오픈엣지테크놀로지 : Open Arms: 비상하는 2024년

[현대차증권 스몰캡/방산기계 곽민정]오픈엣지테크놀로지(394280)BUY/42,000(유지/상향)Open Arms: 비상하는 2024년 투자포인트 및 결론- 동사는 기존 SoC에서 메모리 컨트롤러 IP와 PHY IP를 제공하고 있으며, 둘다 Hard IP로서 정해진 공정에 따라 배치 및 배선이 완료된 설계 데이터 형태의 IP로 특정 공정에서만 적용되기 때문에 설계 변경의 용이성은 낮지만, 신뢰도와 안정성이 높기 때문에 비싼 가격을 보임.- 3Q23 기준 동사의 누적 수주는 11건이며, 금액으로는 15백만달러를 기록. 3Q23 매출액 19억원(-33.7% qoq, +19.5% yoy), 영업이익 -74억원을 기록하였으나 4Q23부터는 기 수주 계약분의 매출 인식에 따라 분기 BEP 달성이 가능할 것으로 전망. 주요이슈 및 실적전망- 동사는 인텔이 주도하는 CXL 컨소시움에 등록된 유일한 한국 IP 업체로서, 국내외 메모리 업체들이 CXL 제품을 출시하기 시작하면서 자체적으로 CXL 컨트롤러 개발을 하려고 하고 있음. 이를 구현하기 위해서는 CXL 컨트롤러 IP가 요구되는데, CXL 컨트롤러 개발시 당사가 보유한 메모리 컨트롤러(Memory Controller) IP와 PHY IP가 필수적으로 필요하여 고객사 확대 가능성이 높음.- 동사는 레거시 공정부터 주요 파운드리 업체들의 선단 공정까지 다양한 IP 개발을 통한 Phy IP 라인업 확대 및 5nm LPDDR5X/5 Phy IP는 유일하게 개발하여 고객에게 제공 중. 최근 IT 기기 전반적으로 전력 효율 문제가 대두되면서 모바일 어플리케이션 외 영역에서 LPDDR 탑재율이 꾸준히 증가하고 있어 동사의 실적 개선에 기여할 것. 주요 고객사의 차량용 DRAM 기준 LPDDR 점유율은 55%까지 확대되고 있음.- 2024년 동사의 실적은 매출액 348억원 (+103.8% yoy), 영업이익률 12.8%를 기록하며 턴어라운드가 확실할 것으로 예상됨. 주가전망 및 Valuation- 2024년 본격적인 실적 턴어라운드와 더불어 CXL 메모리 컨트롤러 IP가 본격 양산, 로열티 매출이 발생하는 2025년을 기점으로 동사의 실적 점프업이 가능할 것으로 기대.- 현재 양산 중인 HBM 외에 LPDDR6, CXL, PIM 등 새로운 디바이스가 출시되면서 동사의 IP 역시 지속 채택될 것으로 전망됨에 따라 동사의 경쟁력은 더욱 강화될 것. 그에 따라 목표주가를 2024년과 2025년 평균 EPS 531원에 Montage와 Arm의 평균 P/E를 15% 할인 적용한 P/E 79.2x를 적용하여 42,000원으로 상향함. *URL: https://rb.gy/aopyfv