전장사업이 가시회될 것으로 추정.

2024년 고화소급(5메가) 광학필터를 국내 카메라모듈 업체에 공급, 최종적으로 북미 전기자동차에 채택이 본격화될 전망.

2) 2023년 대전 공장 및 창원의 본사 매각으로 재무구조 개선 노력이 진행 중으로 판단.

2023년 3Q에 비상장주식(웰랑, 해성옵틱스) 등 매각을 완료, 차입금을 상환하여 부채비율이 3Q23에 490% 하락(2022년말 793%). 향후 판교 사옥도 매각이 완료되면 재무구조도 추가적으로 개선 전망.

2024 년 글로벌 스마트폰 성장(4.7% yoy)과 폴디드 줌 카메라 시장 확대, 전장향 시장의 고성장에서 옵트론텍의 포트폴리오 변화는 새로운 성장 기회를 기대.

이미 생산라인을 베트남으로 이전, 고정비 부담이 완화된 구조에서 매출 성장(2024년 13.8%로 추정)은 이익 개선으로 연결 전망.

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