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|2023년 12월 18일
영상
2022년 7월 이후 전 세계 인플레이션은 꾸준히 감소하고 있습니다. 사진: 셔터스톡
포스트 팬데믹 시대의 엄청난 인플레이션 공포는 지난 4년간 일련의 불리한 충격으로 인해 발생했습니다. 2020년 초 팬데믹이 시작되면서 붕괴된 글로벌 인플레이션은 수요가 반등하고 공급 병목 현상이 강화되고 유가가 반등하면서 연말에 상승하기 시작했습니다. 러시아의 우크라이나 침공 이후 석유와 식량 가격이 급등하고 공급 중단이 다시 발생하면서 인플레이션은 더욱 상승했습니다.
그러나 2022년 7월 이후 글로벌 인플레이션은 꾸준히 감소하고 있습니다(그림 1). 전문가 예측, 금융 시장 기반 인플레이션 기대, 소비자 설문조사, 모델 기반 추정치는 모두 같은 방향을 가리키고 있습니다. 즉, 향후 몇 달 동안 글로벌 인플레이션은 하락할 수밖에 없습니다(그림 2). 이러한 합의를 수용하여 이제 금융시장은 주요 중앙은행이 내년 상반기에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다(그림 3). 그렇다면 엄청난 인플레이션 공포는 끝났는가?
지난주 주요 중앙은행의 메시지는 서로 다른 답변을 제시했습니다 . 미국 연방준비제도(Fed)는 금리 궤적을 시장 기대치에 더 가깝게 조정하면서 정책 기조 전환 가능성을 시사했습니다 . 그러나 유럽중앙은행(ECB ) 과 영란은행(Bank of England)은 인플레이션이 지속적으로 하락한다는 믿을 만한 증거가 나타날 경우에만 정책 기조 전환이 가능할 것이라고 언급하면서 이전 입장을 고수했습니다.
낙관적인 데에는 이유가 있습니다. 앞으로 몇 달 동안 많은 요인들이 글로벌 인플레이션을 더욱 하락시킬 것입니다 . 그러나 그런 일이 일어날 때까지는 주의가 계속될 것입니다. 인플레이션 하락을 지연시키거나 가격 압력을 다시 촉발할 수 있는 몇 가지 위험이 여전히 남아 있습니다.
그림 1. 글로벌 헤드라인 CPI 인플레이션
참고: EMDE는 신흥시장과 개발도상국을 의미합니다. CPI는 소비자물가지수를 말합니다. 선은 133개 국가(전 세계)의 그룹 중간 인플레이션을 보여줍니다. 그 중 35개 국가는 선진국이고 98개 국가는 EMDE 국가입니다. 마지막 관측은 2023년 10월이다.
그림 2. 설문조사 기반 인플레이션 기대치
참고: 32개 선진국과 50개 EMDE를 대상으로 한 2023년 11월 조사를 기반으로 한 2023~24년 중앙 헤드라인 CPI 인플레이션에 대한 합의 예측입니다. 2021-22년 수치는 실제 인플레이션입니다. 수평선은 각 그룹의 중앙값 인플레이션 목표를 나타냅니다.
그림 3. 시장 기반 금리 기대
참고: 2023년 12월 14일 현재 1개월, 3개월, 6개월, 12개월 선물(또는 스왑) 금리에 내재된 예상 익일 금리(연방기금 금리 및 EONIA)입니다.
그림 4. 글로벌 인플레이션 변동에 대한 글로벌 쇼크의 기여
참고: 유가, 글로벌 공급, 글로벌 수요, 금리 충격 등 글로벌 쇼크가 2년 예측 기간 동안 글로벌 인플레이션에 미치는 분산 기여도입니다.
출처 : 합의경제학; 하, 코세, Ohnsorge, Yilmazkuday(2023); 해버애널리틱스; 세계 은행.
낙관적인 이유
인플레이션의 모든 근본적인 동인은 앞으로 몇 달 안에 글로벌 인플레이션이 하락할 것임을 시사합니다. : 글로벌 수요가 완화되고, 공급 중단이 줄어들고, 원자재 가격이 완화되는 가운데 통화 정책은 여전히 제한적입니다. 인플레이션은 국가 간에 고도로 동기화되어 있으며 , 이는 이러한 요인이 전 세계적으로 인플레이션을 하락시킬 가능성이 있음을 의미합니다 .
주의해야 할 이유
그러나 미래의 디스인플레이션 속도에 대해 조심해야 할 최소한 두 가지 주요 이유가 있습니다 . 바로 지정학적 긴장으로 인한 인플레이션 충격 가능성과 핵심 인플레이션을 높게 유지하는 지속적인 압력입니다. 중앙은행은 활동의 급격한 침체를 유발하지 않고 인플레이션을 목표 범위까지 낮출 수 있는지 여부에 대해 여전히 걱정할 필요가 있습니다.
그림 5. 글로벌 핵심 CPI 인플레이션
선은 77개국(전 세계)의 그룹 중앙값 핵심 CPI 인플레이션을 보여줍니다. 그 중 31개국은 선진국(AE)이고 46개국은 신흥 시장 및 개발 도상국(EMDE)입니다. 마지막 관측은 2023년 10월이다.
그림 6. 인플레이션이 목표보다 높은 국가의 비율
참고: 목표 범위(또는 중기 목표 수준) 이상을 설정한 44개국의 비율입니다. 2023년은 2023년 9월 물가상승률을 기준으로 합니다. 2024년은 Consensus Economics의 2023년 11월 조사를 기반으로 합니다.
지난 1년 동안 전 세계적으로 인플레이션이 하락하고 있지만 인플레이션 목표 국가 중 2/3에서는 여전히 목표를 초과하고 있습니다(그림 6). 전문 예측가들은 내년에도 이들 국가 중 2/5 이상에서 인플레이션이 목표치를 초과할 것으로 예측합니다. 지난 2년 동안 많은 개발도상국에서 인플레이션이 감소했지만, 이들 경제 중 5분의 1 이상에서는 여전히 두 자릿수 수준에 머물고 있습니다.
중앙은행은 인플레이션이 목표 범위로 확실히 회복되고 있다는 확신이 들 때까지 금리를 급격하게 인하하지 않을 것입니다. . 이는 통화정책이 계속해서 제한적일 것임을 의미합니다. 글로벌 에너지 시장과 공급망의 혼란으로 인해 현재 많은 중앙은행이 직면하고 있는 난관이 길어질 수 있습니다. 즉, 연착륙을 설계하면서 인플레이션을 목표 범위로 낮추는 방법입니다.
최근 인플레이션 하락은 환영할 만한 신호이지만 샴페인을 터뜨리기에는 아직 이르다. 인플레이션 하락 속도를 늦추거나 더 높일 수 있는 위험은 여전히 존재합니다. 인플레이션은 전 세계적으로 동기화되는 경향이 있기 때문에 선진국의 인플레이션 부활은 개발도상국에도 타격을 줄 수 있습니다.
저자
선임 경제학자, Prospects Group
세계은행 그룹 부수석 이코노미스트 겸 개발경제학 전망 그룹 이사
남아시아 지역 수석 이코노미스트
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