[한투증권 채민숙/조수헌] HPSP 4Q23 Preview: 이런 기업 잘 없습니다
● 4분기 실적 컨센서스 상회 전망
- 4분기 실적은 매출액 294억원(-30% QoQ, -33% YoY), 영업이익 129억원(-40% QoQ, -32% YoY)으로 컨센서스를 상회할 것
- 전분기 대비, 전년동기 대비 매출액과 영업이익이 하락하는 것은 23년 부진한 반도체 업황으로 인한 투자 축소의 영향이 매출에 반영되기 때문
- 23년 4분기를 저점으로 24년 1분기부터는 주요 고객사 투자가 회복되면서 매출과 이익이 다시 증가할 것
● 업황 회복과 신규 장비 공급을 통한 성장이 동시에 발생
- 동사 매출의 70% 수준을 차지하고 있는 선단 파운드리 고객사들의 24년 CAPEX는 23년과 유사할 것
- 23년 줄었던 메모리 CAPEX는 24년 증가할 것으로 예상
- 비메모리와 메모리 Top tier 고객사 다수를 확보하고 있는 동사는 투자 회복의 수혜를 직접적으로 받을 전망
- 반도체 공정 미세화로 저온 공정에 대한 니즈가 지속 증가하는 가운데 동사의 고압 저온 솔루션 수요는 계속해서 늘어나고 있음
- 특히 24년 하반기부터 DRAM 공정 내 채택 가능성이 높아지고 있는 점에 주목해야 할 것
- 24년 하반기부터 신규로 고압수소 옥시데이션 장비 공급이 시작되면서 장비 라인업 또한 확장될 것으로 전망
● 매수 추천, 목표주가 상향
- HPSP의 목표주가를 58,000원(2025년 EPS에 기존 목표 PER 32배 적용 후 Time horizon 감안 15% 할인)으로 상향
- 신공장 ramp up이 마무리되는 6월 이후 생산 Capa는 두 배로 증가하고 25년부터 이 같은 생산능력이 온기로 반영될 것
- 이에 대한 가치를 반영하기 위해서 목표주가 산정 기간을 24년에서 25년으로 변경
- 24년~26년 Capa 확장과 더불어 DRAM으로 응용처가 확대돼 다시 한 번 급격한 성장을 보일 전망. 매수 추천
본문: https://zrr.kr/CsSI