삼성SDS : 2024년 실적 모멘텀 강화

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[NH/김동양] 삼성SDS

[NH투자/김동양]삼성SDS- 2024년 실적 모멘텀 강화

■ HPC가 끌고, 생성형 AI가 미는 클라우드

-  IT 투자 축소, 물동량 및 운임 약세 등 어려운 업황에도 클라우드 고성장 통한 외형 성장과 수익성 개선, 디지털 포워딩 서비스 적용 확대로 대응. 2024년초 기업형 생성형 AI 서비스 출시 등 IT서비스 및 물류사업 고도화 기대

- 엠로 인수(33.4%, 1,118억원), 클라우드 중심 Capex 확대(2022년 6,710억원, 2023년 5,000억원 이상) 등 순현금 5.1조원 활용한 사업 경쟁력 강화 진행 중. 사실상 마지막 지배주주 처분신탁 출회(1.95%)로 오버행 부담도 해소

- 실적전망 상향, EV/EBITDA 적용배수 변경(동종업종 평균대비 할인율 50%→40%) 등 반영, 목표주가 174,000원에서 210,000원으로 상향. 투자의견 Buy 유지


■ 4분기 실적 Preview: 클라우드 고성장 지속 전망

- OP 2,163억원(+15% y-y) 컨센서스 충족 전망. IT서비스(매출액 1조6,387억원, +8% y-y) IT투자 지연에 따른 전반적인 매출 약세를 고부가 클라우드 고성장으로 상쇄 전망. OP mgn 11.3%로 전분기대비 소폭 개선 전망(OP 1,846억원, +41% y-y). 물류BPO(1조8,667억원, -32% y-y)는 해상 운임 안정화와 성수기 효과로 전분기대비 개선 전망. 영업이익률도 전분기대비 소폭 개선 기대(OP 317억원, -44% y-y)