크리스틴 라가르드(Christine Lagarde): 유럽시스템위험위원회(European Systemic Risk Board)가 1년

[힘힘]

크리스틴 라가르드(Christine Lagarde): 유럽시스템위험위원회(European Systemic Risk Board)가 1년 만에 처음으로 일반 경고를 발령했습니다.

유럽 ​​시스템 위험 위원회(European Systemic Risk Board)의 제7차 연례 회의에서 유럽 중앙 은행 총재이자 유럽 시스템 위험 위원회 의장인 Christine Lagarde의 환영 연설 "앞으로 다가온 금융 안정성 문제: 새로운 위험과 규제", 프랑크푸르트 암 마인, 16 2023년 11월.

중앙은행 연설  |  

2023년 11월 20일

크리스틴  라가르드

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유럽시스템위험위원회(ESRB) 제7차 연례회의에 오신 것을 환영합니다. 1

역사를 통틀어 사회는 위험의 잠재적 실현을 사람들에게 경고하여 위험을 성공적으로 선제할 수 있는 시간을 확보하는 방법을 항상 찾아왔습니다.

일부 방법은 다른 방법보다 간단했습니다. 예를 들어, 중세 시대에는 경보를 울리기 위해 마을 종을 울렸습니다. 2  그러나 오늘날 우리 경제의 복잡성으로 인해 위험은 모든 각도에서 나타날 수 있으며 이를 알리는 임무는 종종 전문가 기관에 할당됩니다. ESRB는 국가 행위자가 보지 못할 수도 있는 상호 연결된 금융 시스템에서 발생하는 위험을 식별하기 위해 정확하게 설립되었습니다.

불과 12개월 전, ESRB는 모든 유럽 연합과 국가 감독 당국을 대상으로 금융 안정성 위험에 대한 "일반 경고"를 발표했습니다. 3  이는 13년 역사상 최초의 경고이자 명확한 행동 촉구였습니다.

1년이 지나면 우리는 두 가지 중요한 질문이 대두되면서 일반적인 경고를 검토하기 시작할 수 있습니다.

첫째, 지금까지 설명한 위험이 어느 정도 구체화되었는가? 둘째, 일반적인 경고가 금융 시스템의 탄력성을 높이는 데 얼마나 영향을 미쳤습니까?

위험의 구체화

우리는 유난히 불확실성이 높은 시기인 2022년 9월에 일반 경고를 발령했습니다. 러시아의 우크라이나 침공은 다른 요인과 결합하여 테일 리스크 시나리오가 실현될 가능성을 높였습니다. 4

유럽은 겨울이 다가오면서 가스와 석유가 급격히 부족할 위험에 직면해 있었습니다. 그리고 10년간의 매우 낮은 금리에서 인플레이션 상승에 맞서기 위해 짧은 시간에 더 높은 금리로의 급격한 전환은 금융 불균형을 노출시키고 상당한 시장 변동성을 촉발할 위험이 있었습니다.

당시 우리는 우리가 예상한 모든 위험이 동시에 구체화되어 서로의 영향을 증폭시킬 수 있다고 경고했습니다. 다행히도 이 시나리오는 아직까지 실현되지 않았습니다. 그러나 우리가 확인한 일부 특정 위험은 이후 부분적으로 구체화되었습니다.

첫째, 우리는 가계와 기업의 부채 상환 능력이 영향을 받을 것이라는 우려를 표명했습니다. 고용은 지금까지 회복력을 유지하고 있지만, 가계의 실질 가처분 소득은 높은 인플레이션으로 인해 상당한 압박을 받고 있습니다.

둘째, 자산가격 급락에 따른 리스크를 강조했습니다. 우리는 미국 기반 지역 은행의 실패, 영국의 금 위기, 그리고 최근에는 미국 재무부 채권의 가격 변동을 통해 이러한 현상이 부분적으로 실현되는 것을 보았습니다.

그러나 아직 실현되지 않은 다른 위험도 있습니다.

우리는 악화되는 경제가 신용 기관의 자산 질과 수익성을 위협할 수 있다고 경고했습니다. 그러나 EU 은행들은 이제 지난 10년 중 어느 시점보다 더 높은 수준의 수익성을 누리고 있습니다. 고정이하여신(NPL)은 안정적인 고용 수준에 힘입어 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 그리고 은행의 주요 노출인 주거용 부동산 시장은 둔화되고 있지만 지금까지는 질서정연하게 진행되고 있습니다.

그러나 우리는 모든 관련 기관이 이러한 위험이 중기적으로 구체화되지 않도록 지속적으로 조치를 취해야 한다고 생각합니다.

은행 수익성은 높은 정책 금리를 반영하는 자금 조달 비용의 증가와 훨씬 낮은 대출 규모로 인해 부정적인 영향을 받을 것입니다. 그리고 낮은 성장과 높은 부채 상환 비용의 지속적인 조합은 취약한 가계와 기업에 계속 부담을 주어 NPL이 증가할 수 있습니다.

