CJ대한통운: 택배 OPM 8%로 기대치 상회

[맥가이버]

[대신증권 양지환][4Q23 Review] CJ대한통운: 택배 OPM 8%로 기대치 상회

투자의견 매수, 목표주가 175,000원으로 9.4% 상향 

- 목표주가 상향 이유는 2023년 4분기 실적이 당사 추정을 약 10% 상회함에 따라 2024년 영업이익을 기존 대비 7.5% 상향, 법인세율 25.3%로 하향 조정함에 따른 EPS 및 BPS 증가에 기인. 2024년 추정 실적 기준 PER 12배, PBR 0.96배 수준

4Q23 실적 매출액 3.06조원, 영업이익 1,440억원으로 컨센서스 상회 

- 예상을 상회한 이유는 1)택배사업부문의 영업이익률이 8.0%로 사상 최고치를 기록하며 수익성 개선, 2)판관비 감소 등 때문. 사업부문별(증감은 yoy) [CL] 매출액 7,372억원(+4.8%), 영업이익 275억원(-24.5%), [택배] 매출액 9,897억원(+3.0%), 영업이익 795억원(+48.6%), [글로벌] 매출액 1조 454억원(-7.5%), 영업이익 323억원(+98.2%), [건설] 매출액 2,883억원(+26%), 영업이익 47억원(-23%). CL부문 영업이익 감소는 23년 4분기 용인과 남사 FC 완공에 따른 일시적인 비용 반영 때 
문. 고객사 유치에 따라 이익률 회복 전망

- 택배처리량은 425백만Box로 전년동기와 유사한 수준. 평균택배단가는 2,326원/Box로 +3.1%(yoy) 상승. 택배사업부문 영업이익률이 8%로 역사적 최고를 기록. E-Commerce물동량은 1,437만Box(+9.7% yoy)로 성장률이 둔화되었으나, 2024년에는 신규 고객사 확보로 성장률 10% 이상으로 회복 예상 

2024년 매출액 12.3조원(+4.6%), 영업이익 5,717억원(+19.1%) 전망 

- 23년 동사의 직구 물량은 약 8천만 박스를 기록하였는데, 24년에는 1.2억 박스로 증가 전망. 24연 택배처리량은 16.6억박스(+4.3%), 단가는 2,344원 예상 

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