이엔드디: ‘2Q21 DPF 회복, 촉매 성장

[주식 이야기]

[메리츠증권 스몰캡 이상현] 

※ 이엔드디: ‘2Q21 DPF 회복, 촉매 성장
[TP 57,000원/현 주가 34,550원] 
 
▶️ 2Q21 Review: 예상치 하회
- 2Q21 매출액 258억원(+7.3% YoY), 영업이익 28억원(-51.6% YoY)으로 당사 예상치를 각각 -4.1%, -23.0% 하회
- 환경부의 매연저감장치(이하 DPF) 보급 확대를 위한 ‘배출가스 저감사업’ 재정비로 단가 인하와 공급 지연이 발생했던 1분기 대비 DPF 매출액은 115억원(1Q 15억원)으로 회복
- 촉매 부문은 DPF의 물량 회복과 건설기계, 농기계 등 Off-road용 촉매 공급 확대로 매출액 98억원을 달성해 +36.4% YoY, +97.6% QoQ 성장
- CB 전환가액 조정으로 파생상품평가이익 55.7억원이 발생해 세전순이익은 77억원을기록

▶️ 2H21 DPF 실적 개선 + 촉매 성장
- 2021년 DPF 관련 예산은 3,806억원(‘20년 3,796억원)으로 1Q21 보급이 저조했던 물량 회복을 통해 2H21 DPF, 촉매 매출액은 각각 255억원(+10.1% YoY), 253억원(+11.3% YoY)을 예상
- 촉매부문은 SCR촉매, 수소관련 촉매 등 제품 확대를 통해 중장기적인 실적 성장이 전망

▶️ 2차전지 전구체 양산 시점은 2Q21 전망
- 2차전지 전구체 생산라인은 기존 1천톤에서 ‘21년말 4천톤으로 증설을 진행 중
- 생산라인의 수율 안정화를 고려해 본격적인 양산은 2Q21로 기존 2월보다 지연이 예상됨에 따라 22년 전구체 예상 매출액은 538억(기존 721억) 전망
- 2022년 실적 하향 조정을 반영해 적정주가를 66,500원에서 57,000원으로 -14.3% 하향, 투자의견 Buy를 유지

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