삼영무역 - 에실로 인터내셔널 주가를 보라!

[불스탁분석1팀]

 

삼영무역 - 에실로 인터내셔널 주가를 보라! - 신한금융투자

에실로코리아 성장 스토리는 진행중
투자포인트는 자회사 성장 지속이다. 안경렌즈사업을 영위하는 에실로코리아(지분율 49.8%)의 실적개선으로 지분법이익 증가가 기대되기 때문이다. 2013년 에실로코리아 연결기준 매출액, 영업이익은 전년대비 4%, 9% 증가한 1,974억원, 481억원이 전망된다. 2012년 경쟁사인 일본기업 Hoya의 생산차질에 따른 일시적인 외형성장이 있었던 점을 감안하면 양호한 실적이다. 에실로코리아는 자회사인 케미그라스(지분율 99.8%), 개미광학(지분율 10%, 케미그라스가 90% 보유)을 통해 안경렌즈사업을 진행 중이다. 특히 개미광학은 2008년 이후 연평균 19%의 성장을 지속하고 있다. 매출의 30% 이상이 중국시장에서 발생하고 있어 중국 안경시장 고성장에 따른 수혜가 기대된다. 2013년 개미광학 매출액은 전년대비 19.4% 증가한 1,237억원이 전망된다.

생산능력 확대 및 베트남 진출 가시화
2014년에는 베트남 진출이 예상된다. 현재 전체 안경렌즈 생산능력은 연간 5천만장 수준이며 4분기 베트남 1개라인 증설이 예상된다. 생산능력은 6.2천만장으로 늘어날 전망이다. 베트남으로의 설비 확장은 인건비 감소뿐만 아니라 9천만명에 이르는 베트남 시장진출도 동시에 진행될 수 있어 향후 성장 동력이될 전망이다.

헬스케어 업체로의 주가 리레이팅 지속 전망
2013년 삼영무역 매출액 및 영업이익은 업황부진에 따른 화공부문 실적악화로전년대비 1%, 4% 감소한 2,718억원, 50억원을 기록할 전망이다. 자회사의 안정적인 성장에 따른 지분법이익 증가 지속으로 2013년, 2014년 순이익은 전년 대비 각각 5%, 9% 증가한 232억원, 253억원이 예상된다. 현주가 기준 2013년, 2014년 P/E는 13.2배, 12.1배 수준이다.

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