연방준비제도이사회 의장 제롬 파월, "일시적 인플레이션"이라는 표현 부활

[이매진]

연방준비제도이사회 의장 제롬 파월, "일시적 인플레이션"이라는 표현 부활

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Fed Chair Jerome Powell Revives the Words “Transitory Inflation”

2025년 3월 29일

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오후 4시 17분

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13개의 댓글연방준비제도이사회 의장 제롬 파월, "일시적 인플레이션"이라는 표현 부활

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경제학

파웰이 죽음에서 부활했을 때, "일시적"이라는 단어가 등장한다는 점에 유의하세요.

이 실시간을 놓쳤어요. 하지만 인플레이션에 대한 과거 성명을 조사하던 중, 2025년 3월 19일에 작성된 Bloomberg 기사 Powell Revives 'Transitory' With Remarks on Tariff Inflation을 우연히 발견했습니다 .

연방준비제도이사회(Fed)가 올해 인플레이션이 높아지고 성장이 둔화될 것으로 예상한다는 새로운 경제 전망을 내놓은 직후, 제롬 파월 의장은 수요일 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책으로 인한 가격 상승은 일시적일 것이라는 것이 그의 "기본 사례"라고 말했습니다 .

물론, 파월은 연준이 " 정말 알 수 없다 "고 강조했고, 관리들은 관세가 궁극적으로 어떻게 전개되는지 지켜봐야 할 것이라고 말했습니다. 그래도 이 발언은 연준이 팬데믹으로 인한 인플레이션 급등에 느리게 대응했던 기억을 떠올리게 합니다.

"인플레이션 충동이 저절로 사라지는 경우, 정책을 강화하는 것은 올바른 정책이 아닙니다." 파월은 말했다. "효과가 나타날 때쯤이면, 의도적으로 경제 활동과 고용을 낮추고 있기 때문입니다."

기본 사례는 일시적입니다

일시적이라는 것이 기본 사례이므로, 그러한 상황이 발생했을 때 연준은 조치를 취하는 데 느릴 것입니다.

연준이 인플레이션이 일시적인 것이 아니라는 걸 깨닫기까지는 1년이 걸릴 수도 있다.

아마도 이것은 오늘 일찍 내가 " 뜨거운 인플레이션에도 불구하고 시장은 6월에 연방기금금리 인하를 여전히 예상한다"라는 글을 올렸을 때 내가 느꼈던 난감함에 대한 답일 것입니다.

6월에 최소한 0.25%포인트 인하될 확률은 여전히 ​​78.6%이다.

이것을 이해하는 방법

만약 연준이 6월에 아무런 이유 없이 금리를 인하한다면(확실히 가능할 것입니다), 저는 장기 수익률이 상승할 것으로 예상했고, 실제로 그렇게 되었습니다.

다른 가능성은 시장이 조만간 경기 침체를 예상한다는 것입니다. 이 경기 침체 시나리오에서 장기 채권에 관해서는 장기 예산 적자에 대한 우려에 완벽하게 부합합니다.

타다! 그것은 일시적입니다

이제 모든 것이 완벽하게 이해됩니다. PCE 인플레이션의 급등은 일시적이며 트럼프의 관세로 인한 인플레이션도 일시적일 것입니다.

그리고 일시적이라는 것이 기본 사례이므로, 연준이 예상한 대로 인하가 이루어질 것으로 시장이 기대하는 것은 당연한 일입니다.

평소처럼 시장 상황은 연준의 예상에 따라 움직인다.

파월이 옳을 수 있는 또 다른 방법

파웰은 옳을 수 있는 두 가지 기회가 있습니다. 첫 번째는 일시적인 일이 일어나고 우리 모두가 영원히 행복하게 사는 것입니다.

두 번째 방법은 트럼프의 관세와 여타 경제 정책이 시장을 붕괴시켜 대공황으로 인한 자산 가격 하락과 함께 금리 폭락을 초래하는 것입니다.

그렇지 않으면 파월이 그 단어를 되살렸다는 이유로 바보처럼 보일 수도 있고, 엄청난 경기 침체가 올 수도 있습니다.

나는 행복한 영원한 더 시나리오를 무시한다. 하지만 2번과 대안은 둘 다 가능하다.

이것이 제가 장기 수익률이 연말에 결정될 것이라는 질문에 반복적으로 대답하지 않은 이유입니다.

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선행 차트의 인플레이션 급증과 관련하여 뜨거운 PCE 인플레이션 데이터와 약한 지출이 Fed에 골치 아픈 문제를 일으킬 것이라는 점을 참조하세요.

최근 데이터를 보면 인플레이션이나 지출에 관한 좋은 소식은 없습니다.

만약 당신의 기본 주장이 경기 침체라면, 위의 링크를 포함한 이 글은 좋은 주장이 될 수 있습니다.

하지만 저는 그 결과에 확신이 없습니다.

트럼프 대통령이 어떤 조치를 취할지, 그리고 그가 조치를 취한다면 엄청난 관세가 어떤 최종적인 영향을 미칠지는 아무도 모릅니다.

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