장용리: 신년사 한국은행

[이매진]

장용리: 신년사 한국은행

2025년 1월 2일, 서울에 있는 한국은행에서 장용리 한국은행 총재가 한 신년사.

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r250107d.htm

Chang Yong Rhee: New Year Speech

r250107d (1).pdf

285.61KB

여러분,

신년사를 전하기에 앞서, 이번 항공기 추락 사고로 피해를 입은 희생자와 그 가족들에게 깊은 애도와 위로의 말씀을 전하고 싶습니다.

오늘은 2025년 첫 출근일의 시작을 알립니다. 저는 희망과 밝은 미래의 메시지로 여러분을 맞이하기를 바랐지만, 최근의 사건으로 인해 그 기대가 무산되었습니다. 최근의 정치적 격변과 비극적인 사건으로 인해 저는 지금 매우 무거운 마음으로 여러분 앞에 서 있습니다. 이런 상황에서도 어려움을 이해해 주시고 제 연설을 들어주신다면 감사하겠습니다.

한국은행 동료 여러분,

오늘 우리는 새로운 결의로 새해를 맞이합니다. 지난 한 해 동안 어려운 상황에도 불구하고 각자의 역할에서 의무를 다하기 위해 최선을 다해 주신 여러분 모두에게 진심으로 감사드립니다. 또한 통화 정책 위원회의 모든 위원들에게 통화 정책 수행에 대한 헌신에 감사드리고 싶습니다. 또한 여러분의 노고에 변함없는 지원을 해주신 가족 여러분께 감사드립니다.

지혜와 변화의 상징인 파란뱀의 해를 맞이하여, 여러분 모두가 열망을 이루고 건강하고 행복한 가정을 이루기를 바랍니다.

작년에 한국은행은 고인플레이션과의 싸움을 마무리하고 10월부터 기준금리를 인하하면서 장기간의 긴축 통화정책 기조에서 벗어났습니다. 2022년 7월 6.3%로 정점을 찍은 소비자물가 상승률이 2024년 9월 이후 2% 이하로 안정화되면서 가격 안정성이 뚜렷해졌습니다. 하지만 성장 하방 위험과 환율 변동성 증가 등 새로운 과제가 등장하면서 쉴 틈이 없었습니다. 핵심 수출 품목의 경쟁 심화로 수출 성장 기여도가 약화되었고, 대선 이후 새 미국 행정부의 정책 방향에 대한 우려로 달러가 계속 강세를 보이며 환율 변동성이 커졌습니다. 12월에는 계엄령 사태로 인해 이러한 상황에 정치적 불안이 더해져 환율이 다시 크게 상승하고 경제 심리가 위축되었습니다. 정부와 한국은행이 공격적인 시장 안정화 조치로 대응하고 있지만, 정치적 갈등이 고조되고 국가 통치의 리더십 공백에 대한 우려로 인해 금융·외환 시장의 불안정성이 더욱 커지고 있습니다.

올해 우리 경제를 둘러싼 여건은 그 어느 때보다 더 어려울 것으로 예상됩니다. 외부적으로는 새로운 미국 행정부의 보호 무역 정책이 시행되면서 세계 무역이 위축되면서 수출이 더 어려워질 수 있습니다. 미국의 지속적인 경제 호황은 연방준비제도의 예상보다 느린 금리 인하로 이어질 수 있으며, 이는 환율 변동성을 한동안 지속시킬 가능성이 있습니다. 또한 중국과 유럽과 같은 세계 경제 여건이 유리하지 않습니다.

국내 상황은 더욱 심각합니다. 거시경제정책 강화로 가계부채 추세가 안정되었지만, 지속적인 금리 인하는 위험 요인으로 발전할 수 있습니다. 따라서 경계심을 가지고 지속적으로 모니터링하는 것이 필요합니다. 정치적 상황으로 인해 불확실성이 지속되면 이미 어려운 외부 여건과 겹쳐 경제에 미치는 부정적 영향이 심화될 수 있습니다.

정치 및 경제적 불확실성이 전례 없이 증가함에 따라 통화 정책은 변화하는 상황에 대응하여 유연성과 민첩성을 가지고 관리되어야 합니다. 우리는 인플레이션, 성장, 환율, 가계 부채와 같은 정책 변수 간에 더 많은 상충이 있을 것으로 예상합니다. 따라서 한국은행은 앞으로도 금리 인하 속도를 유연하게 결정하는 한편, 유입되는 데이터를 기반으로 내부 및 외부 위험 요인의 발전과 그에 따른 경제 움직임의 변화를 면밀히 검토할 것입니다.

