[메리츠증권 화장품/섬유의복 하누리]
▶️ F&F(383220): 순항
- 4Q21E 매출 5,480억원(+59%), 영업이익 1,620억원(+125%, OPM +9%p)
- MLB 국내: 기저 효과 및 브랜드력 증대 → 면세 +45%, 비면세 +69%, 키즈 +42%
- MLB 해외: 전 채널 호조 및 광군제 효과 → 중국 +239%, 홍콩 +35%
- Discovery: 추동 제품 호조 및 카테고리 확장 → 매출 +15%
- Macro 이슈 감안 주가 부침 vs. 중국/테일러 관련 기대 유효 → 조정 시 매수 추천
자료: https://bit.ly/3GigcFP
▶️ 영원무역(111770): 훌륭하다
- 4Q21E 매출 6,022억원(+3%), 영업이익 812억원(+68%, OPM +5%)
- OEM: 수주(스포츠 호조), 생산(방글라 위주) → 매출 +26%, 영업이익 +125%
- 브랜드: Scott 역기저 영향 → 매출 -17%, 영업이익 -6%
- 달러 강세 & 재고 비축 수요 & 주력 복종 인기 → 2022E GPM(30%) 신기록 경신
- OEM 우호적 업황 > Scott 역기저 부담 → 적극 매수 접근 추천
자료: https://bit.ly/3rglXgS
▶️ 한세실업(105630): 바겐 세일
- 4Q21E 매출 4,442억원(+20%), 영업이익 240억원(+238억원, OPM +5%p)
- 매출: 달러 강세 & 베트남 공정 재개 → 달러 매출 +14%, 원화 매출 +20%
- Makalot 매출: 9월 -7% < 10월(베트남 록다운 해제) +7% < 11월 +28% < 12월 +47%
- 이익: 가동률 개선 & 일회성 요인 해소 → 매출원가율 -3%p, 판관비율 -2%p
- 미국 재고 비축 & 신규 수주 추가 & 환율 상승 & Valuation 매력 → 강력 매수
자료: https://bit.ly/31XZ4q4
▶️ 화승엔터프라이즈(241590): 대세에 지장 없다
- 4Q21E 매출 2,657억원(-11%), 영업이익 77억원(-67%)
- 주력 거점 베트남발 가동률 저하 및 항만 적체 지속 → 가동률 -22%p, 매출 -11%
- 노무비/운반비/수출제반비↑→ 원가율 +4%p, 판관비율 +2%p → 영업이익 -67%
- 2022E 실적 성장(매출 +24%, 영업이익 +598%) 및 카테고리 다각화 → 매수 추천
- 1Q22E 베트남 의류 OEM사 인수 예상(연결 편입 효과: 매출 +8%, 영업이익 +4%)
자료: https://bit.ly/3rgmcZk