KG이니시스 : 굳건한 결제부문 역량

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[NH/윤유동] KG이니시스

KG이니시스/ 굳건한 결제부문 역량]

중국 쇼핑플랫폼 뿐만 아니라 리오프닝, 중소형 가맹점 등의 선전 지속. 동사는 다수의 계열사 보유로 인해 실적 변동성이 존재하나 본업 결제부문의 호조가 불확실성 해소 가능한 수준이라고 판단

▶️연초에도 꺾이지 않는 온라인쇼핑 수요

투자의견 Buy 및 목표주가 16,000원 유지. 2024E PER 5.4배, PBR 0.6배. 통상 지주사 할인율이 적용되지만 보유 가맹점들의 성장세 고려 시 업사이드 존재

1월 업계 온라인쇼핑 거래액은 20조원(+12.1% y-y)으로 4분기에 이어 두자릿수 성장률 기록. 연말 이후에도 강한 중국 직구 수요가 지속되는 덕분에 결제 산업 전반의 긍정적인 분위기 형성 중

▶️돋보이는 가맹점 성장세

1Q24 연결 매출 3,479억원(+7.5% y-y), 영업이익 274억원(+19.5% y-y, OPM 7.9%)으로 컨센서스 부합 예상

분기 거래대금 8.9조원(+11.3% y-y)으로 전부문 성장 추정. 1) 리오프닝 +20% y-y: 설 연휴 해외여행 특수가 있었으며 거래액은 이미 코로나 이전 수준 상회. 동사는 노랑풍선, 트립닷컴, 하나투어, 티켓몬스터 등 가맹점 보유

2) 중소형/호스팅 +8% y-y: 주요 거래사 카페24는 기업고객 유치, 유튜브 쇼핑 활성화를 위한 마케팅 강화 등 다방면으로 노력. 중장기로 유의미한 성장 기대

3) 글로벌 +10% y-y: 중국 가맹점(타오바오, 쉬인) 보유. 2년 넘게 협업을 이어오고 있으며 타오바오 거래액은 연간 약 400억원 수준. 글로벌 부문은 지난분기를 기점으로 역성장을 멈추고 성장으로 전환


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