2023-08-10
NH투자증권 / 정연승
투자의견 BUY 목표주가 94,000
해상풍력 하부구조물 기업인 Bladt 인수를 반영(2023년 11월부터 연결 편입 가정)하면서 2024년, 2025년 매출액 추정치 상향.
다만 Bladt의 영업이익 창출은 2025년부터 가능할 것으로 전망함 에 따라, 목표주가 산정 기준 연도를 2025년으로 변경.
목표주가는 2025년 EPS에 글로벌 풍력 터빈 기업들의 평균 PER 20.0배를 적용하여 산출 포르투갈 법인을 통해 미국향 해상풍력 타워 수주 진행 중.
미국 법인을 통해 육상 풍력 타워 수주 및 AMPC 보조금 혜택도 누리고 있음.
Bladt 인수를 통해 하 부구조물 매출이 더해질 전망.
금리 상승과 지멘스 에너지의 터빈 품질 이슈로 글로벌 풍력 수주는 북미 지역을 중심으로 지연되고 있으나, 미국 해상풍력 발전 착공이 2024년부터 시작되면서 타워 및 하부구조물 매출 성장으로 만회 가능
2분기 매출액 4,155억원(+27% yy), 영업이익 418억원(+117% y-y, 영업이 익률 10.1%)을 기록.
AMPC 보조금 효과(276억원)를 제외하면, 예상대비 실적은 부진.
미국 법인 가동률 개선이 더딘 가운데, 중국, 베트남 법인 실적 부진 영향.
하반기로 갈수록 미국 법인 가동률은 개선될 전망이며, 2024년부터는 베트남 법인도 해상풍력 매출이 반영되면서, 외형 성장이 가능할 전망.