코리안리: 차별화된 성장 동력 보유

[맥가이버]

유안타증권 정태준-오늘의 자료]
코리안리: 차별화된 성장 동력 보유
- 자료 link: https://url.kr/9dqf41

투자의견 BUY, 목표주가 10,000원 유지 
- 기존 목표주가 10,000원은 지난 11월 21일 무상증자 영향이 반영되기 이전의 기준이기 때문에, 이를 무상증자 후 기준으로 조정할 경우 실질적으로는 목표주가를 17.3% 상향 조정

공동재보험 시장의 본격적인 성장 기대
- 목표주가를 상향 조정한 가장 큰 이유는 동사의 차별화된 성장 동력인 공동재보험이 이제 본격적으로 확대될 전망이기 때문. 올해부터 경제적 가정 변경 영향으로 요구자본이 증가할 전망인 만큼 당사는 자본비율이 낮은 보험사들을 중심으로 가용자본 확대 노력이 나타날 것으로 예상. 신계약 CSM 확대를 위한 양적 성장은 해약환급금 준비금 증가 폭이 이익을 상회해 배당가능이익이 소진됨을 의미하기 때문에 결국에는 공동재보험에 대한 수요가 증가하는 결과가 나타날 것으로 예상

4Q23E preview
- 4분기 실적은 저이원 채권 교체매매에 따른 금융상품 처분손실과 IBNR 추가 적립을 통한 선제적 비용 인식에 따라 소폭 적자를 기록할 것으로 예상. 그러나 당사는 이를 상반기 중 FVPL 평가익과 기타보험손익 확대로 급격히 증가한 이익을 미래의 이익 재원으로 적립하고자 하는 전략으로 판단하며, 이를 통해 올해에도 안정적인 이익 흐름이 나타날 것으로 예상. 4분기 신계약 CSM은 지난 11월 삼성생명과 체결한 7,000억원 규모의 공동재보험 계약으로 크게 증가할 전망