[대신 정유화학/2차전지 한상원] 효성화학 Report
★드디어 베트남 완공!
-투자의견 매수 유지, 목표주가 570,000원으로 5% 하향
-단기 실적 우려로 주가는 조정받은 반면 베트남 신규 설비 가동으로 실적 성장이 임박한 지금이 저가 매수의 적기라고 판단
-3Q21 영업이익 746억원(+5% QoQ)으로 시장 기대치(744억원)에 부합 전망
-PP(제품) 가격 하락과 프로판(제품) 가격 상승에 따른 실적 우려 불구 양호한 실적 시현 예상
-사우디 프로판 CP가 크게 상승했으나 약 5주의 Lagging 효과를 감안하면 실제 원료가 상승은 +8% QoQ 수준으로 추정
-오히려 미국과 아시아 지역의 PP 가격 차이가 더욱 확대(+32% QoQ)되며 ASP 추가 상승
-베트남의 경우 Cavern 완공 이후 9월부터는 본격적인 상업 생산에 들어가면서 흑자 전환(OP +106억원 QoQ)에 성공할 전망
-베트남 신규 설비 증설(Capa 2배 확대) 효과가 온기 반영되는 22년 연간 영업이익은 전년 대비 38% 급증할 전망
-반면 주가는 단기 실적 및 수익성에 대한 과도한 우려가 반영되면서 22~23년 예상 실적 기준 PER 4배 수준에 불과한 저평가 상태
-보고서 링크: http://daishin.com/?3657