불황 속 주목받는 부실채권(NPL) 시장 대응 전략은?

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2022. 9. 5 [한국경제] 

삼정KPMG CFO Lounge

[한경CFO Insight]

김정환 삼정KPMG 재무자문부문 전무

1998년 IMF 외환위기, 2008년 글로벌 금융위기, 2013년 가계부채 문제와 경기 침체 등 경제 불황기에 오히려 성장했던 부실채권(Non-Performing Loan, NPL) 시장이 최근 다시 주목받고 있다. 부실채권은 통상 3개월 이상 원금이나 이자가 연체된 채권으로 회수에 문제가 발생할 수 있는 고정·회수의문·추정손실 채권을 지칭한다. 일반적으로 은행은 전액 손실로 인식하는 대손상각, 부실채권의 매각, 담보처분, 여신정상화 등을 통해 부실채권을 정리해서 건전성을 관리한다. 이 중 부실채권 투자자들에게 부실채권을 매각하는 방법은 채권자인 은행 입장에서는 시장 메커니즘을 통해 좋은 가격으로 부실을 처리한다는 장점이 있다. 매입자인 부실채권 투자자들은 할인된 가격으로 인수한 뒤 구조화 등을 통해 투자금 회수를 기대할 수 있다.국내 은행의 부실채권 정리 및 매각 규모는 2009년 금융위기와 2011년 국제회계기준 도입을 계기로 증가했으나 2016년 이후 지속적으로 줄고 있다. 부실채권 시장에서는 중소 투자자가 사업을 철수하고 부실채권 전문투자회사 중심으로 과점 체계가 형성됐으나, 2020년 하반기부터 새로운 플레이어의 진입과 함께 기존 업체의 사업 확장이 이루어지고 있는 양상이다.높아지는 경제 불확실성…NPL 시장 확대 예상과거 경제위기 땐 은행의 부실채권 비율이나 규모가 경제성장률과 반대로 움직였던 패턴을 보인 반면, 코로나19 기간 동안 은행의 대출 부실은 오히려 축소된 모습을 보였다. 대내외 경제적 불확실성이 더욱 높아지고 있는 최근에도 국내 은행들의 부실채권 비율이나 신규 부실채권 규모는 역대 최저치를 경신 중이다. 국내 은행의 부실채권 비율은 IMF 금융위기 직후인 1999년 12.9%에서 코로나19를 겪은 2020년 말에는 0.65%로 낮아지고, 2022년 3월말 0.45%으로 역대 최저치를 기록했다. 지난해 신규 발생 부실채권 규모도 2013년의 3분의1 수준(10.8조 원)에 불과했다.

국내 경제 성장률 및 은행 부실채권비율 추이. /출처=삼정KPMG표면적으로는 금융기관 건전성 지표가 개선돼 보이지만, 실상 코로나19 확산에 따른 금리 인하 등 위기대응 조치의 영향이라는 평가가 지배적이다. 그러나 최근 러시아-우크라이나 사태, 공급망 문제, 원자재 상승, 환율 및 자산가격 변동성 확대 등 대내외 경제 불확실성이 높아지는 가운데, 대출금리 상승 기조에 따라 한계기업과 취약 자영업자 등을 중심으로 상환 능력이 크게 악화될 수 있다. 자영업자 대출은 2021년말 960조원으로 코로나19 이전인 2019년 말 대비 40.3% 증가했으며, 전체 가계 대출의 5% 수준인 취약차주 대출의 경우 금리 상승기에 채무상환 능력이 빠르게 악화될 수 있다.금융기관에서는 손실 흡수능력 제고를 위해 대손충당금을 적립하고 있으나, 올해 9월 이후 코로나19 금융지원 및 완화 조치가 종료되면 그간 수면 위로 드러나지 않았던 잠재부실이 현실화될 수 있다. 이에 은행 등은 대손비용 증가나 자기자본비율이 하락할 경우, 중장기적으로 부실자산을 정리·매각하면서 현재보다 부실채권 시장이 확대될 것으로 예상된다.경쟁이 심화되는 NPL 시장…다양한 리스크 요인 고려해야부실채권 시장의 성장 가능성으로 다양한 플레이어들이 사업 기회를 모색하고 있지만 특별히 고려할 요인들이 있다. 첫째, 부실채권 매각 규모가 예상보다 크게 증가하지 않을 가능성이 있다. 부실채권 매각 규모는 경기 변동에 따른 부실채권 발생 규모 뿐만 아니라 은행의 건전성 관리 역량 수준이나 정책적 요인 등에도 영향을 받는다. 현재 논의되고 있는 새출발기금의 채무조정 프로그램 세부 정책 방향을 모니터링하고, 2009년 일부 카드사의 부실채권 매각 사례 등을 참고해 제2금융권에서 발생되는 부실채권도 고려할 필요가 있다. 제2금융권에서 매각되는 PF채권, 무담보채권과 같이 복잡한 권리 관계, 담보가치 변동성이 높은 부실채권에 대한 가치 산정 및 관리 역량이 부실채권 투자자들의 차별화 포인트가 될 수 있는 만큼 이에 대한 전략도 고민해야 한다.