그러나 현재 상황에서 통화정책만으로는 한국 경제를 안정시키기 어렵습니다. 최근 국제적 관심은 금융 및 외환시장의 혼란을 넘어 국가의 거버넌스 컨트롤타워가 안정을 되찾을 수 있을지 여부로 옮겨갔습니다. 정치적 갈등 속에서 장기간의 정부 공백은 국가의 신뢰성에 부정적인 영향을 미칠 수 있고 직간접적으로 경제 전체의 충격에 기여할 수 있으므로 거버넌스 리더십이 안정적으로 유지되는 것이 무엇보다 중요합니다. 한국은행의 최근 보고서에서 강조했듯이 정치적 불확실성의 부정적 영향을 최소화하려면 통화정책을 포함한 경제 시스템이 정치적 과정의 영향을 받지 않고 독립적이고 적절하게 운영된다는 확신을 구축해야 합니다(한국은행, 2024a).

정치적 이해관계에 따라 평가는 다를 수 있겠지만 최상목 권한대행은 대외적 신뢰 상실과 정부 공백을 막기 위해 정치가 아닌 경제에 근거해 어렵지만 불가피한 결정을 내렸습니다. 이번 결정은 국내와 국제적으로 우리 경제 시스템이 정치 과정과 무관하게 정상적으로 기능할 것이라는 신호를 보내는 출발점이 될 것입니다. 이제 정당이 힘을 합쳐 국가 리더십의 안정성을 확보해야 할 때입니다.

사랑하는 동료 여러분,

단기적으로 통화 정책에 대한 유연한 접근 방식을 유지하는 한편, 우리 중 일부는 통화 정책 목표 간의 상충이 정책을 제약할 정도로 점점 더 심화된 이유에 대해서도 반성해야 합니다.

수출을 예로 들어보겠습니다. 작년에 수출이 가치 면에서 사상 최고치를 기록했음에도 불구하고 올해 경제 침체의 주요 요인으로 수출 성장 둔화에 대한 우려가 커지고 있습니다. 근본적인 이유는 반도체와 자동차와 같은 소수의 주력 제품에 크게 의존하는 수출 구조의 다각화 부족에 있습니다. 이러한 집중으로 인해 전체 수출 실적이 특정 산업의 주기에 밀접하게 연결되어 매우 불안정해졌습니다. 게다가 후발 주자인 중국은 주요 산업에서 우리를 빠르게 따라잡았습니다. 반면 우리는 미래 수출 성장을 견인할 수 있는 새로운 산업을 개발하지 못했습니다. 이러한 과제를 극명하게 보여주는 예는 한국과 미국의 매출 기준 상위 15개 기업을 비교한 것입니다. 지난 10년 동안 미국에는 7개의 신규 기업이 진입한 반면 한국은 2개만 추가되었습니다. 그리고 그 중 신흥 산업을 통해 성장한 기업은 1개뿐인 듯하여 사실상 거의 신규 진입 기업이 없었습니다.

슘페터가 자본주의의 주요 원동력으로 지목한 "창조적 파괴" 개념은 창조만큼이나 파괴를 강조한다. 혁신적 기업의 탄생은 본질적으로 혁신에 실패한 기업의 퇴출을 수반한다. 한국에서 신생 기업과 산업이 부족한 것은 중요한 질문을 제기한다. 우리는 안정성을 추구한다는 위장 하에 창조적 파괴 과정에 수반되는 사회적 갈등을 다루는 것을 피했을까?

현재 주식 시장을 활성화하기 위해 기업 가치를 높이는 소위 가치 상승 프로그램에 대한 논의가 활발합니다. 배당금 지급을 늘리고 기업 지배 구조를 개선하는 것과 같은 조치는 의심할 여지 없이 중요합니다. 그러나 새로운 회사가 경쟁과 창조적 파괴 과정을 통해 주식 시장을 선도하는 것이 더 중요합니다. "Magnificent Seven" 회사가 현재 미국 주식 시장을 주도하는 방식과 매우 유사합니다. 최소한 경제 분야에서는 기득권을 보호하고 혁신을 억제하여 창조적 파괴를 방해하는 규제를 해제해야 합니다.

