[NH/류영호] SK하이닉스■ SK하
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[NH/류영호] SK하이닉스
■ SK하이닉스 - 4Q23 Preview: 조급하지 않고 유연하게
- SK하이닉스의 4분기 매출액과 영업이익은 각각 10.6조원 (+17.2% q-q, +38.5% y-y), -1,090억원(적자지속 q-q, y-y)을 기록하며 시장 예상 매출액 10.4조원, -2,300억을 소폭 상회할 것으로 기대. 지난 3분기 DRAM 부문은 흑자 전환 조기 달성. NAND 부문의 적자 축소폭이 시장 예상보다 부진한 점은 아쉬웠으나 공급 조정과 판가 상승으로 4분기에도 적자폭 축소 진행 중
- 동사는 마이크론과 같이 공급에 대해 여전히 보수적인 입장. 제품의 판가 인상 효과로 실적 개선을 이끌고 있는 것으로 판단. 판가 인상에 따라 제품을 유동적으로 공급하며 전략적인 실적 개선 노력. 현재 시장의 우려는 크게 2가지. 1) 예상보다 빠른 가동률 회복. 공급사들이 아직까지 보수적인 입장을 유지하고 있는 만큼 가동률 회복이 급격한 가격 하락을 유발하지는 않을 것으로 판단. 2) CAPEX 증가. 전반적인 CAPA 증가보다는 고부가가치 제품 위주로 투자를 집행하는 만큼 생산량 증가보다 라인 전환에 따른 CAPA 감소가 더 클 것으로 예상
- SK하이닉스의 목표주가를 170,000원(기존 158,000원)으로 상향 조정. 목표주가는 2024년 BPS에 PBR 2.0배를 적용하여 산정. 밸류에이션에 대한 우려가 존재하지만 동사의 DDR5/HBM과 같은 고부가가치 제품 기술 경쟁력과 일반 메모리 판가 상승이 가속화된다면 추가적인 주가 상승 동력을 확보할 수 있음. 비중 확대 전략은 여전히 유효하다 판단