<금일 타사 신규 레포트 3>
▶ 태광-새로운 모멘텀을 찾아서... - HMC투자증권
3분기에도 실적과 수주 상향추세 지속
태광 2012년 3분기 매출 910억원, 영업이익 140억원으로 추정하고 영업이익률은 15.6%로 예상한다.
한다. 영업이익률은 임직원 휴가비 등 분기별 일회성 요인이 반영되어 전분기 대비 유사한 수준이나, 매
출과 영업이익 등 외형성장 증가추세는 지속될 것으로 판단한다.
올해 분기별 수주는 1분기 940억원, 2분기 810억원, 3분기 949억원으로 증가추세를 지속하고 있다. 3
분기 월별 수주는 7월 310억원, 8월 339억원, 9월 300억원을 달성한 것으로 파악된다. 수주는 발전, 해
양플랜트, 오일&가스 등 다양한 공종이 발주가 되어 있어 대부분 전방산업의 호황을 반영하고 있다.
목표주가 40,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
목표주가를 기존 31,000원에서 40,000원으로 상향한다. 목표주가는 2012~13년 예상 EPS 평균
2,000원에 목표 PE 19.5배를 적용하여 산출하였다. 목표주가 상향의 주요한 원인은 2013년 실적을 상
향조정하였기 때문이다. 2013년 매출을 기존 3,870억원에서 4,320억원으로 11.7% 상향하였고, 이에
따라 영업이익도 같은 비율로 상향하였다.
미국 정유, 화학, 인프라 설비 발주는 추가 re-rating의 모멘텀
태광과 성광벤드 등 Fitting 업체의 전방산업 호황을 부정할 수 없다. 이를 반영하여 2012년 기준 태광
의 주가는 PE 17.2배로 높은 valuation에 거래되고 있다. 향후에도 발전, 해양플랜트, 오일&가스, 정유
화학 등 기존 전방산업의 호황은 장기적으로 견조한 성장세를 보일 것으로 판단된다. 또한, 유럽재정위기
와 글로벌 경기침체로 인하여 유럽업체의 경쟁력 약화되면서 경쟁구도가 국내업체에게 유리하게 재편되
었다. 앞으로 추가적인 모멘텀은 미국에서 계획되고 있는 정유, 화학, 인프라 설비 증설에서 찾을 수 있
다. 현재는 미국 대선과 글로벌 경기불안정성으로 인하여 가시화되고 있지 않으나 2013년을 기점으로
재개될 가능성이 있다고 판단한다. 이 시점에서 태광 등 국내 Fitting업체의 주가는 다시 한번 re-rating
을 기대할 수 있을 예상이다.
▶삼성전자-12.3Q Preview: 영업이익 7.6조원 예상 - IBK투자증권
What’s New:
삼성전자 3분기 추정실적은 매출 51조원, 영업이익 7.6조원으로, 시장 컨센서스(매
출 51.6조원, 영업이익 7.5조원)에 부합할 것으로 예상됨. 회사측의 잠정실적 발표
는 10월 5일 예정.
What’s Inside:
부문별 영업이익은 반도체 1조원, 디스플레이 1조원, IM(통신) 5.1조원, CE(가전)
0.5조원으로 추정. PC 부진과 DRAM 약세로 반도체는 종전 추정 대비 하향 조정
됐고, CE사업부 이익도 TV마진 하락으로 전분기 대비 감소 예상. 반면, 디스플레
이와 IM사업부 실적은 AMOLED와 갤럭시S3 호조에 힘입어 전분기 및 당사 종전
추정치 상회할 전망.
Recommendation:
불확실한 매크로와 애플과의 소송이라는 변수는 잠재적 리스크 요인이 될 수 있음.
그러나, 현주가는 올해 실적 기준 PER 10.2배, PBR 2.0배, 내년 기준 PER 9.5배,
PBR 1.6배 수준으로 주요 제품 및 기술 경쟁력 감안할 때 주가 추가 상승 가능할
것으로 판단됨. 투자의견 매수와 목표주가 165만원 유지.