밸류업 이슈는 최근 환율 상승과도 관련이 있다. 작년 경상수지 흑자는 약 900억 달러였지만, 달러/원 환율이 크게 상승했다. 이는 국내외 투자자들이 경상수지 흑자에 해당하는 자금을 한국 주식시장에서 빼돌렸기 때문이다. 해외투자 증가로 한국은 순대외 금융자산 보유국으로 전환되어 포트폴리오 다각화, 외채 부담으로 인한 부도 위험 감소 등 긍정적 효과를 가져왔다. 하지만 이는 한국 시장이 더 이상 매력적이지 않아 투자자들이 떠나게 되는 안타까운 현실을 반영한 것이기도 하다. 자본 유출이 지속된다면 자금 조달의 어려움으로 인해 신규 사업의 ​​성장이 저해되는 악순환이 장기화될 수 있다. 신산업 육성과 신생기업 창출 및 육성을 위한 규제 완화 없이는 밸류업 프로그램이 공허한 말로 끝날 위험이 있다.

가계부채 문제도 예외는 아니다. 한국은행이 가계부채를 고려하고 기준금리를 결정할 때 지나치게 조심스러워 보이는 이유에 대한 비판이 있었다. 하지만 아시다시피 가계부채는 지난 18년 동안 부동산 대출과 긴밀히 연계되어 꾸준히 증가했다. 다행히도 제한적인 통화정책과 거시경제적 조치 덕분에 가계부채 대 GDP 비율은 18년 만에 처음으로 91%로 감소했다. 이러한 진전에도 불구하고 다른 주요 경제권에 비해 여전히 높은 수준 이다  .

올해는 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 가계 부채 관리보다 경기 부양책을 우선시해야 한다는 목소리가 더욱 커졌습니다. 그러나 이러한 접근 방식은 경기 침체로 인한 즉각적인 고통을 줄이기 위해 미래의 위험을 무시하는 과거의 실수를 반복할 위험이 있습니다. 경기 침체에 대처하기 위해 부동산과 관련되지 않은 가계 부채나 비수도권 지역의 부동산 대출에 대한 미시적 수준의 조정을 고려할 수 있지만, 거시적 관점에서 명목 GDP 성장률 내에서 가계 부채 성장률을 관리하려는 거시 신중 정책 입장을 고수하는 것이 필수적입니다. 이런 방식으로만 우리는 재정 자원을 부동산 부문에서 벗어나 생산적인 부문, 특히 미래를 주도할 혁신적인 기업으로 전환할 수 있습니다.

친애하는 동료 여러분!

여기서 언급된 구조적 문제는 최근에 나타난 것이 아니라 수년에 걸쳐 반복적으로 제기되어 왔습니다. 그러나 해결을 미루면서 한국의 잠재성장률은 현재 2%로 떨어졌습니다. 이러한 문제를 해결하지 못하면 2040년대 후반까지 잠재성장률이 0%대까지 떨어질 수 있습니다(Lee et al ., 2024). 잠재성장률이 2% 이하로 떨어지고 있다는 사실은 중요한 의미를 갖습니다. 경제 상황을 평가할 때 이제 과거의 높은 성장률에 대한 기억은 접어두고 우리의 경제적 역량을 객관적으로 평가해야 합니다.

작년 11월 기준 한국은행은 올해 성장률을 1.9%로 전망했지만, 그 이후로 하락 위험이 커졌습니다. 역사적으로 낮은 수치이기는 하지만, 한국의 현재 잠재 성장률 2%나 1인당 GDP가 3만 달러를 넘는 26개국의 평균 성장률 1.8% 2 와 비슷합니다  . 현재 상황을 아시아 금융 위기, 세계 금융 위기, 코로나19 팬데믹과 동일시하는 것은 과장된 표현일 것입니다.

