미국 경기 침체 지연의 이유

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기업들이 전염병과 우크라이나 전쟁을 핑계로 이윤을 늘리기 위한 핑계로 사용했으며 본질적으로 블랙 스완 사건에서 이익을 얻었다고 주장했다. 그는 지난달 이러한 유형의 이익 주도 인플레이션이 많은 사람들이 역사상 가장 광범위하게 예측되는 미국 경기침체라고 부르는 것을 지연시키는 역할을 했다고 주장.

월스트리트 경제학자들 과 억만장자 투자자들은 연준의 급속한 금리 인상으로 인해 경기 침체를 피하는 것이 거의 불가능하다고 거듭 경고했다. 그러나 경기침체는 아직 오지 않았고, 이제 Edwards는 많은 미국 기업들이 최악의 연준의 분노를 피하고 적어도 지금은 경기침체를 피하는 데 도움이 되는 또 다른 경제적 기이함을 발견했다.

"미국의 이익 마진을 높이고 경기 침체를 지연시킨 것은 '그리드플레이션'만이 아니다." "이자율은 단순히 예전처럼 작동하지 않는다... 참으로 미친, 미친 세상이다."

Edwards는 역사적으로 이자율이 상승하면 회사채에 대한 이자 지급도 함께 증가한다고 설명했다. 그러나 지난 1년 동안 이자율이 꾸준히 증가했음에도 불구하고 순이자 지급액은 감소했습니다. "도대체 무슨 일이야?" 그는 물었다. "매우 이상한 일이 일어났다..."

Edwards는 이자율과 기업의 이자 지불 간의 관계가 깨졌다는 증거로 그가 수년 동안 본 "가장 미친 거시적 차트"라고 부르는 것을 지적했습니다. 연방기금금리의 급격한 상승에도 불구하고 기업의 순이자지급액은 전년 대비 25% 감소한 것으로 나타났다.

Edwards는 팬데믹 기간 동안 연준이 경제를 부양하기 위해 금리를 거의 제로 수준으로 인하했을 때 기업들이 부채의 상당 부분을 재융자할 수 있었고 장기적으로 낮은 금리를 유지할 수 있었다고 설명했다. 이로 인해 연준이 금리를 인상하는 동안에도 기업의 순이자 지급액이 감소했다.

스위스 자산관리사 Julius Baer의 그룹 최고투자책임자인 Yves Bonzon이 5월에 설명했듯이기사, S&P 500 기업 부채의 약 80%는 고정 금리를 가지고 있는데, 이는 "S&P 500이 금리에 상대적으로 둔감하다"는 것을 의미.

Edwards는 Greedflation과 결합된 금리 상승에 대한 이러한 무감각이 미국 기업이 예상보다 훨씬 더 많은 수익을 올릴 수 있게 했다고 썼다.

“경기 침체의 지연을 설명하는 데 도움이 되지 않습니다.기업들은 효과적으로 수익률 곡선을 역전시켰고 더 높은 금리의 순 수혜자가 되었다. 평소처럼 이익에서 10% 이상을 공제하는 대신 작년에 이익에 5%를 추가했다."

​https://fortune.com/2023/07/21/why-no-recession-corporate-sector-interest-rates-strange-societe-generale/

경기 침체는 지출, 소득, 생산량 및 고용이 뚜렷하고 지속적으로 감소하는 것

자체 강화 나선이 아래로 향함. 고용 감소는 지출 감소로 이어지고, 이는 소득 감소로 이어지고, 이는 정리 해고로 이어짐.

현재의 느린 사이클 역학이 떨어지는 두 가지 주요 범주: 구조적 및 사이클 특정.

수십 년 동안 미국 경제에는 두 가지 주요 재구성 효과가 있었다.

첫 번째는 제조업에 의존하는 경제에서 서비스 지출이 지배하는 경제로의 재편.

제조, 상품 및 부동산 지출은 생산과 소비에 더 많은 영향을 미치므로 경제 파이의 큰 부분을 차지하는 경우 경제가 금리 인상에 더 많이 노출됩니다.

그러나 수십 년 동안 이러한 부문의 점유율은 지속적으로 감소했으며, 이는 전체 데이터에 나타나려면 이 부문에서 비례적으로 더 많은 피해가 필요함을 의미합니다. 따라서 제조 및 주택 경기 둔화가 다가올 일의 전조일 가능성이 높지만 일반적인 영향이 나타나려면 이 부문에서 더 지속적인 고통이 있어야 합니다.

