바디텍메드 : 올해는 신사업 성장의 원년

[맥가이버]

[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197 

▶️바디텍메드 (206640/KQ)/ Not Rated

<올해는 신사업 성장의 원년>

[4Q23 매출액 359억원, 영업이익 69억원 시현]
- 바디텍메드 4Q23 연결 실적은 매출액 359억원 (+24.4% YoY), 영업이익 69억원 (-9.9% YoY, OPM 19.2%) 시현. 매출액은 ①코로나(20~22년) 기간에 누적 판매 대수가 2배 이상 증가한 동사 진단장비로부터의 키트 매출 본격 발생 ②TDM, 갑상선, 비타민 B 등 진단키트 신제품 출시 효과 등에 따라 성장했으나 영업이익은 ①연말 성과급 ②자회사 청산 비용(일회성) 등이 반영되며 전년동기대비 소폭 하락. 4Q23 별도 매출액과 영업이익은 각각 322억원 (+24.1% YoY)과 78억원 (+8.6% YoY, OPM 24.1%) 기록
- 별도 기준 4Q23 주요 지역별 매출액은 MENA 84억원 (+35.4% YoY), 유럽 70억원 (+35.9% YoY), 아시아 67억원 (+43.2% YoY), 중남미 35억원 (+10.4% YoY), 국내 27억원 (+65.7% YoY), 중국 21억원 (-36.3% YoY) 등 기록하며 지역별로 고른 성장 달성
- 23년 연간 연결 실적은 매출액 1,352억원 (+14.5% YoY)과 영업이익 286억원 (+16.1% YoY, OPM 21%) 시현. 동사 실적의 선행지표 역할을 하는 진단장비 판매 대수는 19년 0.7만대21년 0.9만대23년 1.2만대를 기록하며 역대 최고 수준을 기록했기 때문에 향후 가시적인 실적 성장 흐름이 이어질 것으로 전망
- 24년 예상 매출액과 영업이익은 각각 1,602억원 (+18.5% YoY)과 397 억원 (+38.7% YoY, OPM 25%)으로 추정. 현재 주가는 올해 실적 기준 PER 11배 수준으로 주가 매력도가 충분한 상황으로 CB/BW 등 오버행 이슈도 없기 때문에 수급 부담도 제한적이라는 판단


[지금은 올해부터 더해질 3가지 신사업 모멘텀에 주목할 시점]
- 반려동물 진단 사업: 미국, 유럽, 중남미를 포함한 전세계 50개국 진출을 위해 글로벌 유통망을 확보한 대형 반려동물 진단 업체와 장비+키트 OEM 공급계약을 협의중인 것으로 파악. 동사의 동물 진단키트는 ①기보급된 동사의 진단장비와 호환이 되고 ②시장 평균 ASP 가 약 $5 수준으로 전사 평균 ASP대비 약 3배 이상 높기 때문에 유의미한 실적 기여 나타날 전망
- 중국 기초의료개혁 사업: 23년 6월 저장성 단독 기초의료개혁 협력 업체인 조인스타와 수익성이 좋은(OPM 최소 50%) 만성질환(당뇨, 갑상선 등) 진단키트 반제품 독점 공급계약 체결. 빠르면 1H24 보건센터향 제품 공급이 시작될 것으로 예상되며 내년부터 온기로 연간 매출 100 억원, 영업이익 50 억원 수준 창출 가능할 것으로 전망. 참고로 조인스타는 현재 저장성 외 광둥성과 신장 지역의 신규 입찰에 참여중이며 입찰 결과(1H24 발표 예상)에 따라 동사의 중국향 물량이 향후 큰 폭으로 늘어날 수 있을 것으로 판단
- 브라질 약국체인 사업: 브라질 현지 최대 약국 체인 그룹(약국 2.7 천개 보유, MS 15%)인 RD사를 통해 4Q22부터 약국으로 진단장비 보급 시작. 23년 기준 700여개 약국에 동사 장비 보급이 완료되었으며 올해는 최소 1,000개 이상의 약국 확보 목표 중. 작년까지 장비 보급에 집중했다면 올해부터는 수익성이 좋은 키트 판매가 본격화될 것으로 예상  


▶️보고서 원문: https://bit.ly/3OPouv8