<p style="text-align: start;">2023-07-28</p><p style="text-align: start;">한국투자증권 / 오의림, 김정찬</p><p style="text-align: start;">투자의견 BUY 목표주가 110,000<br><br></p><p style="text-align: start;">2분기 에스티팜 매출액 578억원(+13.0% YoY, 이하 모두 YoY), 영업이익 16억원(54.4%) 기록하며 컨센서스 대비 각각 -4.1%, -64.2% 하회. <br><br>당사 추정치 대비로는 -5.9%, -73.3% 하회한 실적. 올리고뉴클레오타이드 사업부가 290억원(+7.6%)을 기록하며 성장을 견인. 영업이익 역성장은 증가한 매출원가 및 비용이 원인.</p><p style="text-align: start;"><br>하반기에 올리고뉴클레오타이드 사업부 납품 예정 물량(혈액암 치료제, 동맥경화증 치료제, 고지혈증 치료제 등) 대부분이 집중되어 있음. <br><br>mRNA 플랫폼 기술 개발 진행 중, 자체 개발한 5’Capping(mRNA 치료제 원료 물질) 물질 글로벌 제약사에 테스트 물량 공급, 효율성 입증되면 추가 수주 가능할 것</p><p style="text-align: start;"><br>제 2 올리고동 증설 연내 착공 예정, 증가하는 수주물량을 선제적으로 대응하기 위함으로 판단. 공장 증설로 인건비 등 비용은 증가할 것이나 생산 수율 증가하며 수익성은 개선될 것. 주요 수주 품목인 혈액암 치료제의 4분기 허가 예상, 상업화 물량 하반기 수익 인식 전망</p>
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