코오롱인더 ; 회복의 원년

[맥가이버]

[신한투자증권 정유/화학 이진명]

** 코오롱인더(120110)

* 코오롱인더; 회복의 원년

4Q23 영업이익 409억원(+86% QoQ)으로 컨센서스 부합
- 산업자재: 아라미드 부진에도 타이어코드 저점 확인 및 기타 사업 개선으로 증익(+2%)
- 패션: 비용 감소 및 성수기에 따른 아웃도어 판매량 증가로 YoY 증익(+26%)
- 화학: 정기보수 및 시황 약세로 감익(-68%) / 필름: 일회성 비용으로 적자폭 확대

더딘 아라미드 증설 효과, 시선은 하반기로
- 1Q24 영업이익 334억원(-18%) 전망, 산업자재/화학 증익 및 필름 적자 축소
- 전방 수요 회복으로 타이어코드 수익성 개선, 다만 아라미드 더블업 증설 효과 하반기 본격화
- 상저하고 실적: 1) 타이어코드 회복/아라미드 증설, 2) PMR(고부가 석유수지) 증설, 3) 필름 적자폭 축소

목표주가 57,000원, 투자의견 '매수' 유지
- 아라미드 증설 後 일시적 수요 둔화로 투자 심리 위축된 상황
- 그럼에도 산업자재/화학 증설 및 업황 회복으로 하반기 이익 모멘텀 개선 전망
- 1) 24년 증익(+47%) 2) CapEx 대폭 감소 3) PBR 0.45배(밴드 하단) 감안 시 주가 재평가 가능

(원문 링크: https://bit.ly/42ZjNEL )