에코프로비엠 : 3년간 10.1조원 수주로 중장기 성장 담보

[주식 이야기]

[유안타증권 디스플레이/이차전지 김광진(02-3770-5594)]

★ 에코프로비엠 : 3년간 10.1조원 수주로 중장기 성장 담보
- 자료링크 : https://bit.ly/3jXboNy

▶️ SK이노베이션향 10.1조원 수주 공시
- 지난해 초 2.7조원(’20.1) 수주 이후 두 번째 대규모 수주. 포드 전기 픽업트럭(F150 라이트닝 등)향 NCM9.5.5 공급 포함
- 당사는 지난 리포트(7/15)를 통해 10조원 수주 가능성을 언급한 바 있음
- 이번 수주 건은 1) ‘24년 이후의 중장기 성장기반 확보, 2) 삼성SDI에 이어 SKI의 양극재 메인 벤더 등극 두 가지 측면에서 중요한 의미를 지님

▶️ 미국 투자 구체화 될 것. 후속 수주에도 대비
- 이번 수주로 증설 스케쥴에 탄력이 붙을 전망
- 동사는 내년 말까지 총 7만톤 NCM Capa 확보 예정(CAM5, CAM5N, 오창 Site 일부)
- 그러나 이는 약 2조원 매출 가능 Capa로 ‘24년 이후 급증할 공급량을 감안하면 역부족
- 추가 NCM Capa 필요하며, 증설 Site는 미국 유력. 연내 구체화 전망하며 초기 투자 규모 3만톤 예상
- ‘25년 기준 동사의 전체 Capa 가이던스는 기존 29만톤에서 32만톤으로 상향조정 될 것

- 후속 신규 수주도 대비할 필요. SKI의 포드향 수주잔고와 공급기간 감안 시 '27년 이후 물량에 대한 추가 장기공급 계약 체결 가능성 존재

▶️ 목표주가 48만원으로 상향
- 기존 39만원에서 +23% 상향 조정
- 포드향 매출이 본격적으로 증가하기 시작하는 ‘23~’24년 평균 예상 EPS 19,377원에 Target P/E 25.X 적용
- 이차전지 주요 소재업체들의 주가가 ‘23년 예상 실적을 기준으로 P/E 25~30.X 구간에 형성되어 있는 점 감안하면 적정한 Valuation 수준


상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함. 본 내용은 투자 판단의 참고사항이며, 투자판단의 최종 책임은 본 게