BoJ "유연성"에 대한 모호한 표현

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BOJ 2023년 7월 통화정책 결정문

BOJ 통화 정책 하이라이트

• 일본은행 단기금리 목표 -0.1% 유지

• JGB 10년물 수익률 목표치는 0% 안팎 유지

• BOJ 수익률 곡선 제어 프로그램은 10년 만기 채권 수익률이 0.50% 부근의 밴드를 목표로 할 수 있도록 변경되지 않았습니다.

• 수익률 곡선 제어(만장일치 투표)

• BOJ는 지난 회의에서 보완예금제도의 주요 조건을 수정했으며 대출을 촉진하기 위한 보완예금제도와 이자 체계에는 변화가 없다고 덧붙였습니다.

• 수익률 곡선 제어를 보다 유연하게 안내합니다.

• 통화완화 지속가능성 제고에 적합

• 상방, 하방 리스크에 민첩하게 대응하기 위해 수익률곡선 통제를 보다 유연하게 운영할 예정

• 10년 만기 jgb 수익률에 대해 1.0%의 고정 금리 운영을 계속 제공할 것입니다.

• 일관된 가이드라인인 수익률곡선 형성을 유도하기 위해 BOJ는 대규모 jgb매수 지속 및 만기별 민첩한 대응

한 명의 반대자가 있었습니다. BOJ는 8-1 투표로 YCC에 대한 결정을 내립니다.

• Nakamura 이사는 재무 제표 통계와 같은 출처에서 회사의 수익력 상승을 확인한 후 더 큰 유연성을 허용하는 것이 바람직하다는 점을 고려하여 YCC 결정에 반대합니다.

• Nakamura는 YCC에 대한 결정에 반대하지만 더 유연하게 YCC를 수행하는 아이디어에 찬성합니다.

• 수익률에 대한 더 많은 유연성을 향한 움직임에 찬성하는 Nakamura.

• 그는 '회색' '어쩌면 1%'가 아니라 +/- 1%로의 확고한 움직임을 주장한 것으로 보입니다.

진술에서 더 많은 것:

• 예를 들어, JGB 구매량을 늘리고 고정 비율 구매 작업을 수행하고 풀 담보에 대한 자금 공급 작업을 수행합니다.

• 일본 경제, 물가에 대한 불확실성이 매우 높음

• 금융, 외환 시장 및 일본 경제, 물가에 미치는 영향에 주목해야 함

• 일본 소비자 인플레이션, 4월 전망 보고서 예상보다 높아

• 임금 인상률이 상승했고, 기업의 임금, 가격 결정 행동에 변화의 조짐이 나타났습니다.

• 인플레이션 기대는 다시 약간의 상승 움직임을 보였습니다.

• 물가 상승세가 지속되면 실질금리 하락을 통한 통화완화 효과 강화

• 장기 수익률을 엄격하게 제한하면 채권 시장 기능, 다른 시장의 변동성에 영향을 미칠 수 있습니다.

• 보다 유연한 수익률 곡선 제어를 통해 이러한 영향을 완화할 수 있을 것으로 예상됩니다.

• 경기하방리스크가 현실화되면 수익률곡선 통제체제 하에서 장기금리 하락을 통해 통화완화 효과 유지

우에다 일본은행 총재 기자회견

일본 경제에 관한 BOJ:

올해 인플레이션 전망치를 높였지만 내년에는 올리지 않았습니다.

• 2023 회계연도 Core-Core CPI 중간값 예측 +3.2% 대 4월 +2.5%

• 2024 회계연도 Core-Core CPI 중앙값 전망치 +1.7% vs 4월 +1.7%

• 2025 회계연도 Core-Core CPI 중앙값 전망치 +1.8% vs 4월 +1.8%

BOJ 분기 보고서:

• 2023, 2024 회계연도에 인플레이션 위험이 상방으로 치우쳐 있음

• 일본 경제 완만한 회복세

• 다시 고조될 조짐을 보이는 인플레이션 기대감

• 일본 경제는 완만하게 회복세를 이어갈 것으로 보인다

• 일본 경제는 잠재력 이상으로 계속 확장될 것입니다.

