[키움 음식료/유통 박상준]
★ 현대백화점(069960): Level-up이 다가온다
1) 3분기 영업이익 475억원으로 시장 컨센서스 하회
- 무역점 코로나 확산 대응으로 인한 백화점/면세점 판촉비 집행과 시내면세점 경쟁강도 심화로 인해 수익성 부진
- 백화점의 3분기 관리기준 기준점 성장률은 +6% 기록(회계기준 +6%). 코로나 재확산으로 인해 영업에 일시적인 어려움을 겪었지만, 견조한 명품 및 패션 수요가 기준점 매출에 긍정적으로 작용(스포츠/아웃도어 +18%, 명품 +10%, 영 +7%, 여성 +4%, 남성 +4%)
- 면세점은 2Q21 대비 총매출액이 증가했으나(+12% QoQ), 코로나 재확산 대응 및 면세점 경쟁강도 상승 영향으로, 3Q21 영업적자는 2Q21 대비 36억원 내외 증가
2) 백화점/면세점 회복으로 전사 회복 Level-up 기대
- 동사 백화점 부문의 10월 관리기준 기존점 매출은 전년동기 대비 약 +9% 성장하면서, 19년 대비 +16% 정도 증가한 것으로 추산
- 특히, 의류 매출이 코로나 이전인 19년도 수준을 상회하고 있고, 11월부터 위드 코로나 국면 진입으로 소비 심리가 살아날 것을 감안한다면, 동사의 4분기 백화점 매출과 수익성은 크게 개선될 것으로 전망
- 한편, 면세점도 4분기 시내점의 경쟁강도가 Peak 대비 완화되고 있고, MS 확대로 수입화장품 브랜드 추가 유치 가능성이 높아지고 있으며, 해외 여행 재개로 인한 공항점 수요 회복 가능성도 여전히 유효
- 따라서, 내년에는 면세점 사업의 분기 실적 흑자 달성이 가능할 것으로 기대
3) 투자의견 BUY, 목표주가 120,000원 유지
- 백화점 매출 고성장이 지속되는 가운데, 해외 여행 재개/수입화장품 브랜드 추가 유치 가능성으로 인해, 면세점 실적 추정치 상향에 대한 기대감이 커질 것으로 전망
- 따라서, 동사에 대한 비중확대 관점을 지속 유지
★ 보고서: bit.ly/3CMWFvv