미국 25년 6월과 9월에 연방 금리 인하? 시장이 생각하는 바

[이매진]

미국 25년 6월과 9월에 연방 금리 인하? 시장이 생각하는 바

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Fed Interest Rate Cuts in June and September? That’s What the Market Thinks

2025년 3월 23일

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오전 11시 57분

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37개의 댓글6월과 9월의 연방기금금리 인하에 대해? 시장이 생각하는 바는 다음과 같다

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경제학

연방기금선물과 금리인하 예상에 대해 알아보겠습니다.

위 차트는 5월과 6월 CME Fedwatch 선물 에서 가져온 것입니다 .

다음 연방준비제도이사회(Fed) 회의는 5월 7일이다. 3월 23일 현재, 시장에서는 0.25%포인트의 1회 인하 가능성이 22.1%에 불과하다고 보고 있다.

하지만 6월 18일 FOMC 회의까지 시간을 벌면 금리가 최소한 0.25%포인트 인하될 가능성이 77.9%로 치솟습니다.

9월 CME Fedwatch

9월 CME Fedwatch 요약

• 노컷: 4.1퍼센트
• 원컷 : 24.0퍼센트
• 두 컷: 43.2퍼센트
• 3컷: 25.5퍼센트
• 4컷: 3.2퍼센트
• 최소 2회 이상 절단: 71.9%
• 3회 또는 4회 컷: 28.7%

가중 평균 기대치

가중 평균 기대치는 3.876퍼센트입니다. 이는 3.75~4.00퍼센트의 두 가지 금리 인하 범위의 정중앙에 있습니다.

연방준비제도, 주요 금리를 고정

3월 19일, 저는 Fed가 인플레이션 예측을 상향 조정하고 주요 금리를 그대로 유지했다고 보도했습니다.

경제 전망 요약: GDP는 낮아지고, 인플레이션은 높아지고, 실업률은 높아집니다.

점 플롯

경제 전망 요약(SEP) 점도표의 가중 평균은 4.007입니다.

그것은 CME Fedwatch보다 0.131% 포인트(약 8% 포인트) 더 높은 수치로, 2회가 아닌 약 1.5회 인하입니다.

그리고 9월이 아니라 12월까지입니다. 12월까지 시장은 연준보다 0.25포인트 더 인하할 것으로 예상합니다.

시장이 금리 인하를 주도하고 있는가?

아니, 사실은 그렇지 않아. Fed는 인플레이션 예측, 도트 플롯, 포워드 가이던스에 대한 말도 안 되는 소리로 시장을 으스러뜨려.

시장은 연준의 비난에 앞서 나가는 경향이 있습니다.

하지만 시장이 연준의 의도에 너무 앞서거나 뒤처지면, 연준 위원들이 잇따라 떠들어대기 시작하는데, 대개는 연준 의장이 원하는 바와 일치합니다.

연방준비제도의 불확실성 원칙

 리먼 브라더스와 베어 스턴스가 붕괴되기 전인 2008년 4월 3일에  작성된  '연준 불확실성 원칙'을 고려해 보세요  .

연준이 시장을 따르는가?

많은 사람들은 연준이 시장 기대치를 따를 것이라고 생각합니다.

그러나 이것은 첫눈에 보면 큰 역설처럼 보이는 것을 만들어낸다. 만약 Fed가 단순히 시장 기대치를 따른다면, Fed가 그 결과에 대해 책임을 져야 할까? 더 구체적으로 말하면, Fed가 단순히 시장 기대치를 따른다면 왜 시장이 책임을 져야 하지 않을까?

이것은 매우 흥미로운 이론적 질문입니다. Fed가 일반적으로 기대되는 일만 하는 것은 사실이지만, 그러한 기대는 Fed의 행동에 대한 관찰에 의해 시간이 지남에 따라 왜곡됩니다.

시장 참여자들이 경제적 스트레스가 발생할 때 Fed가 금리를 인하할 것으로 예상하면, 그들은 그러한 예상에 따라 포지션을 취할 것입니다. 이러한 예상 사이클은 자체 강화될 수 있습니다.

관찰자는 관찰되는 것에 영향을 미친다

Fed는 Fed를 지켜보는 모든 플레이어와 협력하여 경제 상황을 왜곡합니다. 저는 이것을  하이젠베르크의 불확정성 원리 에 비유합니다  . 즉, 아원자 입자를 관찰하면 정확하게 측정하는 능력이 변합니다.

Fed는 존재 그 자체로 경제적 지평을 바꾼다. 문제를 더 복잡하게 만드는 것은 Fed가 시스템을 속이려는 모든 시선이다.

