우신시스템 : 실적 추정치 대폭 상향

[맥가이버]

* 하나증권 미래산업팀

★ 우신시스템(017370.KS) : 실적 추정치 대폭 상향 ★

원문링크: https://bit.ly/3QZcado

1. 3Q23 Re: 전 사업부 수익성 상승
- 3분기 매출액 648억원(YoY -15.8%), 영업이익 86억원(YoY -26.1%)
- 3Q22 일회성 요인(단발성 수주 및 보상비용 등)을 제거하면 YoY 성장 달성
- 3Q23 수익성 상승은 1) 올해 수주한 고수익성 차체설비 매출 인식 시작과, 2) 미국법인 이연 매출 및 무한법인 부채 환입 등 일회성 수익 약 20억원에 기인
- 상기한 일회성 요인을 제거하더라도 분기 영업이익률은 10% 이상
- UAW 파업에도 불구하고 안전벨트 매출액은 373억원(1Q 297억원, 2Q 332억원)으로 증가, 분기 흑자전환을 달성

2. 수주잔고: 안전벨트 2조원, 2차전지 장비 2,600억원, 차체설비 1,400억원
- 3Q23 말 기준 우신시스템의 누적 수주잔고 2조 4천억원 추정
- 안전벨트는 기존 과점 업체 중 1곳의 글로벌 공급망 탈락 속 우신시스템이 대체 공급자로 급부상
- 2차전지 모듈조립장비는 AMPC 제도 혜택으로 인해 완성차 및 셀 업체의 지속적인 발주 예상
- 차체설비는 관련 노하우 축적과 효율화로 수익성이 대폭 상향

3. 투자의견 BUY, 목표주가 16,550원 유지 
- 2023년 매출액 2,549억원(YoY 0.1%), 영업이익 178억원(YoY 122.5%, 기존 110억원)
- 2024년 매출액 6,397억원(YoY 151.0%), 영업이익 455억원(YoY 155.6%, 기존 394억원)
- 1) 안전벨트 매출의 급성장, 2) AMPC로 인한 2차전지 장비 수주 본격화, 3) 기존 차체설비 수익성 상승 등 전 사업부 호황
- 24F Fwd. P/E 5배 미만으로, 비중 확대 의견 유지