POSCO홀딩스 : 3분기 수익성 악화 이후 4분기 재차 개선 예상

[맥가이버]

[하나증권 철강/운송 박성봉] POSCO홀딩스(005490.KS/매수) : 3분기 수익성 악화 이후 4분기 재차 개선 예상

▶️보고서: https://bitly.ws/WwTA

▶️3분기 철강 스프레드 축소로 수익성 악화 예상
- 3Q23 영업이익 1.2조원(YoY +28.3%, QoQ -11.1%, 컨센서스 1.3조원) 예상
- 1) 철광석 비롯한 원재료 가격 하락했지만 탄소강 ASP 하락폭이 이를 상회하면서 스프레드는 전분기대비 톤당 1만원 축소 전망
- 2) 계절적 비수기와 3분기에 집중된 일부 공장들 대수리 영향으로 판매량 831만톤(YoY +5.2%, QoQ -0.4%) 그칠 예상
- 3) 글로벌 철강가격 하락과 일부 해외 계열사의 판매 감소(인도 몬순시즌) 등의 영향으로 해외 철강 자회사들의 수익성도 악화

▶️4분기는 철강 스프레드 확대 전망
- 중국 철강가격, 반등에 성공하긴 했지만 원재료가격 상승폭에 크게 못 미치는 상황
- 1) 중국 철광석 수입가격, 8월 중순 104불/톤 → 9월 중순 126불/톤 이후 10월 초 현재 120불/톤 상회
- 2) 7월 중순까지 약세를 지속했던 원료탄가격 또한 9월에 급등
- 2분기에도 적자를 기록했던 상당수의 중국 철강사들의 적자 폭 확대
- 중국 최대 철강사 바오강은 8월부터 10월까지 연속해서 열연 포함 주요 제품 판매단가 인상 → 인상 기조 연말까지 지속 예상
- 중국 철강사들의 가격 인상 시도는 시장에서 수용될 가능성 높다고 판단
- 1) 국경절 이후부터는 성수기 돌입으로 중국내 철강 수요 회복 예상
- 2) 수익성 악화와 탈탄소를 위한 정부의 감산 규제 강화로 철강 공급 축소되면서 철강 수급 개선 기대
- 중국의 철강 수출 가격 상승으로 이어지며 4분기 국내 철강 제품의 스프레드 확대 견인할 것으로 예상

▶️투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 740,000원 유지
- 3분기 실적은 다소 부진할 것으로 예상되나 4분기 개선될 전망
- 2차전지소재 산업을 중심으로 한 신성장 동력 인식 확대로 POSCO홀딩스의 주가는 7월말까지 단기간 급등
- 글로벌 전기차 수요 둔화 우려와 리튬가격 하락으로 8~9월 주가 조정
- 장기적으로 2차전지소재 산업 성장성 유효한 가운데 단기적으론 중국 철강 시장 수급 개선이 주가 상승 모멘텀으로 작용 기대

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]