특히 자영업자와 중소기업에 대한 지원은 이들이 직면한 심각한 어려움을 감안할 때 시급히 필요합니다. 그러나 2% 미만의 절대 성장률을 과거 성장률과 비교하는 단순한 진통제로 통화 및 재정 정책을 사용한다면 더 큰 부정적 부작용으로 이어질 수 있습니다. 단기적 경기 부양책과 함께 중장기적으로 잠재 성장률을 높이기 위한 고통스럽지만 필요한 구조 조정도 추진해야 합니다. 예를 들어 자영업자나 중소기업에 대한 추가경정예산 지원은 단순히 현상유지 지원에만 초점을 맞춰서는 안 됩니다. 한국의 경우 전체 취업자 중 자영업자의 비중(23.2% 3 )이 미국(6.1%)이나 유로존(14.1%)과 같은 국가에 비해 지나치게 높습니다. 이러한 비중을 점진적으로 낮추기 위해서는 자영업자들이 보다 생산적인 부문으로 전환할 수 있도록 지원하는 부채 구조 조정, 직업 훈련, ​​은퇴자 재취업 기회 제공과 같은 구조 조정 조치가 동시에 실행되어야 합니다. 한국은행은 우리 사회가 필요로 하는 구조 개혁 조치를 파악하고 실행하기 위해 관련 연구를 계속 수행하고 국민적 합의를 얻을 수 있는 정책 대안을 제시할 것입니다. 4

한국은행은 통화정책 이슈 외에도 올해 완료해야 할 과제가 많습니다. 향후 3개월 동안 금융통화위원회 위원들의 기준금리 전망을 반영한 '한국형 도트 플롯'과 분기별 경제 전망을 검토하고 개선할 것입니다. 한국은행은 대출 시설의 금융안정 역할을 강화하기 위한 제도적 조치의 개선을 모색할 것입니다. 동시에 단기 금융시장에서 무위험 기준금리(한국당일금융레포금리, 또는 "KOFR")를 촉진하는 데 주력하고, AI 모델을 도입하며, 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 및 관련 글로벌 프로젝트(한국은행, 2024b; 한국은행, 2024c; BIS, 2024)에 대한 시범사업을 수행할 것입니다.

조직 문화와 내부 관리의 변화가 조직 내에서 깊이 뿌리내리도록 해야 합니다. 특히 올해는 "양"보다 "질"을 중시하는 문화를 만들어 봅시다. 열심히 일하고 많은 일을 하는 것만이 아니라 고품질의 성과를 내는 것입니다. 이를 위해 업무 프로세스를 간소화하여 초과 근무를 줄이고 양이 아닌 보고서의 영향에 따라 평가해야 합니다. 새로운 아이디어를 제안하고 테스트하는 직원은 그에 따라 격려해야 합니다. 우수한 인재를 영입하는 것이 중요한 것처럼, 들어오는 직원이 숙련되고 유능한 전문가로 성장할 수 있도록 육성하는 시스템을 만드는 것도 필수적입니다. 이에 따라 작년에 도입한 성과 평가 시스템이 제대로 정착되도록 하고, 인재 육성에 필요한 지원 방안도 모색하겠습니다.

사랑하는 동료 여러분,

작년 한 해 동안 많은 어려움 속에서도 각자의 분야에서 최선을 다해 주신 모든 직원분들께 다시 한번 진심으로 감사드립니다. 지역 지부 직원들께는 균형 잡힌 지역 발전을 위해 노력하고 대사의 역할을 다해 주셔서 감사드리고, 해외 대표부 직원들께는 지역 정세에 대한 정보를 신속하게 전달해 주셔서 감사드립니다.

고객 서비스, 현금 처리, 보안 관리, 행정 지원 등의 업무를 담당하는 모든 분들의 노고를 잊지 않고 있습니다. 이들은 모두 한국은행이 제 역할을 다할 수 있도록 기여하고 있습니다. 또한 깨끗한 근무 환경을 유지하기 위해 노력하는 모든 청소 직원, 직원들의 자녀를 편안하게 돌봐주는 보육 교사, 직원들의 건강을 돌봐주는 의사 선생님께도 감사드립니다.

이렇게 다양한 구성원으로 구성된 한국은행에서 직원의 75% 이상이 연말 자발적 기부 행사에 참여하여 따뜻함과 단결을 보여준 것을 보고 엄청난 자부심을 느낍니다. 목표 달성을 축하하는 연말 행사에서 일의 압박에서 잠시 벗어나 함께 기부의 기쁨을 나누는 것은 정말 의미가 있었습니다. 올해 80%의 기부율을 달성할 수 있을 것으로 생각합니다.

