HMM: 중동분쟁으로 불확실성 고조

[맥가이버]

[대신증권 양지환][4Q23 Preview] HMM: 중동분쟁으로 불확실성 고조

투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 21,000원으로 23.5% 상향

- HMM에 대한 투자의견 시장수익률을 유지하지만, 목표주가는 21,000원으로 23.5% 상향함. 목표주가 상향은 중동분쟁에 따른 수에즈 사태 장기화 가능성을 감안하여 2024년 영업이익 전망치를 기존 1,500억원에서 2.8조원으로 크게 상향하였기 때문. 중동분쟁으로 컨테이너 시황 및 운임에 대한 예측 모형으로 24년 업황 및 동사의 실적 추정이 불가한 상황임. 수에즈 사태 이후 급등하던 운임이 다소 진정 상태에 접어든 지난주까지의 상황을 감안하여 2024년 운임 및 실적 전망 조정. 2024년 분기별 SCFI의 평균은 1,800p, 1,672p, 1,429p, 1,361p로 시간이 갈수록 하락하는 것으로 적용함. 12월 중순 이후 수에즈를 통과하는 유럽 및 지중해 노선의 컨테이너 선박이 지난주 기준 90%(yoy) 이하 수준까지 하락하면서, 항로 변경에 따른 수급 영향은 어느 정도 반영되었다고 판단하기 때문 

HMM 4Q23 영업이익 711억원으로 시장 컨센서스 상회 전망 

- HMM의 2023년 4분기 실적은 매출액 약 2.1조원, 영업이익 711억원으로 시장 기대치를 상회할 것으로 추정. 주요 선종별 4분기 평균 운임 지수는 1) SCFI 1,088.7p(+10.4% qoq), 2) BDI는 2,033p(+69.8% qoq), 3) WS 60.8p(+10.5% qoq)로 대부분 3분기 대비 개선. 하지만 동사의 비중이 높은 미주 서안 및 동안 운임은 전분기 대비 각각 1.8%, 8.2% 하락하여 동사의 컨테이너부문 영업이익은 유럽 운임 상승에도 전분기 대비 소폭 감소 추정. Bulker부문은 VLCC 및 BDI 용선 및 운임 상승으로 3분기 이상의 실적 시현 기대(2p, Table 참조)

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