부실채권 신규발생 및 정리 매각 규모 추이. /출처=삼정KPMG둘째, 사업성 확보를 위한 매입율과 회수율 관리가 무엇보다 중요하다. 최근 은행의 부실채권 매각 물량이 감소하면서 부실채권 투자자 간의 부실채권 매입 경쟁이 높아지고 있다. 2022년 상반기에는 매입율(미상환원금잔액 대비 매입가율)이 100%를 초과하는 경쟁입찰도 나왔다. 부실채권 매입율의 상승은 투자기업에게 수익성 하방 요인이 될 수 있는 만큼 적정 밸류에이션 산정이 필요하다. 아울러 NPL 담보 가치 및 채권회수기간과 회수율 등이 부동산 경기 등에 밀접하게 연관되는 만큼 국내 부동산 경기가 조정되는 시점에서 자본관리 능력, 회수율 저하 가능성과 같은 부담 요인에 대한 분석과 선제적 대응에도 힘써야 한다.GDP 2배를 웃도는 민간 부채 수준에서 글로벌 금리 인상 본격화로 각 경제주체의 채무 부담과 경기 둔화에 대한 우려가 높아지는데다 코로나19 채무상환 유예조치가 종료되면 부실채권시장이 확대될 가능성이 높다. 대내외 글로벌 경제 불확실성 속 부실채권 시장의 기능과 역할 확대가 예상되는 만큼 위기와 기회를 살펴보고 선제적인 전략을 정비할 시점이다.

불황 속 주목받는 부실채권(NPL) 시장 대응 전략은?[삼정KPMG CFO Lounge]

[한경 CFO Insight]

김정환 삼정KPMG 재무자문부문 전무

입력2022-09-02 15:00:42 수정2022-09-05 15:00:03

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 이 기사는 09월 02일 15:00 자본 시장의 혜안 “마켓인사이트”에 게재된 기사입니다.

1998년 IMF 외환위기, 2008년 글로벌 금융위기, 2013년 가계부채 문제와 경기 침체 등 경제 불황기에 오히려 성장했던 부실채권(Non-Performing Loan, NPL) 시장이 최근 다시 주목받고 있다. 부실채권은 통상 3개월 이상 원금이나 이자가 연체된 채권으로 회수에 문제가 발생할 수 있는 고정·회수의문·추정손실 채권을 지칭한다. 일반적으로 은행은 전액 손실로 인식하는 대손상각, 부실채권의 매각, 담보처분, 여신정상화 등을 통해 부실채권을 정리해서 건전성을 관리한다. 이 중 부실채권 투자자들에게 부실채권을 매각하는 방법은 채권자인 은행 입장에서는 시장 메커니즘을 통해 좋은 가격으로 부실을 처리한다는 장점이 있다. 매입자인 부실채권 투자자들은 할인된 가격으로 인수한 뒤 구조화 등을 통해 투자금 회수를 기대할 수 있다.

국내 은행의 부실채권 정리 및 매각 규모는 2009년 금융위기와 2011년 국제회계기준 도입을 계기로 증가했으나 2016년 이후 지속적으로 줄고 있다. 부실채권 시장에서는 중소 투자자가 사업을 철수하고 부실채권 전문투자회사 중심으로 과점 체계가 형성됐으나, 2020년 하반기부터 새로운 플레이어의 진입과 함께 기존 업체의 사업 확장이 이루어지고 있는 양상이다.

높아지는 경제 불확실성…NPL 시장 확대 예상

과거 경제위기 땐 은행의 부실채권 비율이나 규모가 경제성장률과 반대로 움직였던 패턴을 보인 반면, 코로나19 기간 동안 은행의 대출 부실은 오히려 축소된 모습을 보였다. 대내외 경제적 불확실성이 더욱 높아지고 있는 최근에도 국내 은행들의 부실채권 비율이나 신규 부실채권 규모는 역대 최저치를 경신 중이다. 국내 은행의 부실채권 비율은 IMF 금융위기 직후인 1999년 12.9%에서 코로나19를 겪은 2020년 말에는 0.65%로 낮아지고, 2022년 3월말 0.45%으로 역대 최저치를 기록했다. 지난해 신규 발생 부실채권 규모도 2013년의 3분의1 수준(10.8조 원)에 불과했다.

