파비오 파네타: 이탈리아의 경제 및 금융 발전 개요

[이매진]

파비오 파네타: 이탈리아의 경제 및 금융 발전 개요

이탈리아 은행 총재 파비오 파네타가 2025년 3월 31일 로마에서 열린 정기 주주총회에서 한 연설.

이 연설에 표현된 견해는 연설자의 견해이며 BIS의 견해가 아닙니다.

https://www.bis.org/review/r250401e.htm

Fabio Panetta: Overview of economic and financial developments in Italy

r250401e (1).pdf

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여러분,

지속적인 지정학적, 무역적 긴장으로 인해 세계적 불확실성이 여전히 높습니다. 이러한 환경은 국제 무역을 방해하고 세계 경제의 분열을 심화시켜 경제 활동의 추가적 둔화에 기여합니다.

이미 제조업 부문이 침체되어 있는 유럽 경제는 국제 무역에 크게 노출되어 있기 때문에 이러한 역학 관계의 영향을 특히 많이 받습니다.

지난 6월 이후 ECB 통치 위원회는 인플레이션과의 싸움에서 이룬 진전을 반영하여 주요 금리를 점진적으로 낮추었습니다. 그러나 신용은 평소와 마찬가지로 지난 몇 년간의 통화 긴축과 약한 경기 사이클로 인해 영향을 받고 있습니다.

앞으로를 내다보면, 우리는 아직 인플레이션과의 싸움이 끝났다고 말할 수 없습니다. 인플레이션이 2% 목표치로 돌아오는 것을 막을 수 있는 모든 요소를 ​​모니터링하는 것이 중요합니다.

통화 정책 결정은 두 가지 측면의 균형을 맞춰야 합니다. 한편으로는 유럽 경제의 약세와 지정학적 긴장이 소비와 투자를 억제하고 인플레이션을 억제하고 있습니다. 다른 한편으로는 미국 무역 정책에 대한 때때로 모순되는 발표로 인해 불확실성이 커지고 있어 정책 금리 인하에 신중한 접근 방식이 필요합니다.

곧 설명드리겠지만, 지난해 높은 정책 금리의 부정적 영향은 Banca d'Italia의 2024년 연간 회계에 반영되어 있습니다. 이 보고서는 오늘 승인을 위해 여러분에게 제출됩니다.

통화 정책과 Banca d'Italia 연간 회계에 미치는 영향

정책 금리는 2024년 첫 5개월 동안 변동이 없었습니다. 6월 이후 ECB 통치 위원회는 점진적인 인하를 시작했습니다. 그 후부터 작년 말까지 유로시스템 예금 시설 금리를 100베이시스포인트 인하하여 3%로 낮추었습니다.

2024년 9월 18일부터 단기 시장 금리의 변동성을 제한하기 위해 MRO 금리와 예금시설 금리 간 스프레드가 50bp에서 15bp로 감소했습니다.

이후 2025년에 ECB 통화정책위원회는 정책 금리를 50베이시스포인트 더 인하했습니다.

이와 함께, 2024년 하반기에 팬데믹 비상 매수 프로그램(PEPP)에 따라 매수한 만기 증권의 재투자를 매월 75억 유로씩 줄였고, 연말까지 완전히 중단했습니다. 자산 매수 프로그램(APP)에 따라 보유한 만기 증권도 고려할 때, 유로 시스템이 통화 정책 목적으로 보유한 증권의 전체 규모는 2023년에 비해 약 4,000억 유로가 줄었습니다.

유로시스템 재융자 운영을 통해 유로존 은행에 부여된 자금은 4,100억 유로에서 340억 유로로 급격히 감소했습니다. 이러한 감소는 주로 제3차 대상 장기 재융자 운영(TLTRO III)에 따른 최종 상환 때문이었습니다.

2024년 말 현재, 유로 시스템의 통화 정책 상대방에 대한 전반적인 노출은 전적으로 주간 주요 재융자 운영과 3개월 만기의 장기 운영으로 설명되었습니다.