다음은 구조적 변화에서 민간 부문 대차대조표의 재구성. 2008년 이후에는 단기 정부 관련 상품(머니마켓 펀드, T-bill 등)이 민간 부문 상품(기업 어음, 프라임 MMF 등)을 대체하는 민간 부문 대차대조표의 대대적인 재편이 일어났습니다.

이러한 단기 자산 변화와 함께 민간 부문은 특히 주택 관련 부채와 관련하여 상당한 디레버리징에 참여했습니다. 이것은 통화 정책 전송 메커니즘을 크게 변경했습니다. 단기 민간 부문 현금 보유는 이제 금리 인상의 혜택을 받는 반면 감소된 부채 부담은 천천히 조정됩니다. 이로 인해 민간 부문이 적어도 한동안 긴축 통화 정책의 순 수혜자가 되는 만기 불일치가 발생합니다. 따라서 산업 노출이 감소하고 정부 자산이 증가하면 민간 부문이 금리 인상에 더 탄력적으로 대처할 수 있습니다.

이것은 현재 주기로 인도합니다. COVID-19에 대응하여 당국은 수 세대 동안 본 것보다 더 많은 현금을 경제 시스템에 부었습니다. 이러한 현금 잔고는 이제 오늘날 경제에서 지출과 수입의 주된 원천입니다.

이것은 긴축된 차입 금리에도 불구하고 지속적인 고용이 지속적인 지출을 유지하는 경제의 소비자 서비스 분야에서 가장 분명합니다. 게다가 초과 미사용 소득은 현재 단기 국채로 뒷받침되는 현금 잔고에 있습니다. 즉, 이자율이 상승하면 이러한 현금 잔고에 이자가 발생합니다. 이는 신규 부채/재융자에 대한 높은 이자 비용으로 다소 상쇄되지만, 수년에 걸쳐 부채 만기가 도래함에 따라 느리게 움직입니다.

이러한 역학 관계의 결합은 우리가 최근에 경험한 모든 것에 비해 정책 긴축에 탄력적인 후기 주기 경제를 만듭니다.

기업과 소비자가 소득을 더 많이 저축하기 시작하면서 매출이 얼마나 빨리 악화될 수 있는지 지켜보는 것이 매우 중요할 것입니다. 지금까지 순환 부문이 둔화되면서 사업 투자가 둔화되면서 수익 악화는 우리의 기대에 부응했습니다. 명목 소득이 계속해서 고용을 지원함에 따라 소비자 지출은 회복력을 유지했습니다. 따라서 경기침체가 어떻게/언제 일어날지 이해하기 위해 앞을 내다볼 때 가장 중요한 동인 중 하나는 소비자의 현재 위치와 그들이 어떻게 진화할 것으로 예상하는지 평가하는 것입니다.

순자산은 증가했지만 차입 비용은 계속 상승했고 고용 지출은 계속 증가했습니다. 이러한 역학이 저축률을 이동시키기 위해 어떻게 진화하는지 지켜보는 것은 이 주기를 평가하는 데 중요합니다.

전반적으로 현재의 경제 지출은 부채보다는 민간 부문 소득에 의해 약간 재정 지원됩니다. 경기 침체에는 두 가지 방법이 있습니다. 부채가 계속 줄어들거나 소득이 크게 악화됩니다. 언제나 그렇듯이 현실은 그 중간 어딘가에 있을 것입니다.

출처: 프로메테우스 연구

[띠아모]

결국, 미국은 아주 괜찮다.
호주머니에 돈이 약간 샐 뿐. 아직은 아직은 괜찮다.
미리 디레버리징 하였고 80% 기업이 저리의 고정금리의 효과로 인해 침체가 지연되고 있다.

지난 1년 동안 이자율이 꾸준히 증가했음에도 불구하고 순이자 지급액은 감소했습니다

"도대체 무슨 일이야?" 그는 물었다. "매우 이상한 일이 일어났다..."
참으로 미친, 미친 세상이다."

이러다 신 볼커의 재림이 발생되는 것 아닐지 걱정됩니다.
기준금리를 20% 까지 올렸었죠

미국은 계속 상승하고 다른 나라(변동금리)는 이자율로 인해 다들 죽어가겠넹
투자자들 미국으로 고고씽하면 달러 강세되고 환율 폭등하고 기업들 고금리로 무너지겠어요
현금 없으면 죽는다. 시즌 2.

[kidrock]

그런 조짐이 보이고 있는거 같습니다. 폴볼커 시대가 다시 도래할수도 있겠네요...

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고정금리라 인상한거 반영되는데 18개월 정도 걸린다고 합니다.미국도 선거가 있어서 물가가 안잡히면 내리기도 힘들고 더 올리는 시늉이라도 해야 될지도