국내 경제 성장률 및 은행 부실채권비율 추이. /출처=삼정KPMG표면적으로는 금융기관 건전성 지표가 개선돼 보이지만, 실상 코로나19 확산에 따른 금리 인하 등 위기대응 조치의 영향이라는 평가가 지배적이다. 그러나 최근 러시아-우크라이나 사태, 공급망 문제, 원자재 상승, 환율 및 자산가격 변동성 확대 등 대내외 경제 불확실성이 높아지는 가운데, 대출금리 상승 기조에 따라 한계기업과 취약 자영업자 등을 중심으로 상환 능력이 크게 악화될 수 있다. 자영업자 대출은 2021년말 960조원으로 코로나19 이전인 2019년 말 대비 40.3% 증가했으며, 전체 가계 대출의 5% 수준인 취약차주 대출의 경우 금리 상승기에 채무상환 능력이 빠르게 악화될 수 있다.

금융기관에서는 손실 흡수능력 제고를 위해 대손충당금을 적립하고 있으나, 올해 9월 이후 코로나19 금융지원 및 완화 조치가 종료되면 그간 수면 위로 드러나지 않았던 잠재부실이 현실화될 수 있다. 이에 은행 등은 대손비용 증가나 자기자본비율이 하락할 경우, 중장기적으로 부실자산을 정리·매각하면서 현재보다 부실채권 시장이 확대될 것으로 예상된다.

경쟁이 심화되는 NPL 시장…다양한 리스크 요인 고려해야

부실채권 시장의 성장 가능성으로 다양한 플레이어들이 사업 기회를 모색하고 있지만 특별히 고려할 요인들이 있다. 첫째, 부실채권 매각 규모가 예상보다 크게 증가하지 않을 가능성이 있다. 부실채권 매각 규모는 경기 변동에 따른 부실채권 발생 규모 뿐만 아니라 은행의 건전성 관리 역량 수준이나 정책적 요인 등에도 영향을 받는다. 현재 논의되고 있는 새출발기금의 채무조정 프로그램 세부 정책 방향을 모니터링하고, 2009년 일부 카드사의 부실채권 매각 사례 등을 참고해 제2금융권에서 발생되는 부실채권도 고려할 필요가 있다. 제2금융권에서 매각되는 PF채권, 무담보채권과 같이 복잡한 권리 관계, 담보가치 변동성이 높은 부실채권에 대한 가치 산정 및 관리 역량이 부실채권 투자자들의 차별화 포인트가 될 수 있는 만큼 이에 대한 전략도 고민해야 한다.

부실채권 신규발생 및 정리 매각 규모 추이. /출처=삼정KPMG둘째, 사업성 확보를 위한 매입율과 회수율 관리가 무엇보다 중요하다. 최근 은행의 부실채권 매각 물량이 감소하면서 부실채권 투자자 간의 부실채권 매입 경쟁이 높아지고 있다. 2022년 상반기에는 매입율(미상환원금잔액 대비 매입가율)이 100%를 초과하는 경쟁입찰도 나왔다. 부실채권 매입율의 상승은 투자기업에게 수익성 하방 요인이 될 수 있는 만큼 적정 밸류에이션 산정이 필요하다. 아울러 NPL 담보 가치 및 채권회수기간과 회수율 등이 부동산 경기 등에 밀접하게 연관되는 만큼 국내 부동산 경기가 조정되는 시점에서 자본관리 능력, 회수율 저하 가능성과 같은 부담 요인에 대한 분석과 선제적 대응에도 힘써야 한다.

GDP 2배를 웃도는 민간 부채 수준에서 글로벌 금리 인상 본격화로 각 경제주체의 채무 부담과 경기 둔화에 대한 우려가 높아지는데다 코로나19 채무상환 유예조치가 종료되면 부실채권시장이 확대될 가능성이 높다. 대내외 글로벌 경제 불확실성 속 부실채권 시장의 기능과 역할 확대가 예상되는 만큼 위기와 기회를 살펴보고 선제적인 전략을 정비할 시점이다.

정리=민지혜 기자 spop@hankyung.com

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민지혜 기자spop@hankyung.com

한국경제신문 증권부 마켓인사이트팀. 인생관은 '사람을 사랑하며 사람답게 사는 삶'..