전반적으로 통화 정책 운영의 발전으로 인해 유로존 초과 유동성, 즉 유로시스템에서 보유한 준비금 요건을 초과하는 은행 자금이 상당히 감소했습니다. 2024년 말 초과 유동성은 2조 8,270억 유로로 전년 대비 5,190억 유로 감소했습니다.

대차대조표

2024년에 은행의 대차대조표는 3년 연속으로 1,490억 유로 감소했으며, 이는 유로 시스템 수준에서 관찰된 것과 일치합니다. 2021년 이후 대차대조표는 1,5380억 유로에서 1,1040억 유로로 총 28% 감소했습니다.

자산 측면에서 감소는 주로 재융자 운영이 1,500억 유로에서 230억 유로로 줄었고, 통화 정책 목적으로 보유하는 증권이 6,570억 유로에서 5,910억 유로로 줄었기 때문이며, 이탈리아 정부 채권은 5,440억 유로를 차지했습니다.

부채 측면에서는 은행이 보유한 예금이 660억 유로 감소했고, 은행의 마이너스 TARGET 잔액이 5,210억 유로에서 4,160억 유로로 감소했습니다. 후자의 감소는 주로 이탈리아, 주로 공공 부문 증권에 대한 외국인 투자 때문이었습니다. TARGET 시스템을 통해 이탈리아 정부에 5차와 6차 복구 및 회복 기금 기금을 지급한 것도 은행의 마이너스 잔액 감소에 기여했습니다.

2025년 첫 몇 달 동안 TARGET 잔액의 마이너스는 계속 감소하여 3월 평균 약 4,000억 유로에 이르렀습니다.

2024년 순이익 및 전망의 주요 동인

2024년에 은행의 세전 및 일반 위험 준비금 발행 이전의 재무 결과는 €73억의 마이너스를 기록했으며, 이는 전년보다 €0.2 billion 낮은 수치입니다.

2022년 연간 회계에서 우리는 Banca d'Italia가 순이자수입의 급격한 위축으로 인해 일반 위험 조항이 발표되기 전에 향후 2년 동안 총 손실을 기록할 것으로 이미 예상했습니다. 작년에 지적했듯이, 2022년에 시작된 금리 인상 주기는 주로 은행 예금인 대차대조표 부채 비용을 증가시켰지만 통화 정책 자산의 수익률은 이에 상응하여 증가하지 않았습니다. 이러한 자산은 실제로 중장기 만기의 고정 금리 증권으로 주로 구성되어 있기 때문에 금리 변화에 덜 민감합니다.

2024년에는 점진적인 감소에도 불구하고 주요 금리는 평균적으로 2023년보다 높게 유지되었습니다. 그 결과, 손익계산서는 순이자수입(-€42억)과 풀링 통화수입의 순결과(-€19억) 모두에 의해 다시 영향을 받았습니다.

2023년 이전 몇 년 동안, 은행은 해당 기간 동안 특히 높은 수익을 기록한 덕분에 잠재적인 미래 손실을 예상하여 재정적 완충금을 쌓아 두었습니다.

2024년 회계에서 일반 위험 준비금에서 58억 유로를 해제하고, 세금 손실 이월금에서 약 24억 유로를 긍정적으로 반영하여, 은행은 8억 유로의 순이익으로 연말을 마감할 수 있었습니다.

일반 위험 조항의 이 해제는 은행의 재무 위험에 대한 노출이 줄어드는 것과 일맥상통하는데, 이는 대차대조표가 축소되는 데서 기인합니다. 이 위험은 통화 정책 목적으로 보유한 증권 포트폴리오 전체의 원금 상환 재투자가 중단됨에 따라 향후 몇 년 동안 계속 감소할 것입니다.