• 일본의 소비자 인플레이션은 증가 속도를 늦추다가 인플레이션 기대, 임금 상승으로 다시 가속화될 가능성이 있습니다.

인플레이션은 BoJ의 인플레이션 목표인 2%의 거의 두 배 수준입니다. 도쿄 핵심 CPI(신선식품 및 에너지 제외)는 4월에 0.6% m/m SA로 가속되어 2021년 1월 이후 가장 높은 수치를 기록했습니다.

2분기 GDP 강세를 나타낼 수 있는 상당히 안정적인 종합 PMI와 함께 그 효과는 수입 원자재의 높은 가격을 약화시키는 엔화 강세와 지속적인 엔화 약세를 이끌었습니다.

인플레이션 조정 노동 소득은 4월 수치가 3% y/y로 감소하면서 계속 감소했지만 연간 봄 임금 협상의 효과는 약 3.7% y/y로 30년 만에 가장 큰 임금 상승을 기록했습니다. 이러한 이득이 공식 후행 데이터를 필터링하는 데 몇 개월이 걸릴 수 있으므로 당분간 명목 및 실질 임금 변화를 정확하게 처리하지 못할 수 있습니다.

수익률 곡선 제어 수행

국채 매입액을 대폭 늘리는 한편 국채 10년 수익률 변동폭을 목표치에서 ±0.25%p 내외에서 ±0.5%p 내외로 확대했다.

은행은 입찰이 제출되지 않을 가능성이 높지 않은 한 고정 비율 구매 작업을 통해 영업일 기준 0.5%로 10년 만기 JGB를 구매할 것을 제안합니다. 위의 시장운용지침에 부합하는 수익률곡선 형성을 유도하기 위해 은행은 국채매입 규모를 더욱 확대하고 고정금리매수업무를 수행하는 등 만기별 민첩한 대응을 하도록 하겠습니다.

엔은 BOJ 충격으로 점프

일본은행(BOJ)이 수년간의 극도로 느슨한 통화 정책에서 또 한 발짝 물러나고 경기 부양책에 대한 희망으로 중국 증시가 강세를 보인 후 금요일 엔화는 불안정한 거래로 상승했고 도쿄의 주식과 채권은 하락

일본은행은 초저금리 를 유지했지만 10년 만기 국채 수익률에 대한 0.5% 한도가 이제 "참고"가 되었으며 대신 시장에서 1%에 이러한 채권을 매입하겠다고 제안하면서 수익률 곡선 제어에 약간의 변화를 주었다.

10년 만기 일본 국채 수익률은 9년 만 에 최고치인 0.575%를 기록했고 니케이 지수는 0.4% 하락했습니다.

BOJ 움직임에 대한 추측으로 며칠 동안 상승했던 엔화는 발표 후 고르지 못하다가 달러당 138.05의 주 최고치를 기록.

시드니에 있는 JB Were의 최고투자책임자인 Sally Auld는 " 너무 많은 것을 약속하지 않고 (수익률 통제) 변경했으며 통화 정책을 운영하는 방법에 대해 더 유연해지기를 원한다."

현재도 0.5%보다 높음

BoJ는 JGB 10년물에 대해 약 0.5%의 목표치를 유지했지만 "유연성"에 대한 모호한 표현과 함께 하드캡을 1%로 옮겼다.  이것이 기본적으로 사람들이 매파적이지 않다고 생각하도록 설계된 의미 체계를 갖춘 적절한 YCC 조정이라고 생각합니다. Rishi Mishra

[띠아모]

감사합니다. ^^

일본은행(BOJ), 수익률곡선제어(YCC) 정책을 보다 유연화하기로 결정

○ BOJ는 7월 금융정책결정회의에서 10년 국채금리 목표치를 ±0.5%로 유지하되

시장 상황에 따라 어느 정도의 목표범위 초과를 용인하기로 결정.

이에 따라 BOJ는 매영업일 10년물 국채 매입 시 적용되는 금리 상한을 0.5%에서 1.0%로 상향

○ BOJ는 이제 YCC 목표가 경직적인 상한선이 아닌 하나의 기준점이 될 것이라고 강조.

`23년 CPI 상승률 전망치는 1.8%→2.5%, GDP는 1.4%→1.3%로 수정