최근 직원들이 자유롭게 토론하고 연구 결과를 국민에게 발표하면서 우리 조직이 '시끄러운' 한국은행으로 변모하는 것을 실감하고 있습니다. '이해하기 쉬운 경제지표 설명'과 'BOK 시장 브리핑' 등 시각적 콘텐츠를 통해 국민과 소통하려는 노력의 결과로 유튜브 구독자가 9만 명에 육박해 많은 관심을 받게 되어 자랑스럽습니다. 앞으로도 열심히 노력해서 구독자를 수십만 명으로 늘리고 올해는 실버 플레이 버튼을 받는 것을 목표로 합시다. 일상에서도 우리 조직이 '시끄러운' 한국은행으로 변모하는 것을 실감하고 있습니다. 저와 함께 엘리베이터를 타는 것을 주저하던 직원들이 이제는 주저 없이 탑승하는 모습을 보면 수평적 조직 문화가 조금씩 자리 잡고 있음을 느낍니다.

서두에서 말씀드렸듯이 새해에 우리가 직면하게 될 환경은 쉽지 않을 것입니다. 그러나 과거에 그랬듯이 저는 우리가 이러한 도전을 다시 한번 극복할 수 있다고 믿습니다. 손자는 손자병법에서 "역경을 이점으로 바꾸라"고 말씀하셨고, 서양 속담은 "좋은 위기가 제공하는 기회를 결코 낭비하지 말라"고 말씀하셨는데, 이는 위기도 기회라는 보편적인 진리를 우리에게 가르쳐줍니다. 우리가 역경을 두려워하지 않고, 우리가 할 수 있는 일과 해야 할 일을 침착하게 실천하여 역경에서 새로운 기회를 창출한다면, 우리 경제는 다시 한번 도약할 수 있을 것입니다.

진심으로 당신과 당신의 소중한 가족에게 최고의 건강과 행복을 기원합니다. 감사합니다.

이 연설을 준비하는 데 도움을 준 이화윤, 박승문, 김영래에게 감사드리고 싶습니다. * 이 연설은 2025년 1월 2일에 발표된 원문 연설의 비공식 번역본입니다.

참고문헌

국제결제은행(BIS)(2024), "민간 부문 파트너가 Project Agorá에 참여", BIS Innovation Hub 프로젝트 , https://www.bis.org/about/bisih/topics/fmis/agora.htm.

한국은행(2024a), "계엄령 선포에 따른 금융·경제적 영향 평가 및 대응 방향", 보도자료 .

____________ (2024b), "2025년 기준금리 개혁 추진 계획", 보도자료 .

____________ (2024c), "대중 경험을 위한 CBDC 및 예금 토큰 기반 디지털 금융 서비스 실증을 위한 MoU 체결", 보도자료 (한국어).

채민수, 이수연, 이희진(2024), "돌봄서비스 부문의 인력부족 및 비용부담 완화", 한국은행 발행주식 No. 2024-6 .

정재일, 이덕일, 김홍수(2024a), "입시경쟁 과열로 인한 사회적 이슈와 대책", 한국은행 발행노트 제2024-26호 (한글).

정민, 이영, 유재석, 김유진 (2024b), "핵심도시를 중심으로 한 지역경제 성장요인 분석 및 균형발전", 한국은행 발행노트 제2024-15호 (국문).

임원우, 이동희, 이영희, 박창희 (2024), "한국 물가수준의 양식화된 사실과 시사점: 주요국과의 비교를 중심으로", 한국은행 발행주석 제2024-14호 .

정수연, 이아림, 정대현, 최정우, 안병훈 (2024), "한국경제의 구조적 변화와 글로벌 공급망 관련 정책적 시사점", 한국은행 발행주석 제2024-28호 .

김정주, 류경, 황정, 김형주, 김현남, 이희상, 심수연 (2024), "기후변화 리스크가 실물경제에 미치는 영향: 기후대응 시나리오별 분석", 한국은행 발행노트 제2024-30호 (국문).

김경희, 나희영(2024), "리츠(REITs, 자산투자형 한국형 신리츠)를 활용한 주택금융 활성화 방안에 관한 연구", 한국은행.

이는, 전대리, 김정희, 이미정 (2024), "한국경제의 잠재성장률과 미래전망", 한국은행 발행주석 제2024-33호 (국문).