SK디앤디 : 4분기 실적보다 더 중요한 것은

[맥가이버]

『SK디앤디(210980.KS) - 4분기 실적보다 더 중요한 것은』
기업분석부 박광래 

▶️4분기 영업이익 87억원(흑자전환 YoY)으로 시장 기대치 하회 예상
- 4분기 실적은 매출액 1,039억원(-44.3% YoY), 영업이익 87억원(흑자전환)으로 시장 기대치 하회 예상
- 인도 시점에 수익이 인식되는 프로젝트가 4분기에 부재하고 절대적인 매출/영업이익 규모는 `22년 2~3분기 수준 기록할 것
- 연료전지 프로젝트는 중단이 아닌 인도 시점 연기로 장기적인 관점에서 펀더멘탈 악화는 크게 없음

▶️새 술은 새부대에. `24년 3월 분할, 3월말 재상장 계획
- 분할을 통해 에너지 관련 회사로 받을 수 있는 밸류에이션 리레이팅 가능성
- 또한 분기 실적 변동성이 일부 완화된다는 측면도 존재
- 따라서 이번 4분기 실적은 에너지 사업 성장성에 투자하는 사람들에게 중요한 이슈가 아님

▶️보수적으로 평가해도 분할 후 신설법인 가치는 4,000억원 이상
- 분할 후 신설법인의 자본은 2천억원 규모이며 동종업계 PBR 감안하면 최소 4천억원 이상의 가치를 인정받아야
- 부동산 사업 가치를 더하면 시총 8천억원 이상까지 주가 상승여력 존재
- 4분기 실적 부진에도 에너지 사업 부문 밸류에이션 재평가로 목표주가 상향 조정

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=321195