하이투자
[Web발신]
[하이투자 정원석(Display/이차전지)]
★ [솔루스첨단소재/Buy/TP 13만원(상향)] The Solus is Literally Advanced(TSLA)
① 3Q21 전지박 부문 일시적 품질 이슈 발생했으나 4Q21부터 정상 가동 진입
- 3Q21 매출액 1,045억원(YoY: +41%, QoQ: +13%), 영업이익 38억원(YoY: -49%, QoQ: +85%)으로 당사 추정치(OP 98억원) 하회
- 첨단소재(OLED) 계절적 성수기 진입에도 불구, 전지박 부문 손익 개선 X
- 4Q20 양산 시작한 전지박 부문 초기 품질 이슈 발생, 일시적 적자폭 증가
- 전지박 부문 흑자전환 시기 4Q21 → 2Q22 지연
- 다만 지금은 전지박 품질 문제 모두 해결되어 정상 가동 중
② 1위 전기차 업체 신규 고객사 확보, 전지박 부문 중장기 성장성 가파를 전망
- 3Q21 컨퍼런스 통해 전지박 부문 중장기 운영 계획, 신규 고객사 현황 발표
- 전지박 Capa. 25년 말 총 16만t(EU 10만t+미 6만t) 구축, 26년 전지박 부문 매출 2조원 이상 달성 목표
- 특히 국내 업체 최초 전세계 전기차 M/S 1위 업체의 독일 배터리 공장으로 소재 직납 결정
- 또한 유럽 현지 ACC, S-volt, CATL 등 대다수 셀 업체들과 추가 물량 공급 협의
- 23년, 24년 영업이익 각각 1,608억원(YoY: +88%), 1,893억원(YoY: +18%) 전망
③ 목표주가 13만원 상향 조정, 매수 투자의견 유지
- 경쟁사 일진머티리얼즈 말레이시아 법인 지분율이 과거 CB 발행으로 33.3% 희석됨에도 불구, 할인 받고 있지 않다는 점 반영
- 24년 전지박 Capa. 대비 시가총액(첨단소재 제외) 경쟁사 대비 1/3에 불과해 가장 저평가
- 향후 가파른 실적 개선, 멀티플 리-레이팅에 따른 주가 상승세 지속될 전망
<보고서: https://bit.ly/3oqqcoU>