한화시스템; 실적보다 우주

[맥가이버]

신한 조선/방산/기계 이동헌]

한화시스템; 실적보다 우주

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▶️ 4Q23 Preview 방산 정산이익 감소로 컨센서스 소폭하회 예상
- 4Q23 실적은 매출액 8,258억원(+5%, 이하 YoY), 영업이익 220억원(흑전, 4Q22 -81억원), 영업이익률 2.7%(+3.7%p)를 예상한다. 
- [방산] 매출액 6,356억원(+5%), 영업이익 330억원(+87%), 영업이익률 5.2%(-2.3%p)를 예상한다.  
- [ICT] 매출액 1,901억원(+5%), 영업이익 -22억원(4Q22 -8억원)을 예상한다. 인센티브 등 일회성 반영의 영향이다. 
- [신사업] 영업적자 87억원(인텔리전스, H파운데이션), 영업외적자 100억원 내외를 추정한다. 

▶️ 부각되는 성장 포인트들
- [방산] ‘24년은 KF-21 초도양산 사업, LAH 2차 양산, FFX 배치4, 사우디 M-SAM, 폴란드 K2전차, K9자주포 등의 사업계약이 이어진다. 
- [우주] 우주항공청 특별법이 국회를 통과하며 5월 개청된다. 
- [신사업] 오버에어의 UAM은 1H24 리모컨으로 기체 호버링 테스트를 하게된다. 원웹은 유텔셋과 합병 후 국내에서 군관련 사업이 먼저 시작된다.

▶️ 목표주가 2.1만원으로 상향, 한화 세계관 확장의 첨병
- 매수 투자의견을 유지하고 목표주가를 2.1만원 상향한다(기존 1.8만원, +16.7%). 금리 피크아웃 기대, 우주사업 확대 등을 반영해 적용 멀티플 할인을 축소
- 우주사업, 방산, 신사업 관련 실적은 장기적으로 반영되어 주가의 변동성이 큰 단점이 있다. 그러나 길게 보면 이보다 세계관이 큰 기업이 없다. 우주, 안테나, UAM 등의 확장과 장기 주가 성장이 함께 간다


※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=321879