FOMC회의 이후 전략은 달라집니다

[맥가이버]

9/18일 하나증권 전략 이재만
[화수분전략] FOMC회의 이후 전략은 달라집니다
▶️ 자료: https://bit.ly/45WgaQM

* 증시 반등 이유는 중국에서 발표된 경제지표 예상치 상회, 경기서프라이즈지수가 6월 초 이후 가장 높은 수준까지 반등했기 때문. 정책 강도가 약하긴 하지만, 통화확장정책으로 인해 경기사이클 개선 방향성 지속 가능성 높음

* 9/20일 FOMC. 금번 회의는 점도표가 공개되기 때문에 24년 기준금리 추정치 변화에 민감하게 반응 예상

* 현재 미국 실질금리는 기대인플레이션 하락으로 인해 06년 고점보다도 높음. 한편 미국 실질 GDP성장률(QoQ, 연율)과 CPI상승률(YoY)을 더해 보면, 23.2Q 6.1% → 3Q 5.6% → 4Q 4.6%로 낮아지면서 현재 기준금리(5.50%)를 밑돌 것으로 예상

* 9월에 예상대로 기준금리를 동결한다면 현 상황에서는 11월과 12월 FOMC에서도 기준금리 동결 확률이 재차 높아질 것으로 판단. 기준금리가 결정되면 주식시장은 매크로 가격 변수에 대한 민감도가 낮아질 것으로 판단

* 4분기는 주식시장의 색깔이 변하는 편. 11~12월 S&P500 모멘텀지수의 월 평균 수익률은 S&P500지수보다 낮음. 10~12월 코스피 내 모멘텀 추종 롱숏 전략 수익률 부진

* 현재도 모멘텀 롱숏 전략의 성과는 7월을 정점으로 하락. 기존에 주가가 상승했던 종목을 추격 매수하기 보다는 주가 성과를 차별화 시킬 수 있는 다른 변수가 필요한 시점
   
* 10월은 ‘3분기’ 이익 추정치 변화가 중요. 10년 이후 당해년도 3Q 영업이익 추정치 상향 조정 상위 20% 기업의 월 평균 주가수익률은 +0.5%로 하위 20%의 -0.3%와 다음 년도 상향 조정 상위 20%의 +0.2%보다 높음

* 한편 11월은 ‘다음 년도’ 이익 추정치 변화가 중요. 다음 년도 영업이익 추정치 상향 조정 상위 20% 기업의 월 평균 주가 수익률은 +1.1%로 3Q 상위 20%의 +0.4% 보다 높음

* 9월 FOMC 이후 10월을 대비하는 투자 전략은 업종 측면에서는 중국 경기모멘텀 개선과 달러대비 위안화 강세 전환 시 주가수익률이 높고, 최근 한달간 3Q 이익추정치 상향 조정 큰 업종에 관심

* 한편 최근 한달간 3Q 영업이익 추정치 상향 조정 폭이 크고, 3Q 영업이익 QoQ와 YoY 증가율이 개선될 수 있는 기업에 대한 비중 확대 전략 유효(도표 15)