더욱이 금융 시스템의 취약한 노드 목록은 여전히 ​​깁니다. 예를 들어 머니마켓 펀드, 투자 펀드, 특히 비유동 자산에 투자하는 펀드 등이 있습니다. 그리고 전염 경로가 다시 나타날 수도 있습니다. 특히, 중앙 거래상대방 어음교환소의 마진 정책은 시스템의 스트레스를 증폭시킬 수 있습니다. EU 은행이 보유하고 있는 고정수익증권의 가치가 매각될 경우 상당한 수준으로 감소될 수 있습니다.

안주하는 것은 현명하지 못한 일입니다. 따라서 ESRB는 계속해서 개발 상황을 주의 깊게 모니터링할 것입니다.

지금까지의 일반 경고가 미치는 영향

1년 후 금융 시스템의 탄력성을 높이는 데 경고가 얼마나 영향을 미쳤습니까?

우리는 은행 및 비은행 금융 부문의 모든 EU 및 국가 감독 당국에 일반적인 경고를 전달했습니다. 이러한 당국은 감독 또는 규제 대상 기관과 자주 상호 작용하며, 결과적으로 매일 수천 건의 위험 관리 결정을 내립니다.

이로 인해 이 광대한 생태계에서 일반적인 경고의 정확한 효과를 정확히 찾아내는 것이 어렵습니다. 그러나 우리는 인식과 행동이라는 두 가지 측면에서 그것이 미치는 영향을 여전히 이해할 수 있습니다.

우리가 식별하는 위험에 대한 광범위한 인식을 창출할 수 있는 것은 바로 우리가 이 생태계의 중심에 서 있기 때문입니다. 법적으로 우리는 일반 대중이 아닌 공공 기관에만 경고를 발령할 수 있었지만, 이 경고는 이 네트워크를 통해 반복되었습니다.

인식 역시 행동의 촉매제 역할을 했습니다. 이 경고를 통해 정책 입안자와 감독자는 우리 평가에 따라 결정을 내릴 수 있었고 거시건전성 및 미시건전성 정책에 필요한 개혁을 추진하는 데 도움이 되었습니다.

그리고 ESRB 경고는 촉매제로서뿐만 아니라 억제제로서도 보다 미묘한 방식으로 작동합니다. 이는 의사 결정 속도를 늦추고 성급한 위험 관리 결정을 피하는 데 도움이 될 수 있습니다. 감독자는 기관의 취약점이 심각한지 여부를 평가하는 데 더 오랜 시간을 멈출 수 있습니다. 그리고 정책 입안자들은 법안을 완화하라는 요구에 더욱 강력하게 저항할 수도 있습니다.

따라서 우리의 평가는 일반적인 경고가 지난 한 해 동안 실제로 영향력이 있는 것으로 입증되었다는 것입니다. ESRB의 발언은 거시건전성 정책 시행과 관련하여 정책 입안자들의 '무활동 편향'을 줄이는 데 분명히 효과가 있었습니다. 5

반면에 우리의 일은 아직 끝나지 않았습니다. 그러나 나는 EU 금융 안정 커뮤니티 전체의 공동 조치가 지속적이고 흔들림 없이 지속되어 우리의 경고가 경제 피해를 피하는 데 도움이 될 것이라고 굳게 확신합니다.

결론

결론을 내리겠습니다.

지금까지 유럽의 금융 시스템은 심각한 시스템적 리스크가 동시에 실현되는 최악의 시나리오를 피했습니다. 그러나 정책입안자들은 금융 안정성 위험이 발생할 때마다 적극적으로 대처하고 경계해야 합니다. 에이브러햄 링컨은 “오늘 할 수 있는 일은 내일을 위해 아무것도 남겨 두지 말라”고 말했습니다.

그리고 오늘 회의를 살펴보면, 거시건전성 정책이 우리 앞에 놓인 금융 안정성 문제를 해결하는 데 어떻게 도움이 될 수 있는지에 대한 흥미로운 토론이 될 것이라는 데 의심의 여지가 없습니다.

이로써 저는 이제 일곱 번째 ESRB 컨퍼런스를 열게 되었습니다.

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1 환영사는 2023년 11월 14일에 사전 녹음되었습니다.

2 Vögele, W. (2023), " 소리 와 침묵: 개혁 시대의 종소리 ", 저지대의 편종과 종 문화 , Vol. 2, 이슈 1. 

3 ESRB(2022), " 연합 금융 시스템의 취약성에 대한 2022년 9월 22일 유럽 시스템 위험 위원회의 경고 ", 유럽 연합 공식 저널 , 11월 7일. 

4 ESRB(2022)에 언급된 바와 같이, " 유럽 시스템적 위험 위원회(European Systemic Risk Board) 총 이사회는 2022년 9월 22일에 제47차 정기 회의를 개최했습니다 ", 보도 자료, 9월 29일.

5 ESRB(2022), " 은행 부문을 위한 EU 거시건전성 프레임워크 검토 : 개념 노트 ", 3월의 논의를 참조하세요.

저자 소개

크리스틴 라가르드

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