현대해상; 뭘 좋아할지 몰라서 일단 다 준비했어!

[맥가이버]

신한투자증권 보험/증권 임희연]
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현대해상; 뭘 좋아할지 몰라서 일단 다 준비했어!

▶️2024년 NP +23.4% YoY 전망: 가정치 정상화에 따른 예실차 축소 
- 2024년 연간 영업이익 1.4조원(+35.4%), 순이익 9,944억원(+23.4%) 전망
- 연말 가정 업데이트에 따라 올해 예실차 손실은 약 1,650억원으로 축소될 것으로 기대
- 월평균 보장성 신계약은 111억원(-3.3%), 전환배수 13.4x(+1.2x) 전망

▶️후순위채 발행 및 재보험 출재를 통한 자본비율 관리 – 180% 목표 
- 투자자들의 눈높이인 200%에 부합하기 위한 전략
- 현재 K-ICS 비율은 173.2%로 규제 수준을 20%p 이상 상회
- 주가에 반영된 할인율은 자본비용 증가보다 크므로 지금의 전략은 정당화 가능

▶️저평가된 밸류에이션에 주목 – 2024F PBR 0.44x, ROE 14.3%
- 목표주가 50,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지, Top Pick 제시
- 디스카운트 요인인 낮은 CSM 전환배수와 K-ICS 비율 모두 제고 준비 완료
- 1위권사의 밸류에이션이 부담스럽다면 갈아탈 때

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