롯데칠성-음주(飮酒)의 동행 [HMC투자증권-조용선]
▪ 1) 투자포인트 및 결론
- 음료부문 주요 품목군 월별 판매호조 지속, ASP 상승효과 및 판촉완화/비용통제 통한 하
반기 실적 개선 주효하게 작용할 것으로 전망
- 리큐르소주 성장세 잦아들었으나 동사 M/S 확대에 기여 중이며 시장성장 상회하는 기존
소주의 매출확대가 부문 고성장을 견인
- 중장기적 관점에서 맥주(Kloud)사업 성장성과 더불어 향후 계열사 지분 및 서초동 부지
가치 현실화에 대한 기대감 유효
▪ 2) 주요이슈 및 실적전망
- 3Q15F 연결 매출액 6,991억원(+10.5% YoY), OP 520억원(+52.1% YoY, OPM 7.4%)으로 3
개분기 연속 컨센서스 상회하는 호실적 시현 예상
- 사업부문별 실적 전망
① 음료: 전년 기저효과 더불어 주력제품 중심 시장 회복추세가 당분기 부문 매출성장 견
인할 것 + 높은 이익기여로 동사 수익성 개선의 핵심동력 역할 지속
→ 원두커피사업 양도(전년 10월)한 점 감안 시 기대치 상회하는 실적개선 추이
→ 1월 7개 주요제품 가격인상으로 ASP 상승효과 지속(+2.8% YoY)
→ 리테일 판촉경쟁 완화 및 비용통제 효과가 음료 전반적으로 작용 중이며 고비중
탄산음료 출하확대 및 고마진 탄산수 매출호조가 부문 실적개선에 지속 기여
② 주류: 소주 시장성장 수혜 및 점진적 M/S 확대 + 맥주 capa 증설 통한 장기 성장성
→ 전년 두차례 걸친 저도화로 내수 소주 시장 고성장 진행 중이며 동사 서울/수도권
높은 M/S (31~33% 추정)기반 리큐르소주 시장 선점으로 여타 지역 점유율 확대
→ ‘순하리’포함 리큐르소주 시장의 전분기 고성장세는 7월까지 유효했으며 8월 들어
잦아드는 양상: 연내 1,000억원대 시장 형성 및 동사 M/S 45% 유지할 것으로 예상
- 2015F 매출액 +8.4%(YoY), OP 1,601억원(+56.5% YoY) 전망
▪ 3) 주가전망 및 Valuation
- 기존 소주 점유율 확대와 맥주 중장기 성장성에 대한 기대감은 지속 유효하며 당분기 기
대치를 상회하는 음료부문 실적개선 추이가 동사 성장모멘텀을 강화할 것
- EBITDA(12M FWD.)에 Global peer 평균 multiple 적용, 상승여력 33.5%로 BUY 의견 유지
첫댓글 핫식스보고 주식사야지 했다가 주식가격보고 쳐다 보지도 않았는데 어느새 두배가 넘었군요 헐 ㅠㅠ