▶바텍-신제품 성공으로 체질 개선 중 - 우리투자증권
치과용 X-Ray 검사장비 제조회사
바텍은 치과용 X-Ray 검사장비 제조회사로서 국내 시장점유율 70%(1위), 세계시장점유율 9%(4위) 기록. 수출 비중은
70%으로 13개 해외법인을 통해 현지 총판대리점을 통해서 판매
치과용 X-Ray 검사장비는 선진국에서 신흥국으로 수요가 확대중. 중국 등 신흥국에서 소득증가에 따른 치과치료, 임플란트수요 증가가 기대됨
2012년 신제품 출시로 영업이익률 개선 중
동사는 본격적으로 신흥국 진출을 위한 치과용 X-ray 제품 PaX-i 를 2012년 3월 출시. PaX-i 는 파노라마 영상과 교정전문 촬영이 가능한 2D전용 제품으로서, 2012년 덴탈부문 매출액 비중 13%에서 2013년 30% 이상으로 증가 전망
PaX-i 의 주요 특징은 1) 센서 등 주요부품 내재화를 통해 기존제품 대비 40% 원가절감을 통한 영업이익률 개선(6% ->16%), 2) 가격 대비 영상품질 향상, 3) AS•운반•설치의 편의성 증가
2012년 9월에는 CT(3D) 촬영이 가능한 PaX-i3D를 국내 출시하였고, 2013년부터 해외시장 런칭 계획. 동사는 현재 다수의 제품 라인업을 PaX-i 시리즈로 통일화하여 품질 안정화와 가격 경쟁력을 갖출 계획
2013년부터 중국 등 신흥국에서 가격경쟁력이 있는 PaX-i 매출이 본격화될 전망. 동사의 2012년 중국시장 매출액은 150억원(+50% y-y)으로 전망
자회사 합병으로 부품 내재화
9월 27일 동사는 최대주주 바텍홀딩스의 종속회사 휴먼레이의 지분 17%을 76억원에 인수. 이후 바텍의 100% 자회사인 레이언스가 휴먼레이를 합병하여 코스닥 상장을 준비. 이는 바텍의 핵심부품인 센서의 내재화 및 자회사 가치 상승이라는 점에서 긍정적으로 판단
레이언스는 삼성모바일디스플레이와 공동개발하여 a-Si TFT 기반 FPXD(Flat Panel X-Ray Detector) 제조 및 유통을 담당. 휴먼레이는 CMOS 기반의 디텍터를 담당하고 있어 합병 후 시너지 창출 기대
2013년 예상 실적: 매출액 2,400억원(+18.8% y-y), 영업이익 258억원(+67.1% y-y), 순이익 185억원(+76.6% y-y),PER 8.1배
▶포스코엠텍-몰리브덴습식탈황 4분기 본격 가동 - HMC투자증권
몰리브덴 제련 설비 준공
동사는 지난 상반기 알루미늄 전처리 설비를 본격 가동하여 과거 고품위 알루미늄을 통해 알루미늄
탈산제를 생산하였으나, 저품위 알루미늄을 통해 생산이 가능해져 수익성 개선이 되고 있다. 이번 3분기
에는 몰리브덴 제련 설비가 준공되어 2013년부터 본격적으로 수익성 개선이 될 것으로 예상된다.
포스코엠텍은 지난 9월 21일 몰리브덴 습식탈황 설비를 준공하여 시제품을 생산하기 시작하였다. 이
에 따라, 4분기부터 동사 실적에 반영될 것으로 예상되지만, 본격적으로 매출 및 수익성 개선에 기여는
2013년부터 가능할 것으로 예상된다. 동사는 그 동안 몰리옥사이드(MoO3)를 통해 페로몰리(FeMo)
와 몰리브덴 브리켓(Mo-Briq)을 생산하였는데 수익성이 좋지 않았다. 이번 습식탈황 설비 준공을 통해
저품위, 저가의 몰리브덴정광(MoS2)을 습식탈황공정을 통해 몰리옥사이드를(MoO3)를 직접 생산하게
되어 수익성이 올라갈 것으로 예상된다.
몰리브덴 제련을 통해 향후 희소금속 제련까지 확대 예상
희소금속으로 확대 동사는 이번 몰리브덴 습식제련 설비를 완공하여 본격적으로 습식제련 사업을 확대할 계획이다.
동사는 자회인 나인디지트를 통해 탄탈륨(Ta), 니오븀(Nb) 등 희소금속 제련도 계획하고 있다. 탄
탈륨은 통신기기, CPU, 휴대폰 등에 사용되고 있으며, 소형 및 경량화가 가능하여 수요 증가를 전
망하고 있는 금속이다. 또한 니오븀은 초전도재료 및 내열, 고강도 재료 등으로 사용되며, 또한 폐
로합금으로 수입되어 철강 부원료로서 이용되어, 공구용소재 및 IT사업용 부품에 사용되는 핵심
소재이다. 희토류인 네오디뮴(Nd)은 가장 강력한 영구자석으로 오디오, 휴대전화 스피커, 풍력 발
전기 등에 사용되는 것으로 동사는 폐Nd자석 Recycling사업도 추진하고 있다.
자회사 실적 개선 중
동사의 자회사인 리코금속은 지난 8월말 KT 폐동케이블 매각입찰에 참여하여 5,461톤을 낙찰
받았다. 리코금속은 그 동안 실적이 부진하였는데, 이번 사업 참여로 흑자 전환 될 것으로 예상된
다. 이 사업은 장기적으로 지속될 것으로 예상되어 자회사 실적에 기여가 예상된다. 포스코엠텍은
리코금속 및 나인디지트 합병을 검토하고 있고, 향후 포스코패밀리 폐자원 및 해외 폐자원 처리를
통해 도시광산사업이 본격화될 것으로 예상된다.
동사의 3분기 개별 실적은 매출액 1,554억 원, 영업이익 52억 원으로 추정되어 전년 동기대비
영업이익 21% 성장할 것으로 예상된다.