지난 2년 동안 일반 위험 조항에서 114억 유로가 총 감소했음에도 불구하고, 단기 및 중기적으로 위험 보장 수준은 여전히 ​​적절합니다. 또한, 현재 시장이 금리 경로에 대해 기대하는 바를 감안할 때, 우리는 여전히 2025년이 총 이익으로의 복귀를 나타낼 것으로 예상합니다.

유로 시스템의 주요 목표는 이익을 극대화하는 것이 아니라 가격 안정을 유지하는 것이라는 점을 강조하고 싶습니다. 통화 정책 결정은 중앙 은행에서 보고하는 재무 결과가 일시적으로 감소하더라도 이 명령에 따라서만 내려집니다.

중앙은행이 손실을 보고하더라도 이 의무를 효과적으로 이행할 수 있지만, 재정적 독립은 중앙은행이 업무를 제대로 수행하는 데 필수적입니다. 이것이 우리가 그것을 강화하는 데 도움이 될 수 있는 모든 도구나 이니셔티브를 환영해야 하는 이유입니다. 이 철학은 과거에 우리의 프로비저닝 정책을 이끌었으며 앞으로도 계속 그럴 것입니다.

유로존의 통화 주권을 보호하고 가계와 기업에 혜택을 창출하도록 설계된 디지털 유로 프로젝트는 중앙은행의 재정 건전성에 기여하여 세니어리지를 보호할 수도 있습니다. 이는 사적 디지털 지불 수단에 대한 의존도가 높아짐에 따라 유통 지폐의 증가가 둔화되면 더욱 중요해질 것입니다.

조직적 대책과 디지털 전환

1년 전, 바로 이 자리에서 저는 은행의 내부 조직 구조를 변화하는 환경에 맞게 조정하고 업무 프로세스를 보다 효율적으로 만들며 디지털 혁신이 제공하는 기회를 최대한 활용하기 위한 현대화 프로세스에 대한 의지를 강조했습니다.

지불 시스템의 발전으로 인해 은행의 책임과 업무가 더욱 복잡해졌고, 우리는 지불 시스템이 적절하고 효율적으로 기능하도록 해야 합니다. 이러한 복잡성이 커짐에 따라 작년에 우리는 시장 및 지불 시스템 총국을 재편하여 시장 및 통화 정책 운영 총국과 지불 및 시장 인프라 총국으로 분할했습니다. 이러한 결정은 이러한 분야에서 조직의 효과성과 전문성을 높이기 위해 내려졌습니다.

또한, 우리는 유럽은행의 업무를 유로시스템의 디지털 유로 프로젝트에 집중시키기 위해 이사회에 직접 보고하는 디지털 유로 부서를 설립했습니다.

이와 함께 Banca d'Italia가 정부를 대신하여 수행하는 재무 서비스의 일환으로 재무 절차를 재설계하기 위한 광범위한 프로그램인 ReTes 운영 체제가 올해 초에 가동되었습니다. 혁신적인 IT 아키텍처 덕분에 ReTes는 프로세스를 상당히 단순화하고, 쓸모없는 도구를 대체하고, 모든 지방 및 중앙 정부 기관과의 교환에 대한 단일 표준을 부과할 수 있습니다.

이러한 인프라를 통해 운영 비용이 절감되고, 은행이 국가에 제공하는 서비스의 질이 향상되며, 재무부의 정보 자산을 보다 효과적으로 사용하고 공공 계정을 모니터링하기가 더 쉬워질 것입니다.

일반 대중에게 현금이 지속적으로 중요하다는 점을 감안할 때, Banca d'Italia는 유로 시스템의 세 번째 유로 지폐 시리즈 디자인 작업에 적극적으로 참여하고 있습니다. 이 시리즈는 새로운 모습 외에도 기술적으로 더욱 진보된 보안 기능을 자랑하며 환경적으로 지속 가능합니다.

그동안 지점 네트워크를 재구조화하고 기능을 확장하는 계획이 실행 단계에 들어섰습니다. 목표는 성장 잠재력이 더 큰 매우 전략적인 사업 분야에서 지점의 역할을 강화하여 은행이 지역적으로 할 수 있는 기여를 늘리는 것입니다.