이에 대한 좋은 예는 2003-2004년의 1% 연방 기금 금리입니다. 시장이 스스로 금리를 1%로 낮추거나 그렇게 오랫동안 유지했을 가능성은 매우 낮습니다.

2002-2004년에 일어난 일은 경기 침체가 끝난 후에도 계속된 관찰자/참가자 피드백 루프였습니다. Fed는 금리를 너무 낮게 너무 오랫동안 유지했습니다. 이로 인해 역사상 가장 큰 주택 거품이 생겼습니다. Greenspan Fed는 최악의 순간에 파생 상품과 ARM을 지지함으로써 문제를 더욱 악화시켰습니다.

자유시장이라면 2003년처럼 가파른 수익률 곡선이 나타나거나 몇 주 전 단기 국채가 0.21%까지 하락했던 것처럼 가파른 수익률 곡선이 나타날 가능성은 매우 낮을 것입니다.

Fed는 존재 자체로 경제 상황을 왜곡했기 때문에 Fed가 단순히 시장을 따르고 있으므로 시장이 책임을 져야 한다는 것은 치명적으로 잘못된 논리입니다. 자유 시장에서는 Fed가 존재하지 않을 것이고, 암묵적으로 관찰자/참가자 피드백 루프도 없을 것입니다.

제 게시물에서 저는 논의와 함께 네 가지 핵심 추론을 제공했습니다. 전체 게시물에서 요약한 짧은 요약은 다음과 같습니다.

Fed 불확실성 원리:  Fed는 존재 그 자체로 자체 강화 관찰자/참가자 피드백 루프를 통해 시장을 완전히 왜곡했습니다. 따라서 Fed가 단순히 시장을 따르고 있으므로 시장이 Fed의 행동에 대한 책임이 있다는 것은 치명적으로 잘못된 논리입니다. 자유 시장에서는 Fed가 존재하지 않을 것이고, 암묵적으로 관찰자/참가자 피드백 루프도 존재하지 않을 것입니다.

추론 1:  연준은 금리가 어디에 있어야 할지 전혀 모른다. 자유 시장만이 안다. 연준은 자신이 아는 것(쓸모없는 것)과 모르는 것(인정하고 싶어 하는 것보다 훨씬 더)에 대해 거짓말을 할 것이다. 특히 경제적 스트레스가 있는 시기에 그렇다.

추론 2 : 이 혼란을 만든 데 가장 큰 책임이 있는 정부/준정부 기관(연방준비제도)은 자신이 만든 모든 문제를 해결하려는 명목으로 큰 권력 장악을 시도할 것입니다. 혼란이 클수록 더 많은 권력을 잡으려 할 것입니다. 시간이 지나면서 이미 자신이 무엇을 하는지 모른다는 것을 증명한 사람들의 손에 위험할 정도로 권력이 집중됩니다.

추론 3 : Fed가 과거의 실수에서 배우기를 기대하지 마세요. 대신 Fed가 초기 문제를 정확히 만들어낸 것을 점점 더 많이 반복하기를 기대하세요.

추론 4번 : Fed는 자신의 행동이 불법인지 아닌지 전혀 신경 쓰지 않습니다. Fed는 허가보다 용서를 받는 것이 더 쉽다는 원칙에 따라 운영되고 있습니다. 그리고 용서는 자신이 추구하는 권력 장악을 위한 또 다른 수단일 뿐입니다.

연방  준비제도 불확실성 원칙  은 아직도 제가 가장 좋아하는 게시물입니다.

관련 게시물

2021년 10월 21일에 저는 "   연방준비제도이사회 경제학자는 널리 믿어지는 인플레이션 기대 이론은 말도 안 된다고 결론 내렸다"라는 글을 남겼습니다 .

연구부 보고서에는 두 가지 재밌는 인용문이 있었습니다.

• 생각의 혼란스러운 바다에 나가는 것보다 말도 안 되는 것에 확고한 닻을 내리는 것이 훨씬, 훨씬 더 낫고 안전합니다 .존 케네스 갈브레이스(1958).
• 좋은 본보기의 성가심보다 참기 힘든 일은 거의 없습니다. 마크 트웨인, 푸딩헤드 윌슨의 비극(1894)

2024년 12월 24일:  연방준비제도이사회, 입을 다물고, 앞으로의 지침을 중단하세요

다니엘 디마르티노 부스는 연준이 더 많이 삭감해야지, 덜 삭감하면 안 된다고 주장합니다. 저는 다른 제안이 있습니다.

연준은 전혀 알지 못하기 때문에 시장에서 주도하는 포워드 가이던스를 중단해야 하며, 그렇게 되면 위에서 논의한 피드백 모양이 증폭될 것입니다.

더 정확하게 말하면, 연방준비제도는 전혀 없어야 합니다. 그것은 무지하다는 것이 증명되었습니다.