유진기업(023410) 수도권 레미콘 성장과 산업변화의 중심이 될 유진기업

[블루오크]

 
유진기업(023410) 수도권 레미콘 성장과 산업변화의 중심이 될 유진기업
 

 종목리서치 | 하나금융 채상욱  
 
 

3Q15 Preview: 국내 골조용 건자재 시장 성장기 진입

3Q15 유진기업의 실적을 매출액 1,851억(+7.1% YoY), 영업이익 138억(+23.2% YoY), 세전익 146억원(+69.8% YoY) 으로 전망한다.

7월까지 국내 주택착공물량이 누적기준 36%대 증가 중에 있고 특히 수도권이 70%이상의 증가율을 보이고 있어, 하반기~’16년 상반기까지 골조용 건자재 시장의 업황 개선이 지속될 전망이다.

국내 시멘트/레미콘 산업의 변화는 시작되었다.

최근 유진기업은 동양시멘트 지분 54.9%를 보유한 ㈜동양의 지분을 장내 매입했다(5.6% 지분율로 상승하고 최대주주). 본업 측면에서는 지방 레미콘 시장으로 영역을 확장하는 시너지가 있고, ㈜동양의 동양시멘트 매각차익을 활용할수도 있기에 적절한 매입이라 판단된다.

B2B 건자재 유통업은 매출단 성장은 빠르게 나타나는 중이다.

이익은 품목수 증가에 따른 경비지출 증가로 현재는 수익성이 나타나지는 않고 있다.

‘14년 389억 매출에서 ‘15년 505억 이상으로 증가 전망하고 ‘16년부터는 최소 6~700억대 이상의 매출증가 가능할 전망이다.

수익은 ‘16년부터 가능할 것이다.

골조시장 변화의 핵심

유진기업의 목표주가를 기존 10,000원에서 15% 하향한 8,500원으로 변경한다.

이는 B2B건자재 유통업 실적추정치를 하향한 데 따른 것이지만, 이 시장은 분명 성장시장이다.

골조용 건자재 군은 ‘16년 주택분양 ‘수’가 감소할 것이라는 시장의 우려가 주가에 그대로 반영된 상태다.

그러나 최소 ‘16까지는 실적성장기 지속되고, 2)골조용 건재 시장의 변화는 분명 유진기업에 긍정적(시멘트 VS 레미콘 구도에서 시멘트+레미콘을 포함한 Major의 출현과 과점화)으로 변하고 있다.

유진기업을 골조용 건자재 중 최선호로 매수 추천한다.
 

[지니조아]

감사합니다.