저는 지점이 우리 조직의 강점 중 하나라는 것을 여러 번 강조했습니다. 지역 사회에 뿌리를 두고, 지역 기관과 관계를 맺고, 경제 및 금융 운영자와 가까이 있는 것은 은행 운영의 필수적인 구성 요소입니다. 그들은 귀중한 자산이며, 우리는 이를 계속해서 잘 활용할 것입니다.

동시에 우리는 지역 사회의 새로운 요구와 경제 및 금융 시스템의 발전을 염두에 두어야 합니다. 직원에게 미치는 영향이 현재 노동 조합과 논의 중인 재편 계획은 은행과 지역 이해 관계자 간의 연계를 강화하는 동시에 지점과 본사 간의 조정 및 통합을 강화하는 것을 목표로 합니다. 목표는 운영과 리소스를 효과적으로 균형 잡을 수 있는 보다 유연한 조직 모델을 보장하는 것입니다.

혁신에 있어서, 은행의 디지털 전환을 가속화하기 위한 포괄적인 이니셔티브 프로그램이 마무리되고 있습니다. 이는 제공되는 서비스의 질을 개선하고, 운영 효율성을 높이고, 은행의 민첩성을 높이고 미래의 도전에 대처할 수 있는 역량을 강화하기 위한 것입니다.

이 프로그램은 세 가지 주요 아이디어를 중심으로 구성됩니다. 최첨단 기술에 투자하고, 디지털 서비스 범위를 확대하고, 인공 지능의 전략적이고 균형 잡힌 사용을 촉진합니다. 정보 시스템을 통합하고 새로운 기술을 활용하여 내부 프로세스를 간소화하고 혁신합니다. 문서 흐름의 디지털화를 완료하여 종이 기반 프로세스에 대한 의존을 더욱 줄입니다.

새로운 전략 계획의 두 가지 기둥은 디지털 혁신과 행정 업무의 점진적인 간소화, 이에 따른 기관 기능과 전략적 우선순위에 대한 리소스 재분배입니다. 이 계획은 내년 초에 수립될 예정입니다.

우리는 전통에 따라 계속해서 직원에게 투자할 것입니다. 모든 이니셔티브의 성공은 직원의 적극적인 참여, 지속적인 기술 개발, 재능 활용에 달려 있다는 것을 알고 있기 때문입니다.

순이익 배분에 대한 제안

주주 여러분,

정관 제38조에 따라, 이사회의 제안에 따라 감사원의 의견을 들은 후, 2024년 순이익 배분에 관한 이사회의 제안을 승인을 위해 제출합니다.

현행 배당 정책에 따라 주주들에게 지급되는 금액은 순이익이 충분하고 은행의 자본 적정성을 해치지 않는 경우 3억 4천만 유로에서 3억 8천만 유로의 범위 내에서 유지됩니다.

작년과 같이 수익성이 크게 하락하는 추세가 나타나면 주주 배당금이 이 범위를 벗어날 수 있습니다.

따라서 2024년 순이익 8억 4,400만 유로 중에서 저는 전년과 동일한 2억 유로를 주주들에게 배당금으로 할당하고, 2023년보다 2,900만 유로 더 많은 6억 4,400만 유로를 국가에 할당할 것을 제안합니다. 주주들에게 할당된 현재 배당금을 보충하기 위해 1억 4,000만 유로가 배당금 안정화 특별 항목에서 해제되어 0이 됩니다. 따라서 주주들은 총 3억 4,000만 유로를 받게 됩니다.

따라서 지난 5년 동안 주주들에게 효과적으로 할당된 총액은 16억 3,300만 유로이고, 같은 기간 동안 이익의 형태로 국가에 할당된 총액은 14,406만 유로에 달하며, 여기에 IRES 및 IRAP 목적의 현재 세금 33억 6,100만 유로가 추가됩니다.